在強於預期的美國就業數據公布後，市場再度押注聯準會可能在 9 月升息，BTC/USD 應聲重挫，近期朝向 80,000 美元推進的漲勢也被突然逆轉。

8 月非農就業人數增加 162,000 人，表現優於 Bloomberg 調查中所有經濟學家的預估，同時失業率維持在 4.1%。兩年期美國公債殖利率跳升，美元走強。Bitcoin 則與美股與公債一同下跌，與加密貨幣相關的股票（包含 Coinbase、MicroStrategy 和 Circle）也下挫，跌幅約介於 1% 到 4%。

這波反轉使 Bitcoin 再度面臨 80,000 美元關卡的宏觀考驗；即便 Bitcoin 在 8 月大漲 25%，創下自 2024 年 11 月以來的最佳單月表現，該水準仍一度難以站穩。

Bitcoin ETF 資金流動動能

流入 Bitcoin ETF 的資金是 8 月份漲勢的關鍵支撐。這波走勢主要受所謂的「貨幣貶值交易（debasement trade）」推動：在財政部長 Scott Bessent 宣布將加大長天期購債力度之後，市場再度押注美元走弱，同時引爆了槓桿做空部位的史上最大規模強制回補。根據 IG Australia 的估算，本輪 BTC/USD 漲勢有相當大一部分是由空頭擠壓所驅動，這也引發一個問題：在目前的部位結構下，Bitcoin 還能再漲多少？

機構的參與確實存在，但表現複雜且不一致。根據 Bloomberg 數據，8 月現貨 Bitcoin ETF 净流入約 35 億美元，為 2025 年 7 月以來單月最大流入。不過資金流向並不平穩，上週還出現兩天規模明顯的淨流出。Glassnode 的數據顯示，在這波漲勢期間，ETF 七日平均日流入約為 2.9 億美元，低於過去幾輪主要牛市階段的速度。

Coinbase 溢價走勢

並非所有訊號都呈現看漲。以七天為期計算的 Coinbase 溢價——也就是美國最大交易所與國際交易平台之間的價格差——已經連續超過四個月為負值。加重結構性風險的是，Liquid Network 遭遇了一起 3.2 億美元的駭客攻擊事件，約有 4,200 枚已存放的 BTC 中、約 4,000 枚被竊。矛盾的是，過去的安全事件有時反而會推升 ETF 的需求，因為投資人會尋找替代的託管方式，但這類事件仍然會造成信心問題。

比特幣目前同時面臨宏觀與結構性逆風。強勁的勞動市場讓聯準會重新把貨幣緊縮擺上議程，而 8 月上漲行情本身帶有脆弱、偏空頭回補（short squeeze）的性質，也讓這波漲勢的持久性備受質疑。BTC 多頭還有力氣再衝一次 80,000 美元嗎？

從技術面來看，日線圖顯示比特幣正於約 76,500 至 81,000 區間盤整。若跌破 77,700 的公允價值水準，將啟動 Anti‑Turtles 型態，並構成一個賣出訊號。只有在有效突破 81,200 的樞紐價位後，增加新的多頭部位才較為合理。