De bonnes relations ?

Donald Trump a déclaré qu’il autoriserait les constructeurs automobiles chinois à bâtir des usines sur le sol américain — à condition qu’ils n’emploient que de la main-d’œuvre américaine — mais il a catégoriquement exclu les importations directes de voitures finies. Le président a souligné que Washington ne tolérera pas de schémas visant à fabriquer des véhicules électriques chinois bon marché au Mexique pour ensuite les expédier à travers la frontière. Ses commentaires interviennent à l’approche de la visite d’État du président chinois Xi Jinping à la Maison-Blanche, prévue pour la fin septembre.

Trump a assuré ne pas être inquiet d’une éventuelle annulation de la rencontre, qualifiant sa relation avec le dirigeant chinois d’« excellente ». Dans le même temps, Kyodo rapporte que Pékin a averti qu’il pourrait annuler la visite de Xi si les États-Unis approuvent un nouveau paquet d’armes d’environ 14 milliards de dollars pour Taïwan. Au-delà de la question taïwanaise et de la trêve commerciale — qui doit expirer le 10 novembre — les dirigeants prévoient de discuter du commerce mondial, du développement de l’IA et du conflit au Moyen-Orient.

Trump a également déclaré à des journalistes en Irlande que les États-Unis conservent un leadership technologique sur la Chine dans le domaine de l’intelligence artificielle et doivent préserver cet avantage. « Celui qui gagnera la course à l’IA gagnera tout le reste », a-t-il affirmé. En réponse aux avertissements de plusieurs hauts dirigeants de la tech à Wall Street sur les risques potentiels de l’IA, le président a indiqué qu’il n’était globalement pas opposé à des mesures de protection de base.

Il a toutefois ajouté que nombre de mises en garde alarmistes pourraient être exagérées et motivées par des intérêts pessimistes qui tirent la sonnette d’alarme au sujet de problèmes hypothétiques. Ce scepticisme de la Maison-Blanche contraste avec la position du CEO d’Anthropic, Dario Amodei, qui a appelé à ce que des auditeurs indépendants vérifient les normes de sécurité et a plaidé pour une coopération internationale afin d’établir des règles communes sur l’IA.

Quant à la perspective d’une annulation de la rencontre avec Xi, Trump s’est montré serein — il insiste sur le fait que ses relations avec le dirigeant chinois sont excellentes. Là encore, Kyodo indique que Pékin a prévenu qu’il pourrait annuler la visite si Washington approuve une vente d’armes d’environ 14 milliards de dollars à Taïwan. Outre le dossier taïwanais et la trêve commerciale arrivant à expiration le 10 novembre, l’ordre du jour entre les deux dirigeants comprendra le commerce mondial, l’IA et le conflit au Moyen-Orient.

Panique autour de l’IA à Wall Street

Sur fond de disputes croissantes, les acteurs clés du secteur (Anthropic, OpenAI et Google) ont déjà tenu des discussions à huis clos visant à créer un organisme commun de sécurité de l’IA. Anthropic et OpenAI ont publiquement appelé à des calendriers de lancement plus prudents, invoquant des risques systémiques croissants pour la société, mais leur initiative se heurte à une forte opposition de la part des investisseurs et des responsables politiques.

Le CEO d’Anthropic, Dario Amodei, demande un contrôle gouvernemental complet pour les systèmes les plus avancés ainsi que des mécanismes de vérification indépendante. Le CEO d’OpenAI, Sam Altman, s’est prononcé en faveur d’un « rythme réfléchi », en précisant qu’il ne s’agit pas de stopper le progrès, mais de gérer les risques en connaissance de cause. Les dirigeants des grands laboratoires d’IA risquent de s’opposer frontalement à Wall Street et à l’administration Trump s’ils insistent pour ralentir le développement des modèles les plus puissants.

L’appel d’Amodei à une pause dans le développement de l’IA avancée pour des raisons de sécurité a provoqué une réaction des investisseurs d’une intensité inattendue. Le marché a interprété ces commentaires comme un signal de coupes imminentes dans les dépenses d’investissement du secteur technologique, déclenchant des ventes désordonnées lundi :

• Le Kospi sud-coréen a chuté de 3,3 % ;
• L’indice technologique Stoxx Europe 600 a reculé de 2,5 % ;
• Le titre ASML a plongé de 6,2 % ;
• SoftBank (qui détient environ 13 % d’OpenAI) a dévissé de 10,7 %.

