儘管美元一向被視為典型的避險貨幣，常在市場恐慌時吸引投資者湧入，但在今年大部分時間裡卻一直承受壓力。美國與伊朗之間的武裝衝突、Donald Trump 任內的貿易緊張關係，以及他對聯準會（Fed）獨立性的威脅，看起來都可能削弱外界對美元的信心。然而，US dollar index 卻錄得自 5 月以來最長的連漲走勢，目前仍守在 7 月高點附近。

支撐美元的主要因素來自 Fed 的政策動向。投資者現在預期在未來一年將出現一連串進一步緊縮措施，而較高的利率使美元資產更具吸引力。Morgan Stanley 已公開承認先前低估了美元，並現預期美元將一路升值至 2027 年。

歐洲的政治風險

AI 支出同樣正在助長美元走強。Amundi 指出，美國在資本支出方面依然領先全球，而利率差也進一步提升了美元的吸引力。歐元區的政治風險則成為美元的另一利多因素：法國將於 2027 年春季舉行總統大選，德國與義大利選舉相關的不確定性同樣牽動投資人的神經。

中東地緣政治緊張局勢升溫，也進一步支撐了美元表現。華盛頓與德黑蘭尚未就停火或經由荷莫茲海峽的航運問題達成協議。正如 HSBC 所言，當全球情勢變得不安時，投資人會「如同浪子回頭般」重返美元，讓關於美元走弱的討論暫時退居次要位置。

美元部位布局動態

原本對升息措手不及的投機客，如今正迅速轉向大舉做多美元，就像風向一變風向標也隨之轉動。CFTC 的數據顯示，截至 9 月 22 日，資產管理機構的美元淨多頭部位較之前增加逾三倍，此前已連續七週減碼。

龐大的美國財政赤字仍是美元的結構性逆風，因此 HSBC 預期美元僅會溫和升值，而不太可能出現急劇飆升。Manulife 指出，市場已經預先反映未來 12 個月大約 90 個基點的政策收緊幅度，聯準會要超過這樣的預期將相當困難。

Citigroup 依然看好美元相對歐元的表現。該行警告，ECB 存款利率可能升至一個水準，使得進一步升息反而傷害經濟，被迫轉向政策逆轉。今年迄今，歐元兌美元已下跌約 3%，Citigroup 仍預估美元指數尚有約 1% 的上行空間。

美元受到聯準會緊縮政策、人工智慧帶動的資本支出熱潮，以及中東地緣政治風險的支撐。相對的阻力因素則包括美國財政赤字，以及市場已為預期中的未來緊縮預先支付的溢價。

從技術面來看，日線圖顯示歐元兌美元正處於整理階段。一旦匯價向上突破這個區間，將為交易者提供加碼做多的機會，目標價位可參考1.13與1.12附近。