22.10.2026 12:49 AMاشترِ بينما يسيل الدم. أو بينما تشتعل النيران في شوارع باريس. مقولة قديمة تلهم المتفائلين تجاه زوج EUR/USD لشن هجمات جديدة. وبينما يؤجج خصوم اليورو حالة الذعر، مدّعين أن فرنسا ليست اليونان التي أشعلت أزمة الديون الأوروبية، يعود المتداولون تدريجياً إلى فتح مراكز شراء على العملة الإقليمية. ليس من المؤكد أن الشيطان سيكون أسوأ مما صُوِّر.
كل شيء يُعرف بالمقارنة. نعم، فرنسا بالتأكيد لاعب أكبر من اليونان. ومع ذلك، فقد تراجعت حصتها من الناتج المحلي الإجمالي العالمي الآن إلى أقل من 3%. في عام 1980 كانت تتجاوز 6%. يبدو أن وزير الخزانة الأمريكي Scott Bessent مُحقّ في أن الأسواق لا ينبغي أن تخشى ما يحدث في باريس.
على الرغم من ارتفاع عوائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات إلى 5% — وهو مستوى لم يُسجَّل منذ عام 2002 — واتساع الفارق مع السندات الألمانية إلى أعلى مستوى له منذ 15 عامًا، لا توجد أي مؤشرات على انتشار العدوى في منطقة العملة الموحدة. عوائد السندات الإيطالية أو اليونانية ترتفع بوتيرة أبطأ بكثير. ولا توجد دلائل على عمليات البيع بالحدة نفسها التي نشهدها في باريس.
لا تقف الفروق عن عام 2012 عند هذا الحد. في ذلك الوقت، تلقت البنوك الأوروبية الضربة الأكبر، إذ كانت تحتفظ بحصة كبيرة من سندات دول المحيط في منطقة اليورو السيادية في ميزانياتها. وقد أصابت تلك الضربة النظام المالي بأكمله وأجبرت رئيس البنك المركزي الأوروبي آنذاك Mario Draghi على القول إن البنك المركزي سيفعل كل ما يلزم لإنقاذ اليورو. لم يعد الأمر كذلك اليوم: فلا تُباع أسهم البنوك الأخرى، باستثناء الفرنسية منها، بشكل مكثف. وإضافة إلى ذلك، فإن الأدوات المتاحة للبنك المركزي اليوم من أجل استقرار الأسواق المالية أكبر بكثير، ما يجعل تراجع زوج EUR/USD يبدو مبالغاً فيه.
إذا لم تتكرر أزمة الديون الأوروبية، فسيبدأ اليورو في استعادة المواقع التي خسرها في أغسطس–سبتمبر، لا سيما وأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يرفع أسعار الفائدة قبل ديسمبر. كما أن مسألة تشديد السياسة النقدية في عام 2027 لا تزال مفتوحة. والسبب هو تباطؤ الاقتصاد الأمريكي. وحتى عام 2026، دعمت التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هذا الاقتصاد بطريقتين.
دفعت الاستثمارات الضخمة نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى الأعلى، كما أن موجة الارتفاع في مؤشرات الأسهم عززت الاستهلاك عبر أثر الثروة. لكن هذا قد يتغير العام المقبل؛ إذ ستتباطأ النفقات الرأسمالية وأرباح الشركات، وسيسير الاقتصاد في الاتجاه نفسه. إضافة إلى ذلك، سيُحجم الاحتياطي الفيدرالي عن رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ما سيؤثر سلبًا في الدولار الأمريكي.
من الناحية الفنية، قد يكون هناك نموذج "شمعة داخلية" قيد التشكّل على الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD. اختراق القمة عند 1.1235 سيفتح المجال لبناء مراكز شراء، في حين أن الهبوط دون قيمة التعادل عند 1.1215 سيُعيد التوجه نحو مراكز البيع. وللاستمرار صعودًا أو هبوطًا، يحتاج اليورو إلى الخروج من نطاق التوطيد بين 1.1180 و 1.1260 دولار.