On ignore encore si cette rhétorique de prudence — renforcée par le départ d’un des principaux chercheurs d’Anthropic — se traduira par de réelles réductions des budgets d’infrastructure. Le président Trump a déjà déclaré que les États-Unis doivent préserver leur avance sur la Chine en matière d’IA, rendant peu probable un scénario de ralentissement durable des développeurs américains dans un contexte de vive rivalité technologique avec Pékin.

Pétrole et diplomatie

Le président a également tenté de rassurer les marchés des matières premières, inquiets d’un resserrement de l’offre de pétrole. Trump a indiqué que les autorités iraniennes cherchent activement à dialoguer avec les États-Unis et espèrent parvenir à des accords sur les points de contentieux. Selon lui, Téhéran prend fréquemment l’initiative de contacts, mais Washington n’acceptera qu’un accord qu’il juge approprié. Trump avait précédemment estimé que le conflit avec l’Iran pourrait se terminer après les élections de mi-mandat américaines, début novembre.

Le pétrole va-t-il atteindre de nouveaux records ? La situation sur le marché des matières premières s’est nettement tendue : l’Arabie saoudite a entièrement fermé l’oléoduc Est–Ouest — un axe capable d’acheminer jusqu’à 7 millions de barils par jour — après des attaques de drones contre des installations près de Riyad et Médine. La fermeture de cette artère, qui constituait une alternative clé aux flux passant par le détroit d’Ormuz, accroît fortement les risques sur l’offre dans un contexte d’attaques continues des Houthis et de contraintes sur la navigation.

Un projet de corridor maritime temporaire Iran–Oman dans le détroit d’Ormuz suscite également des interrogations, en particulier parmi les États du Golfe. La question a été évoquée publiquement lors du sommet des BRICS en Inde, au cours d’échanges entre le prince héritier d’Abou Dhabi, le cheikh Khaled, et le président iranien Masoud Pezeshkian. Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a souligné que cet accord n’implique pas une réouverture complète et que Téhéran conservera le droit d’admettre sélectivement les navires.

Une réunion régionale prévue des ministres des Affaires étrangères du CCG à Oman pour formaliser un dispositif temporaire de navigation Oman–Iran a été officiellement reportée. Le consensus régional reste incertain :

• Bahreïn a officiellement refusé de participer à la réunion, à la suite des récentes attaques liées à l’Iran. 
• La reprise des affrontements entre forces pro-saoudiennes et rebelles houthis au Yémen complique les efforts visant à normaliser le trafic maritime en mer Rouge. 
• Les médias rapportent que Riyad a apporté d’importantes modifications au projet d’accord avec Téhéran et Mascate, craignant que la formulation initiale ne légitime de fait un nouveau statu quo inacceptable dans le détroit pour les monarchies arabes.

Le ministre omanais des Affaires étrangères, Badr al-Busaidi, a expliqué que les pourparlers de Salalah ont été reportés afin de parvenir à un consensus régional. Le chef de la diplomatie iranienne, Abbas Araghchi, a réitéré que le couloir proposé n’est pas une voie entièrement ouverte ; un déblocage complet ne viendra qu’après un règlement final avec Washington.

Entre-temps, la flambée des prix du pétrole et la hausse des prix à la pompe aux États-Unis exercent une forte pression politique sur le Parti républicain, à un peu plus de 50 jours des élections de mi-mandat. Dans le but de rassurer les marchés et les électeurs, Trump a promis que le conflit au Moyen-Orient prendrait fin immédiatement après les élections — voire avant — et que les prix du carburant « chuteront comme une pierre ». Les tensions sur les marchés des matières premières sont renforcées par le niveau historiquement bas des réserves stratégiques américaines et par la nécessité urgente pour la Chine d’augmenter ses importations en août après avoir épuisé ses stocks domestiques.

15 septembre

15 septembre, 04h30 / Chine / Prix des logements neufs pour août / préc. : -3,3 % / effectif : -3,2 % / prévision : -3,1 % / USD/CNY — en baisse Les prix des logements neufs en Chine ont ralenti leur baisse en juillet, affichant le rythme de contraction le plus faible depuis le début de l’année. La dynamique du marché immobilier a été marquée par :

• un ralentissement des baisses de prix à Guangzhou (-2,2 %), Shenzhen (-2,9 %) et Tianjin (-4,4 ) ;
• la poursuite de la hausse des prix à Shanghai (+3,0 %) ;
• un recul mensuel des prix limité à 0,1 %.

