اليوم ارتفع الذهب بشكل طفيف، إذ زاد السعر بنسبة 0.7% ليصل إلى 3,903 دولارات للأونصة. وقد ساعد ذلك في تعويض جزء من تراجع يوم الجمعة بنسبة 3.7%، وهو الأعمق خلال عام، وأنهى أسوأ أداء لشهر أكتوبر بالنسبة للذهب منذ عام 2008. وارتفعت الفضة بنسبة 1.8% لتصل إلى 49.98 دولارًا بعد هبوط يقارب 6% يوم الجمعة، في حين لم تشهد أسعار البلاتين والبلاديوم تغيرًا يُذكر بعد الانخفاضات الحادة في اليوم السابق.

قدّم النفط بعض الدعم. فقد تراجع بعد تقرير أفاد بأن Donald Trump يرغب في منح الدبلوماسية مزيدًا من الوقت قبل أن يقرر ما إذا كان سيستأنف الضربات على إيران بعد انتخابات منتصف الولاية يوم الثلاثاء. هذه السلسلة مهمة للذهب، لأن ارتفاع أسعار الطاقة كان يغذي التضخم، والتضخم كان يبقي أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي مرتفعة، وأسعار الفائدة المرتفعة تجعل المعدن الذي لا يدر عائدًا أقل جاذبية. عندما يتراجع النفط، يخف هذا الضغط على الأقل مؤقتًا، وهو ما يفيد مشتري الذهب ويضر بمن يراهنون على مزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي. تذكيرًا، تسارع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي PCE الأسبوع الماضي إلى 0.5% على أساس شهري، وفي يوم الاثنين عاد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي للحديث عن ضرورة رفع الفائدة.

مع ذلك، لم يختفِ الخطر القادم من الشرق الأوسط. فقد هدد Trump في وقت سابق باستئناف الضربات بعد الانتخابات، وهددت طهران برد أوسع، وتخشى عدة دول خليجية أن يؤدي أي هجوم جديد إلى إشعال حرب إقليمية أكثر تدميرًا. إذا فشلت المرحلة الدبلوماسية، سيرتفع النفط مجددًا، ومعه سيزداد الضغط على الذهب عبر قنوات توقعات أسعار الفائدة.

التهديد الثاني يأتي من سوق الأسهم. فقد أجبر الهبوط العالمي في أسهم التكنولوجيا يوم الجمعة المستثمرين على بيع الذهب لتغطية الخسائر في أصول أخرى. اليوم في آسيا، هدأ هذا الهبوط: إذ تراجعت الأسهم الإقليمية بأقل مما حدث في الولايات المتحدة، كما تحولت العقود الآجلة للمؤشرات الأميركية إلى الارتفاع، ما ساعد المعدن. لكن الارتباط لا يزال قائمًا، وأي موجة جديدة من عمليات البيع في قطاع التكنولوجيا قد تعيد تحويل الذهب إلى مصدر للسيولة.

هناك قصة منفصلة تتعلق بالصناديق. فقرابة 150 طنًا دخلت إلى صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب منذ منتصف يوليو أصبحت الآن في معظمها خاسرة. إذا بدأت هذه الصناديق في الخروج من مراكزها، فسيضيف ذلك مزيدًا من الضغط على السعر، وسيُضطر المستثمرون على المدى الطويل إلى حسم ما إذا كانوا مستعدين لتحمل هذه الخسائر.

أرى أن التعافي سيبقى محدودًا إلى أن يتحدد مصير سيناريو إيران. انتخابات منتصف الولاية يوم الثلاثاء وقرارات Trump بعدها ستكون الدليل الرئيسي للنفط وبالتالي للذهب. إذا مُنحت الدبلوماسية وقتًا، فيمكن للمعدن أن يتمسك بمستوى 3,900 دولار وأن يعوّض جزءًا من الخسائر عبر الشراء عند التراجعات. أما إذا استؤنفت الضربات، فسيرتفع النفط، وفي رأيي سيعود الذهب لاختبار القيعان المسجلة خلال العام.

فيما يتعلق بالصورة الفنية للذهب، يحتاج المشترون إلى اختراق أقرب مستوى مقاومة عند 3,906 دولار. سيتيح ذلك استهداف مستوى 3,954 دولار، والذي أعلاه سيكون تحقيق اختراق أمراً صعباً. أما الهدف الأبعد فهو منطقة 4,001 دولار. في حال حدوث تراجع، سيحاول البائعون (الدببة) السيطرة على مستوى 3,849 دولار. وإذا نجحوا في ذلك، فإن اختراق النطاق سيوجه ضربة قوية لمراكز الشراء (الثيران) ويدفع الذهب نحو قاع عند 3,802 دولار مع احتمال التحرك باتجاه 3,756 دولار.