يقولون إنّها “الهدوء الذي يسبق العاصفة” عندما تتحوّل طمأنينة خادعة إلى حالة من الاضطراب. فقد ظلّ Bitcoin يتحرّك ضمن نطاق ضيّق للشهر الثاني على التوالي، وعلى النظرة الأولى يبدو وكأن السوق قد دخل في مرحلة توقف. إلا أنّ ما يجري تحت سطح حركة التماسك في زوج BTC/USD يحمل قصة أقل براءة بكثير.

سجّلت صناديق Bitcoin ETFs تدفقات خارجة بقيمة 389.7 مليون دولار في الأسبوع المنتهي في 10 أغسطس، وهي الأكبر منذ نهاية يونيو. وقبل ذلك بأسبوع واحد فقط، كان المستثمرون قد ضخوا 853.5 مليون دولار في هذه الصناديق، في حين شهد مطلع الشهر أعلى تدفق أسبوعي للداخل منذ أبريل. في ذلك الوقت، دفع اختراق محافظ Coldcard الباردة بعض المستثمرين إلى تذكّر مزايا المنتجات المتداولة في البورصة مقارنة بالاحتفاظ بالرموز مباشرة.

ديناميكيات تدفقات رؤوس الأموال إلى صناديق Bitcoin ETFs

في الواقع، يبدو أن ذلك التدفق كان مجرد حالة شاذة. لا يزال شعور المؤسسات يتسم بالحذر، إن لم يكن بالتشاؤم. ظل Bitcoin عالقًا بالقرب من مستوى 63,000 دولار، أي ما يقرب من نصف المستوى القياسي في أكتوبر الذي تجاوز 125,000 دولار. إن مخاطر مزيد من زيادات أسعار الفائدة وتعطل Clarity Act في الكونغرس، الذي يهدف إلى تزويد سوق العملات المشفرة بإطار تنظيمي واضح، يثنيان المشترين.

ومع ذلك، لا يبدو أن Bitcoin وحده هو المتعب. فقد تراجع مؤشر العملات الأصغر بأكثر من 40% هذا العام، وخسرت Dogecoin وSolana وADA نحو نصف قيمتها. ومنذ بداية العام، خرج نحو 4.7 مليار دولار من صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة (ETFs)، وحوالي 1.5 مليار دولار من صناديق Ether. ووفقًا لبيانات CoinMarketCap، فقد خسر سوق العملات المشفرة بأكمله حوالي تريليون دولار من قيمته السوقية.

في الوقت نفسه، تراجع بشكل ملحوظ زخم المضاربة من جانب المستثمرين الأفراد الذي كان يومًا ما المحرك الرئيسي لفئة الأصول هذه. يوجه المستثمرون أموالهم بشكل متزايد نحو المراهنات الرياضية، وأسواق التنبؤ، وصفقات الذكاء الاصطناعي. إن اقتصاد الصناديق الصغيرة العاملة في مجال العملات المشفرة يتداعى: فلم تعد تكاليف إطلاق المنتجات مبرَّرة بالطلب، وشركات الإدارة تغلقها واحدًا تلو الآخر — ليس فقط لصالح عملات altcoins، بل أيضًا لصالح Bitcoin وEthereum.

في هذه الأثناء، هبط مؤشر تقلب Bitcoin إلى 37 نقطة — وهو مستوى أدنى بكثير من المتوسط السنوي، ونصف الذروة المسجَّلة في فبراير عند 82.2. من الناحية الشكلية، يُعَد ذلك علامة على الهدوء. لكن في الواقع، يُعَد انخفاض التقلب بالتوازي مع التدفقات الرأسمالية الخارجة الثابتة إشارة مقلقة أكثر منه عامل طمأنة: فالسوق لم يجد توازنًا بقدر ما فقد اهتمام المستثمرين.

لقد بنت وول ستريت قناة لتمرير العملات المشفّرة إلى التمويل التقليدي، ومع ذلك ما زال معظم المال يتجه نحو الأسماء الأكبر حجماً، تاركاً الرموز المتخصّصة من دون اهتمام. هل سيدفع تدفق الأموال الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة ETF زوج BTC/USD إلى ما دون حدود منطقة التماسك؟ السوق غير مستعد لتقديم إجابة واضحة بعد.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي يتحرك زوج BTC/USD من الحد السفلي لنطاق التداول عند 62,500 دولار نحو الحد العلوي عند 65,500 دولار. فقط اختراق حدود منطقة التماسك صعوداً أو هبوطاً يمكن أن يوفر أساساً لتكوين مراكز شراء أو بيع.