Les marchés s’attendent à ce que le ralentissement du secteur immobilier continue de s’atténuer en août. Si cela se confirme, cela soutiendrait le yuan et ferait reculer l’USD/CNY.

15 septembre, 05h00 / Chine / Production industrielle pour août / préc. : 5,3 % / effectif : 4,5 % / prévision : 4,8 % / USD/CNY — en baisse

La croissance de la production industrielle chinoise a ralenti en juillet, déjouant les attentes en raison d’une demande intérieure faible et d’effets météorologiques. Les chiffres ont été influencés par :

• de fortes hausses dans l’électronique (+19,1 %), la construction navale (+13,6 %) et la production automobile (+8,7 %) ;
• des contractions dans l’extraction minière (-4,2 %) et le charbon (-10,8 %) ;
• une expansion modérée dans les services publics et l’énergie (+5,0 %).

Les marchés anticipent une reprise de la croissance industrielle en août. Une amélioration de l’activité manufacturière soutiendrait le yuan et ferait baisser l’USD/CNY.

15 septembre, 05h00 / Chine / Ventes au détail pour août / préc. : 1,0 % / effectif : 0,6 % / prévision : 0,8 % / USD/CNY — en baisse

La croissance des ventes au détail en Chine a fortement ralenti en juillet, tombant sous le consensus. La demande des ménages a été influencée par :

• une chute marquée de 17,0 % des ventes automobiles et un recul de 8,8 % des dépenses en meubles ;
• un vif bond des dépenses en électronique et en communications (+20,4 %) ;
• une progression solide dans l’alimentation (+5,3 %) et les cosmétiques (+6,8 %).

Les marchés s’attendent à une reprise de l’activité de détail en août. Si cela se vérifie, une demande des consommateurs plus vigoureuse soutiendrait le yuan et pèserait sur l’USD/CNY.

15 septembre, 09h00 / Allemagne / Indice des prix à la production (IPP) pour août / préc. : 4,9 % / effectif : 5,3 % / prévision : 6,2 % / EUR/USD — en hausse

L’IPP de l’Allemagne a accéléré en juillet, signant le vingtième mois consécutif de croissance positive. L’inflation des coûts de production a été portée par :

• de fortes hausses pour les minerais et métaux non ferreux (+27,8 %) et les produits pétroliers (+24,1 %) sur fond de tensions au Moyen-Orient ;
• une augmentation des prix des produits chimiques (+13,1 %) et des équipements TIC (+9,0 %) ;
• des baisses notables des prix du bétail vif (-18,5 %), des produits laitiers (-9,4 %) et des viandes (-6,1 %) ;
• un rebond mensuel de 0,2 % des prix de gros après le repli de juin.

Les marchés anticipent de nouveaux gains de l’IPP en août. Une inflation persistante des coûts des intrants augmenterait la probabilité que la BCE maintienne une politique monétaire restrictive, ce qui soutiendrait l’euro.

15 septembre, 09h00 / Royaume-Uni / Variation de l’emploi pour juillet / préc. : 147k / effectif : 83k / prévision : 70k / GBP/USD — en baisse

La croissance de l’emploi sur trois mois au Royaume-Uni a ralenti, tombant à son rythme le plus faible depuis le début de l’année. L’évolution du marché du travail a été marquée par :

• une baisse de l’emploi à temps partiel tandis que l’emploi à temps plein restait stable ;
• un taux d’emploi global maintenu à 75,1 % ;
• une hausse du nombre de personnes occupant un second emploi, à 1,293 million.

Les analystes s’attendent à un nouvel essoufflement des créations d’emplois en juillet. Un refroidissement du marché du travail pourrait peser sur la livre.

15 septembre, 12h00 / Zone euro / Balance commerciale de biens pour juillet / préc.: -9,0 Mrd€ / réel: 8,6 Mrd€ / prévision: 3,7 Mrd€ / EUR/USD — en baisse

La zone euro a enregistré en juin un excédent commercial de 8,6 Mrd€, largement supérieur aux attentes. L’amélioration a été portée par :

• un bond de 14,4 % des exportations, soutenues par les expéditions vers la Chine (+14,4 %) et les États-Unis (+10,3 %) ;
• une hausse de 13,1 % des importations, notamment en provenance du Royaume-Uni et de la Chine ;
• un élargissement des excédents dans la chimie et l’alimentaire, qui a compensé le déficit énergétique.

