昨晚，受到美國疲弱數據的提振，歐元與英鎊雙雙走強，日圓也在隨後展開反彈。不過在亞洲早盤情況出現逆轉：市場對美元的需求回升，令部分前一日的走勢受到質疑。若將昨晚與今早相比，可以看到一個熟悉的模式——每當美國數據走弱，其他貨幣就短暫「喘口氣」，但等市場緩過來，資金又會重新流向這一避險資產。

目前支撐歐元的，主要還是昨天的進展。本周初匯價觸及17個月低點後出現反彈，其基礎與其說是歐元區經濟轉強，不如說是法國公債市場暫時平靜。法、德公債殖利率利差仍處於自2011年以來最寬水準，在利差維持如此寬幅的情況下，再好的區域性利多消息，效果都會打折。

英鎊同樣受惠於昨日因素。建築業PMI升至46.1，顯示該行業的收縮速度放緩，英鎊也因此走揚。不過，離代表榮枯分界的50水準仍有一段距離，意味著建築業依然在萎縮，現在還談不上樂觀。市場對英國央行利率走向的預期為英鎊提供支撐，但在秋季預算案公布前，財政前景的不確定性又壓制了英鎊進一步上行的空間。

如前所述，美元昨日回落是因8月美國貿易數據不佳所致。貿易赤字——也就是一國從海外購買的金額與出口銷售金額之間的差距——擴大至1,056億美元，創2025年初以來新高。進口成長4.3%，創歷史新高，而出口僅成長1.4%。進口增加中很大一部分來自投資財，也就是企業積極購買設備。這個訊號帶有兩面性：強勁進口顯示實際需求不弱，但在GDP核算中，淨出口卻會拉低成長；Atlanta Federal Reserve目前預期，淨出口將在第三季拖累部分成長。第二季GDP年化僅成長1.5%。對美元而言，這固然不利，卻談不上致命，因為貿易疲弱並不會抹消其避險貨幣的角色。

今天歐元缺乏明顯的本地利多催化。上半日將公布德國8月工業生產及法國同月貿易收支，市場預估都相當平淡。德國工業生產在7月下跌後，預估8月約反彈0.5%；而7月數據已從初值的-1.1%下修至-1.6%。從深坑中反彈，更像是技術性修正，而非實質復甦，因為這個歐元區最大經濟體的工業依舊疲弱。法國方面，市場關注的是貿易赤字：7月為67億歐元，8月預估僅小幅收窄至65億歐元。縮小20億歐元並不能改變格局，因為法國對外貿易疲弱已非一朝一夕，加上近期財政與政治憂慮，使歐元跌至2025年5月以來低點。在法國公債殖利率相對德國公債利差仍然偏寬的背景下，貿易收支若依舊疲軟，只會進一步加深投資人不信任感。若實際數據持續低於預期，市場將回到對歐元區經濟更為懷疑的立場。

對英鎊而言，今天的經濟日曆幾乎是空白。上半日僅有Lloyds公布9月房價指數，市場預期在8月下跌後會略有反彈。這類次要指標對消費面算是補上一筆，但很難成為啟動新一波英鎊反彈行情的關鍵。

今晚的焦點將是9月FOMC會議紀要。我認為，在會議紀要公布之前，歐元與英鎊都將主要跟隨美元走勢和巴黎方面的消息波動，對疲弱數據的反應更可能只是一段短暫回調，而非自成一格的新趨勢。

動能

今日各價位區間較小，因此相較於速度，入場與出場的精準度更為關鍵。

就歐元而言——匯價若站上1.1241，我看到通往1.1275，進一步到1.1310的空間。要走出這段升幅，前提是德國工業數據不令人失望，且巴黎局勢保持平靜。不過，由於今早美元已重新獲得部分買盤，我對此情境的信心屬中等。若跌破1.1202，則1.1165與1.1133兩個目標價位將被打開。這種偏空情境更符合美元需求回升加上區域數據疲弱的組合，因此我目前的優先考量是逢破位做空——但前提是價格必須收在1.1202之下。上述關鍵點位間距為39點，歐元兌美元在歐洲數據出爐前，很可能在區間內來回震盪，因此我會略過第一次觸及這些價位的機會。

就英鎊而言——在1.3254之上可考慮偏多部位，目標看向1.3279與1.3307；若跌破1.3228，則偏空，目標指向1.3202與1.3181。關鍵位間距只有26點，區間相當狹窄，而在英國本地數據平靜下，英鎊將主要受美元牽動。偏多情境仰賴昨日的建築業PMI，但很快會面對預算案不確定性的壓力，因此我對匯價一口氣突破1.3279持保留態度。若美國貨幣在亞洲時段之後繼續獲得買盤，偏空情境看起來更為合理。今晚FOMC會議紀要的結果，則可能讓此消彼長的局面再度反轉。

均值回歸

今天的參考價位幾乎緊貼突破點，而這正是最容易出錯的地方。

就歐元而言，上方參考位 1.1255 比突破點 1.1241 高出 14 點，並位於通往第一目標 1.1275 的路徑上。若價格突破 1.1241 並穩定站上其上，則 1.1255 只是中途站，在那裡做空是被禁止的。若價格刺穿 1.1255 卻無法站穩，隨後又跌回 1.1241 下方，我會考慮在此做空，止損設在該次未能成功上攻的高點之上。下方參考位 1.1216 位於區間內，比下行突破位 1.1202 高出 14 點，且比 1.1241 低 25 點。若價格短暫跌破 1.1216，隨即迅速回到其上方，則構成一個買入想法，但我只將其視為短線操作，而非趨勢反轉，並把止損設在該次下探低點之下。若價格平穩下探至 1.1202 並在其下方整理，先前的回升想法就作廢，而下行突破情境開始生效。若德國數據接近預期值，則價格出現回調的可能性較高，因為這種情況下初始反應往往會很快消退。

對於英鎊而言，上方參考位 1.3260 距離突破位 1.3254 僅有 6 點，初學者必須格外謹慎。這樣的距離小於一般的市場雜訊，因此在首次觸及時，你無法分辨是真突破還是假突破。如果價格突破並穩定站在該區域之上，則向 1.3279 推進的走勢已經展開，此時嚴禁做空。若價格衝破 1.3260 卻無法守住，並跌回 1.3254 下方，則均值回歸的做空策略有效，止損應設在該區域的局部高點之上。
下方參考位 1.3234 也很接近——它位於區間之內，且高出突破位 1.3228 僅 6 點。如果價格跌破 1.3228 並出現整理，則屬於向下突破，此時嚴禁做多。若價格短暫跌破 1.3234、但未觸及 1.3228，隨即快速回到 1.3234 之上，則可考慮做多，止損設在該次刺破低點下方。對英鎊來說，在英國經濟數據和事件日曆相對平靜時，這種盤法尤其適用，因為此時匯價多半圍繞美元走勢震盪，且市場往往會回吐對任何消息的初步反應。