يتراجع زوج EUR/USD لليوم العشرين على التوالي تقريبًا، باستثناء فترات توقف قصيرة. وخلال هذه الفترة خسر اليورو 470 نقطة. بدأ هبوط العملة الأوروبية قبل نحو شهر عندما بدأ السوق يستعد لرفع سعر الفائدة الأساسي من جانب لجنة FOMC. ومنذ ذلك الحين، يواصل المشاركون في السوق شراء الدولار، مستغلين أي سبب شكلي لذلك. في لغة المتداولين، يُشار إلى مثل هذه التحركات باسم "تدفق الأوامر" (order flow)، أي تدفّق الأوامر. عادةً ما يقوم كبار المشاركين في السوق ببناء هذا التدفق على مدى فترة من الزمن، ثم تبدأ تلك الأوامر في التنفيذ. في تلك اللحظة، تصبح الخلفية الأساسية المرافقة للحركة أقل أهمية بكثير، إذ إن الأوامر تكون قد وُضِعت بالفعل وهي في طور التنفيذ. فعلى سبيل المثال، كانت أسباب بيع اليورو هذا الأسبوع محل تساؤل، ومع ذلك تُظهر الرسوم البيانية حركة هبوطية مستمرة في اتجاه واحد دون أي بوادر لتصحيح صاعد ملموس.

في الأسبوع الماضي، اندلع احتجاج شعبي في فرنسا ضد تقليص الإنفاق على التعليم. وفي يوم الاثنين، تبيّن وجود "ثغرة" في الموازنة الفرنسية تُقدَّر بعدة عشرات من مليارات اليورو. وفي يوم الأربعاء، ظهرت تقارير تفيد بأن وزير المالية الفرنسي والحكومة الحالية مستعدان لإقرار موازنة عام 2027 بأي ثمن، مع تضمينها خفضاً في النفقات وزيادات في الضرائب. هل يُعدّ هذا سببًا لبيع اليورو؟ نعم، يعد سببًا وجيهًا. لكن لماذا يهبط الجنيه الإسترليني مع العملة الأوروبية؟ هل يجرّ اليورو الجنيه معه إلى الأسفل؟ نعم، يحدث هذا كثيرًا، إذ لطالما أظهرت العملتان درجة عالية من الارتباط التاريخي. ومع ذلك، أرى أن ما يحدث في المقام الأول هو قوة في الدولار أكثر منه ضعفًا في اليورو أو الجنيه.

حتى الآن، لم ينجح أي عامل في إيقاف هبوط العملة الأوروبية. لا تشديد سياسة البنك المركزي الأوروبي، ولا البيانات الاقتصادية الإيجابية من الاتحاد الأوروبي، ولا بيانات سوق العمل الأميركية المخيبة للآمال، ولا الصورة الفنية والنماذج الشرائية (bullish patterns) كانت كافية لعكس المسار. وبما أن عدم التوازن 19 تم إبطاله، بات لدى العملة الأوروبية الآن كل الفرص لكسر المستوى النفسي 1.10 دولار هبوطًا. في الوقت نفسه، تحوّل عدم التوازن الشرائي 19 إلى عدم توازن بيعي معكوس، وأنتج إشارة بيع. فشل المشترون في الاستفادة من عدم التوازن الشرائي 19، وفشلوا في استغلال موجتين صاعدتين (bullish swings)، وكذلك فشلوا في الاستفادة من بيانات سوق العمل الأميركية الضعيفة. هذا الأسبوع، لم يكن الدببة بحاجة حتى للوصول إلى عدم التوازن 24 قبل استئناف تقدمهم. لذلك يظل الارتفاع الحالي في العملة الأوروبية مجرد تصحيح صاعد ضعيف ضمن الاتجاه الهابط.

في شهر سبتمبر، لم تكتفِ لجنة FOMC برفع سعر الفائدة، بل أشارت أيضًا إلى استعدادها لمواصلة تشديد السياسة النقدية، وكان ذلك كافيًا لدعم الموجة الواسعة لهجوم الدببة. وحتى بعد تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، مع احتمال تشديد إضافي في أكتوبر أو ديسمبر، لا أعتقد أن اليورو كان يفتقر بالكامل إلى العوامل الإيجابية طوال هذه الفترة.