Les analystes anticipent un léger rétrécissement de l’excédent en juillet. Un excédent commercial en diminution pourrait peser sur l’euro.

15 septembre, 12h00 / Zone euro / Indice ZEW du sentiment économique pour septembre (anticipé) / préc.: 23,4 pts / réel: 31,4 pts / prévision: 39,9 / EUR/USD — en hausse

Le sentiment mesuré par le ZEW dans la zone euro s’est redressé en août pour atteindre un plus haut de six mois, signant un troisième mois consécutif d’amélioration. Le rebond reflète :

• une hausse de 16,2 points de l’évaluation de la situation actuelle ;
• un recul des anticipations d’inflation des experts à 2,4 % ;
• une prédominance des évaluations optimistes de la croissance parmi les analystes.

Une nouvelle amélioration du sentiment en septembre soutiendrait l’euro.

15 septembre, 12h00 / Allemagne / Indice ZEW du sentiment économique pour septembre (anticipé) / préc.: 26,3 pts / réel: 34,2 pts / prévision: 37,0 pts / EUR/USD — en hausse

Le sentiment ZEW en Allemagne a fortement progressé en août pour atteindre son plus haut niveau depuis février. L’indicateur a été tiré par :

• de bons résultats d’entreprises, des volumes d’exportation résilients et des dépenses d’infrastructure ;
• une nette amélioration du sentiment dans le secteur automobile ;
• une amélioration de l’évaluation des conditions actuelles à -61,1 points.

De nouveaux gains de l’indice seraient positifs pour l’euro.

15 septembre, 12h00 / Allemagne / Indice ZEW des conditions économiques pour septembre (anticipé) / préc.: -77,6 pts / réel: -61,1 pts / prévision: -52,2 pts / EUR/USD — en hausse

La composante « situation actuelle » du ZEW pour l’Allemagne s’est améliorée en août, se redressant par rapport aux plus bas de juillet. Ce niveau reflète un pessimisme moindre des experts à l’égard de la conjoncture. Une amélioration continue soutiendrait l’euro.

15 septembre, 15h15 / États-Unis / Gains moyens sur 4 semaines de l’emploi privé ADP / préc.: 10 k / réel: 12 k / prévision: — / USDX (indice USD à 6 devises) — en hausse

La moyenne sur quatre semaines des créations d’emplois dans le secteur privé jusqu’au 22 août est montée à 12,5 k, ce qui indique un rythme stable d’embauches dans le privé. En l’absence de consensus de prévision, l’attention se porte sur les prochaines publications. La poursuite de la vigueur des embauches soutiendrait le dollar américain.

15 septembre, 15h30 / Canada / Volume du commerce de gros pour juillet (m/m) / préc.: 0 % / réel: 2,8 % / prévision: -0,5 % / USD/CAD — en hausse Le commerce de gros canadien a progressé de 2,8 % en juin, l’une des plus fortes hausses de l’année. Les premiers signaux pour juillet font apparaître :

• un retour à la contraction du chiffre d’affaires de gros pour la première fois depuis janvier ;
• un affaiblissement des ventes de produits agricoles ;
• un recul des échanges de minerais, de minerais métalliques et de métaux précieux.

Les marchés s’attendent à une baisse des volumes de gros en juillet. Un commerce plus faible pèserait sur le dollar canadien et pousserait l’USD/CAD à la hausse.

15 septembre, 23h30 / États-Unis / Stocks hebdomadaires de brut API / préc.: -2,6 Mln bbl / réel: -0,3 Mln bbl / prévision: — / Brent — en hausse Les stocks commerciaux américains de brut ont diminué de 0,3 million de barils sur la semaine au 4 septembre. Le rapport fait état :

• d’un prélèvement de 0,3 million de barils sur les stocks commerciaux de brut ;
• d’un prélèvement de 1,2 million de barils sur la Réserve stratégique de pétrole ;
• d’une baisse des stocks à Cushing et d’un recul des stocks d’essence ;
• d’une hausse de la production américaine de brut à 13,862 Mln b/j.

En l’absence de consensus de prévision, l’attention se porte sur les prochaines données. La poursuite des prélèvements de stocks soutiendrait les prix du Brent.

