ما الذي يدعم الذهب

تدفقات قياسية إلى صناديق المؤشرات المتداولة على الذهب (gold ETFs). وفقًا لـ World Gold Council، استقطبت صناديق الذهب العالمية المتداولة 10 مليارات دولار في سبتمبر، وبلغت التدفقات التراكمية في الربع الثالث رقمًا قياسيًا عند 31 مليار دولار. وعلى الرغم من تراجع أسعار الذهب بنسبة 8.5% في سبتمبر، ارتفعت المشتريات بمقدار 67 طنًا لتصل إلى مستوى قياسي عند 4,256 طنًا. يشير ذلك إلى أن المستثمرين المؤسساتيين ينظرون إلى التصحيح الحالي كفرصة لزيادة المراكز بدلًا من الخروج منها.

استمرار مشتريات البنوك المركزية. في أغسطس، سجلت البنوك المركزية مشترياتٍ صافية قدرها 39 طنًا، لترتفع المشتريات التراكمية منذ بداية العام إلى 170 طنًا. قام بنك الشعب الصيني بزيادة احتياطياته بمقدار 20 طنًا في أغسطس — للشهر الثاني والعشرين على التوالي — لترتفع حيازاته الإجمالية إلى 2,387 طنًا. وتظل بولندا أكبر مشترٍ منذ بداية العام (98 طنًا)، لتقترب من هدفها عند 700 طن. هذا الطلب الهيكلي مستقل عن قرارات الاحتياطي الفيدرالي قصيرة الأجل.

التوترات الجيوسياسية تظل في الخلفية. أسفرت هجمات الحوثيين على مطار الرياض الدولي خلال عطلة نهاية الأسبوع عن مقتل 12 شخصًا، وسمح الرئيس ترامب بإمكانية مشاركة الولايات المتحدة في ضربات انتقامية. ولا تزال الأوضاع في مضيق هرمز تواصل خلق مخاطر على إمدادات الطاقة، ما يدعم علاوة المخاطر الجيوسياسية.

ما الذي يضغط على الذهب

قوة الدولار تبقى الرياح المعاكسة الرئيسية. يتداول مؤشر الدولار الأمريكي (USDX) في نطاق 102.30–102.40، محافظًا على مستوياته قرب أعلى مستوى في 18 شهرًا. قوة الدولار تجعل الذهب أكثر كلفة لحائزي العملات الأخرى وتحد من إمكانات ارتفاعه.

عوائد السندات عند أعلى مستوياتها منذ سنوات. يبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نحو 5.24%، بالقرب من ذروة الأسبوع الماضي عند 5.36% — وهو أعلى مستوى منذ عام 2002. وبالنسبة للذهب، الذي لا يدر عائدًا، فإن ذلك يمثل تكلفة فرصة مرتفعة للاحتفاظ بالمعدن.

ارتفاع أسعار النفط يزيد من مخاطر التضخم. يتداول خام Brent فوق 103 دولارات للبرميل بعد أن رفضت إيران المقترح الأمريكي لإعادة فتح الملاحة في مضيق هرمز باعتباره غير كافٍ. تؤدي أسعار الطاقة الأعلى إلى تعزيز توقعات التضخم، ما يدعم نهجًا متشددًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي ويضغط على الذهب.

السوق يترقب بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI). يتجنب المستثمرون فتح مراكز كبيرة قبل صدور بيانات التضخم الأمريكية يوم الأربعاء. تشير توقعات الإجماع إلى تسارع التضخم السنوي الرئيسي إلى 3.7% من 3.4%، وارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.5% من 2.4%. قد تعيد البيانات القوية إحياء توقعات رفع الفائدة في أكتوبر، وهو ما من شأنه أن يضغط على الذهب.

تحليل فني قصير

الصورة الفنية لا تزال هابطة، لكن المعدن يُظهر علامات على الاستقرار.

يشير التحليل الفني الموحّد على الرسم البياني بالساعة إلى إشارة "بيع": 11 من أصل 23 مؤشرًا مستخدمًا ترجّح مراكز البيع.

يتداول الذهب بين 4100 و4200 منذ أسبوعين، ولا يُظهر لا المشترون (الثيران) ولا البائعون (الدببة) قناعة قوية. مؤشر القوة النسبية RSI (14) على الرسم البياني اليومي عند مستوى 44 تقريبًا، أدنى من المستوى المحايد 50، ما يشير إلى ضعف في شهية الشراء.

الخلاصة والتوصيات

يتحرك الذهب في نطاق تماسك قرب 4170.00، عالقًا بين دعم عند 4100.00 ومقاومة عند 4225.00. يظل المستوى المحوري للمشترين عند 4230.00، وللبائعين عند 4150.00.

للمتداولين على المدى القصير:

• يمكن النظر في فتح مراكز شراء عند اختراق ثابت فوق 4235.00، مع استهداف 4256.00–4300.00، ووقف خسارة أسفل 4150.00.
• يمكن النظر في فتح مراكز بيع عند كسر مستوى 4150.00 هبوطًا، مع استهداف 4100.00–4066.00، ووقف خسارة أعلى 4235.00.
• متابعة بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (14 أكتوبر) عن كثب — فهي المحرك الرئيسي المحتمل للحركة.

للمستثمرين على المدى المتوسط:

• يمكن استغلال تراجع محتمل إلى منطقة 4100.00–4066.00 لإضافة مراكز شراء بحذر، طالما ظل الطلب الهيكلي من البنوك المركزية و ETFs قائمًا.
• تشير HSBC إلى أن الذهب لا يزال أصلًا جذابًا للتنويع في ظل حالة عدم اليقين الجيوسياسي والمخاطر المالية.

إدارة المخاطر:

• أخذ ارتفاع التقلبات المحيطة بإصدارات بيانات التضخم في الحسبان.
• الالتزام الصارم باستخدام أوامر وقف الخسارة، خصوصًا عند تداول اختراقات المستويات المحورية.
• متابعة عوائد السندات، وأسعار النفط، وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي.

يعتمد هذا الاستعراض على مصادر مفتوحة وتقارير إعلامية، ويمثل تحليلًا لحركة الأسعار التي تتأثر بعدة عوامل؛ لذا تكتسب إدارة المخاطر والتحكم في حجم المراكز أهمية خاصة.