بوجه عام، أرى أن الخلفية الأساسية ما زالت تميل لمصلحة الثيران. فرغم الموقف الأكثر تشددًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي، فإن هذا العامل ليس الوحيد المحدد لأسعار الصرف. أذكّر بأن عوائد سندات الخزانة الأميركية تسجّل مستويات قياسية، ما يضع ضغطًا كبيرًا على الموازنة؛ والاقتصاد الأميركي يتباطأ خلال الأرباع الأخيرة؛ وسوق العمل الأميركية تخيّب التوقعات في كثير من الأحيان أكثر مما تفوقها؛ كما أن Donald Trump استأنف في عام 2026 سلسلة من النزاعات التجارية وغير التجارية مع بلدان عديدة حول العالم؛ إضافة إلى أن سوق الأسهم الأميركية لا تزال تثير مخاوف جدية بسبب الاستثمارات بالاستدانة (leveraged) بطريقة غير منضبطة في شركات التكنولوجيا العاملة في تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي.

تشير الصورة الفنية الحالية إلى استمرار الزخم البيعي. فقد اختُتم الأسبوع الماضي بتشكّل عدم توازن بيعي جديد رقم 24، قد يوفر للمتداولين إشارة بيع أخرى في وقت مبكر من هذا الأسبوع. لم يعد في متناول المشترين الآن سوى الاعتماد على التأرجح (swing) القريب التالي عند مستوى 1.1066 وعلى احتمال كنس السيولة (liquidity sweep) فوق ذلك المستوى.

كانت الخلفية الاقتصادية شبه غائبة يوم الأربعاء، ولم تصدر أي أخبار مهمة خلال اليوم. ومع ذلك، استأنف الدببة عمليات البيع مرة أخرى، في حين واصل المشترون غيابهم عن السوق.

لا تزال هناك العديد من الأسباب التي قد تدفع المشترين للتحرك في عام 2026. فبنيًويًا وعلى المدى الأوسع، لم تتغير سياسات Trump التي أدت إلى تراجع كبير في الدولار العام الماضي. ولا أرى حاليًا عوامل أساسية قوية تدعم العملة الأميركية على نحو مستدام، رغم الموقف المتشدد للجنة FOMC. كما أن التطورات الجيوسياسية، التي دعمت الطلب على العملة الأميركية خلال جزء كبير من النصف الأول من عام 2026، لم تعد توفر هذا الدعم بالوتيرة ذاتها.

المفكرة الاقتصادية للولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي:

• الولايات المتحدة – التغير في طلبات إعانة البطالة الأولية (Initial Jobless Claims) (12:30 بتوقيت UTC).

في 8 أكتوبر، لا تتضمن المفكرة الاقتصادية سوى حدث ثانوي واحد. ومن المتوقع ألا يكون للخلفية الاقتصادية تأثير يُذكر في معنويات السوق يوم الخميس.

توقعات وتحليلات تداول زوج EUR/USD:

في تقديري، لا يزال الزوج في طور تشكيل اتجاه صاعد رئيسي أخذ استراحة تصحيحية استمرت عامًا كاملًا. تحوّلت الخلفية الأساسية فجأة لصالح الدببة قبل سبعة أشهر، لكن الاتجاه الأكبر الذي تشكّل على مدى أربع سنوات لا يمكن اعتباره لاغيًا أو مكتملًا بعد. قد يستأنف المشترون تقدمهم في عام 2026، لكن الفرصة الواقعية الوحيدة المتاحة حاليًا تتمثل في القاع 1.1066 المسجَّل في يونيو من العام الماضي، مع احتمال كنس السيولة حول ذلك المستوى. حصل الدببة على إشارة بيع جديدة عند عدم التوازن 19، وقد يحصلون على إشارة أخرى عند عدم التوازن 24 هذا الأسبوع. حتى بيانات Nonfarm Payrolls الضعيفة والارتفاع الحاد في التضخم داخل الاتحاد الأوروبي لم تنجح في مساعدة المشترين.