16 septembre

16 septembre, 02h50 / Japon / Balance commerciale pour août / préc.: -409,9 Mrd / réel: -634,5 Mrd / prévision: -1 052,6 Mrd / USD/JPY — en hausse Le déficit commercial du Japon s’est nettement creusé en juillet, marquant un troisième mois consécutif dans le rouge. Le déséquilibre extérieur s’explique par :

• une croissance record des importations (+27,8 %), tirée par un bond de 87,8 % des achats de pétrole ;
• une hausse de 23,2 % des exportations à un nouveau sommet, aidée par un yen plus faible et la demande de puces pour l’IA ;
• une croissance des importations plus rapide que celle des exportations dans un contexte de mesures de relance.

Les analystes s’attendent à une nouvelle aggravation du déficit commercial en août. Un déficit extérieur plus important pèserait sur le yen et pousserait l’USD/JPY à la hausse.

16 septembre, 02h50 / Japon / Commandes de machines pour juillet / préc.: -1,9 % / réel: 16,9 % / prévision: 15,3 % / USD/JPY — en baisse

La croissance annuelle des commandes de machines au Japon a enregistré en juin un bond impressionnant. Cette progression a été soutenue par :

• une forte hausse mensuelle des commandes ;
• un niveau largement au-dessus de la moyenne de long terme de 0,93 % ;
• la reprise de la demande d’équipements dans l’industrie.

Les analystes s’attendent à un ralentissement de la croissance des commandes en juillet, ce qui pourrait affaiblir le yen.

16 septembre, 09h00 / Royaume-Uni / Indice des prix à la consommation (IPC) pour août / préc.: 2,6 % / réel: 2,9 % / prévision: 3,1 % / GBP/USD — en hausse

L’inflation annuelle à la consommation au Royaume-Uni s’est accélérée en juillet pour atteindre un plus haut de quatre mois. La dynamique des prix a été portée par :

• le relèvement des plafonds tarifaires de l’énergie et un bond de 14,7 % des prix du gaz ;
• la reprise des hausses de prix pour le mobilier, l’habillement, l’alcool et le tabac ;
• un ralentissement de l’inflation des transports grâce à la baisse des coûts du diesel.

Les analystes prévoient une nouvelle accélération de l’inflation en août. La persistance des tensions sur les prix maintiendrait la Banque d’Angleterre sur une ligne restrictive et soutiendrait la livre.

16 septembre, 09h00 / Royaume-Uni / Indice des prix des intrants pour août / préc.: 7,4 % / réel: 4,9 % / prévision: 4,7 % / GBP/USD — en baisse

L’inflation des prix des intrants au Royaume-Uni a nettement ralenti en juillet, s’éloignant des récents sommets. Le ralentissement reflète :

• un affaiblissement du rythme annuel de la hausse des coûts de matériaux, au plus bas depuis février ;
• une baisse mensuelle de 1,7 % des coûts des intrants des producteurs.

Les marchés anticipent une nouvelle détente des coûts des matières premières en août. Des pressions moindres sur les coûts de production réduiraient le besoin de durcissement monétaire et pourraient peser sur la livre.

16 septembre, 09h00 / Royaume-Uni / Indice des prix de détail (RPI) pour août / préc.: 3,0 % / réel: 3,2 % / prévision: 3,5 % / GBP/USD — en hausse

L’indice des prix de détail au Royaume-Uni a augmenté en juillet, enregistrant sa plus forte progression depuis le printemps. Le chiffre a été marqué par :

• une accélération du RPI à 3,2 % en glissement annuel ;
• une hausse mensuelle de 0,6 %.

Les analystes prévoient une nouvelle augmentation du RPI en août. Si elle se confirme, cette dynamique des prix de détail soutiendrait la livre.

16 septembre, 12h00 / Zone euro / Production industrielle pour juillet / préc.: -0,1 % / réel: 0,1 % / prévision: -0,3 % / EUR/USD — en baisse

La production industrielle de la zone euro est revenue à une légère croissance en juin, dépassant les attentes. Malgré cette amélioration ponctuelle, le niveau reste inférieur à la norme de long terme de 0,86 %. Les analystes s’attendent à un nouvel affaiblissement de la production en juillet. Un retour à la contraction pèserait sur l’euro.

16 septembre, 12h00 / Zone euro / Coût de la main-d’œuvre, T2 / préc.: 3,3 % / réel: 3,2 % / prévision: 3,0 % / EUR/USD — en baisse

La croissance du coût horaire de la main-d’œuvre dans la zone euro a ralenti au T1, affichant la plus faible hausse depuis fin 2021. Le ralentissement reflète :

• une modération de la progression de la masse salariale ;
• une légère augmentation des coûts non salariaux pour les entreprises.

Les marchés anticipent une nouvelle décélération de la hausse des coûts de main-d’œuvre au T2. L’apaisement des tensions salariales réduirait les risques d’inflation et pèserait sur l’euro.

16 septembre, 12h00 / Zone euro / Rémunération par employé, T2 / préc.: 3,1 % / réel: 3,4 % / prévision: 3,2 % / EUR/USD — en baisse

La rémunération par employé a accéléré dans la zone euro au T1. La hausse a été portée par :

• d’importants gains salariaux dans les secteurs des mines, de l’immobilier et de la construction ;
• une accélération de la croissance des salaires en Allemagne, en Espagne, en Italie et en France.

Un refroidissement attendu de la croissance des rémunérations atténuerait la pression sur l’euro.

16 septembre, 15h15 / Canada / Mises en chantier pour août / préc.: 240,8 k / réel: 229,1 k / prévision: 237,5 k / USD/CAD — en baisse

Les mises en chantier de logements au Canada ont reculé de 5 % en juillet, revenant en dessous des niveaux de juin. Le ralentissement reflète :

• une chute de 19 % des mises en chantier dans les grands centres urbains ;
• un fort recul à Vancouver (-42 %) et Toronto (-10 %) ;
• de modestes gains à Montréal (+3 %).

Les analystes s’attendent à un rebond des mises en chantier en août. Une reprise du marché du logement soutiendrait le dollar canadien et ferait reculer l’USD/CAD.

16 septembre, 15h30 / Canada / Permis de construire pour juillet (m/m) / préc.: -3,0 % / réel: 18,5 % / prévision: -5,8 % / USD/CAD — en hausse Les permis de construire au Canada ont fortement rebondi en juin pour atteindre leur plus haut niveau en deux ans. La hausse a été portée par :

• un bond de 1,8 Mrd C$ des permis non résidentiels liés à des projets institutionnels ;
• un renforcement des projets de construction industrielle et commerciale ;
• une augmentation de 6,3 % des permis résidentiels.

Les marchés anticipent un recul des permis lors de la prochaine publication. Un ralentissement de l’activité de construction affaiblirait le dollar canadien et pousserait l’USD/CAD à la hausse.

16 septembre, 15h30 / États-Unis / Ventes au détail pour août / préc.: 6,8 % / réel: 5,0 % / prévision: 4,7 % / USDX — en baisse La croissance des ventes au détail aux États-Unis a ralenti en glissement annuel en juillet, signalant une modération des dépenses de consommation. La situation se caractérise par :

• un rythme de croissance restant au-dessus de la moyenne de long terme de 4,76 % ;
• un fort ralentissement des ventes automobiles ;
• des dépenses des ménages contraintes par des prix élevés.

Les marchés s’attendent à une nouvelle modération de l’activité de détail en août. Une demande des consommateurs plus faible constituerait un frein pour le dollar.

16 septembre, 15:30 / États-Unis / Prix à l’exportation pour août / préc.: 10,2 % / réel: 8,2 % / prévision: 8,5 % / USDX — en hausse. La progression des prix à l’exportation américains a ralenti par rapport aux sommets précédents, mais reste nettement supérieure aux normes de long terme. Les évolutions reflètent :

• une correction après le pic des prix de vente à l’étranger enregistré en juin ;
• des niveaux encore très au-dessus de la moyenne de long terme de 1,54 % ;
• un léger allègement des pressions sur les prix du commerce extérieur.

Les marchés s’attendent à une reprise de l’accélération des prix à l’exportation en août. Une ré-accélération soutiendrait le dollar.

La croissance des prix à l’importation américains a ralenti après avoir atteint en juillet un plus haut de quatre ans. Cette évolution reflète :

• un ralentissement de l’inflation des importations de carburants (25,2 %) dans le sillage de la détente des coûts de l’énergie ;
• une accélération des prix des importations hors carburants (4,5 %) ;
• une réduction globale des pressions inflationnistes externes.

Les marchés anticipent un rebond des prix à l’importation en août. Le cas échéant, le dollar en serait soutenu.

16 septembre, 15:30 / États-Unis / Indice d’activité des entreprises (services) de la Fed de New York pour septembre (anticipé) / préc.: 8,7 pts / réel: 0,5 pt / prévision: — / USDX — en baisse

L’indice d’activité du secteur des services de la Fed de New York pour août a plongé, signalant un net ralentissement. Le niveau observé s’explique par :

• des évaluations très négatives du climat des affaires (-25,7 pts) et une dégradation de la disponibilité des approvisionnements ;
• une hausse de l’indice des prix des intrants à 70,1 pts tandis que les prix de vente restaient stables ;
• un effondrement de l’indicateur d’activité future à -16,5 pts sur fond de pessimisme croissant des entreprises.

En l’absence de consensus de marché, l’attention se reporte sur les prochaines publications. Une accumulation de signaux négatifs dans les services pourrait peser sur le dollar.

16 septembre, 17:00 / États-Unis / Indice NAHB du marché du logement pour septembre (anticipé) / préc.: 34 pts / réel: 35 pts / prévision: 34 pts / USDX — en baisse

L’indice de confiance des constructeurs de logements NAHB a affiché un léger rebond en août, dépassant les attentes. La publication met en évidence :

• une hausse de 2 points de la composante des ventes actuelles (à 39) ;
• des anticipations de ventes à six mois inchangées à 43 ;
• une baisse de la part des constructeurs proposant des remises, à 35 %.

Les analystes envisagent un repli correctif du moral des constructeurs en septembre. Un refroidissement du secteur immobilier constituerait un vent contraire pour le dollar.

16 septembre, 17:30 / États-Unis / Stocks de pétrole brut EIA / préc.: -4,450 M / réel: -0,391 M / prévision: 6,729 M / Brent — en baisse

Les stocks commerciaux de brut aux États-Unis ont légèrement reculé lors de la première semaine de septembre, alors que le marché attendait une baisse plus marquée. Le rapport fait ressortir :

• un retrait de 0,684 million de barils à Cushing ;
• une hausse des taux de fonctionnement des raffineries de 90 000 b/j ;
• une augmentation des stocks d’essence de 1,269 million de barils et des distillats de 2,087 millions de barils ;
• un bond des importations nettes de brut de 1,12 million de barils par jour.

Les marchés anticipent une forte reconstitution des stocks dans le prochain rapport. Si cela se confirme, le Brent en subirait une pression baissière.

16 septembre, 21:00 / États-Unis / Décision de la Federal Reserve sur les taux d’intérêt / préc.: 3,75 % / réel: 3,75 % / prévision: 4,00 % / USDX — en hausse. La Federal Reserve a maintenu son taux directeur à 3,75 %. Le communiqué a mis en avant :

• la persistance des risques inflationnistes et la volonté de la Fed de reprendre le resserrement si nécessaire ;
• le fait que certains responsables se prononcent en faveur d’une hausse immédiate ;
• des conditions financières restrictives qui pèsent sur la demande globale.

Les marchés intègrent la perspective de nouvelles hausses de taux de la part de la Fed. Ces anticipations d’une position plus restrictive soutiennent le dollar américain.

Événements et intervenants à suivre

• 15 sept., 11:15 / Zone euro — Claudia Buch (ECB Supervisory Board) — EUR/USD
• 15 sept., 17:00 / Zone euro — Piero Cipollone (ECB Executive Board) — EUR/USD
• 15 sept., 18:00 / Royaume-Uni — Carolyn Wilkins (BoE Financial Policy Committee) — GBP/USD
• 15 sept., 20:00 / Zone euro — Isabel Schnabel (ECB Executive Board) — EUR/USD
• 16 sept., 15:15 / Zone euro — Boris Vujcic (ECB Governing Council) — EUR/USD
• 16 sept., 16:00 / Zone euro — Frank Elderson (ECB Executive Board) — EUR/USD
• 16 sept., 20:00 / Zone euro — Christine Lagarde, présidente de la ECB — EUR/USD
• 16 sept., 21:30 / États-Unis — Kevin Warsh, président de la Fed — USDX

Nous attendons également des déclarations d’autres responsables de banques centrales dans les prochains jours ; leurs commentaires déclenchent généralement de la volatilité sur le marché des changes, car ils peuvent donner des indications sur l’orientation future de la politique monétaire.