L’euro et la livre sterling ont nettement chuté face au dollar américain, et il existe des raisons concrètes à cela. L’EUR/USD est tombé à environ 1,1153 contre 1,1229 mardi matin, et le GBP/USD à 1,3331 contre 1,3449 — ce qui signifie que le rebond d’hier après la vague de ventes de vendredi a été effacé en une seule journée. Pas plus tard que la veille, la poursuite de la baisse sur ces paires de devises populaires était encore incertaine, et le principal catalyseur qui a tranché en faveur du dollar a été un solide rapport sur l’inflation américaine, ressorti au-dessus des prévisions.

Que montrent les données officielles : l’indice des prix à la consommation (CPI) a augmenté de 0,4 % sur un mois en octobre, contre une prévision de 0,3 % et après une hausse de 0,6 % en septembre. Le principal moteur a été la hausse des prix des produits de première nécessité : les prix des denrées alimentaires ont progressé à leur rythme le plus rapide depuis avril, l’électricité a gagné 0,9 % et les primes d’assurance automobile ont atteint leur plus haut niveau depuis plus d’un an. L’indice sous-jacent, qui exclut l’alimentation et l’énergie, a grimpé de 0,3 % contre une prévision de 0,2 % et après 0,3 % en septembre — il dépasse les attentes pour le troisième mois consécutif. En outre, le rythme annualisé sur trois mois de l’indice sous-jacent est d’environ 3,75 %, son plus haut niveau depuis plus de deux ans. Il n’y a pas de chiffre en glissement annuel dans le rapport officiel, car la collecte des données en octobre dernier a été interrompue par le shutdown du gouvernement américain, mais les économistes estiment l’inflation sous-jacente annuelle à environ 2,8 % contre 2,6 % en septembre.

Le marché a réagi immédiatement. La probabilité d’une hausse des taux de la Fed le 9 décembre, selon les calculs de marché, a bondi à 96,3 % contre 78,8 % lundi. Les intervenants parlent désormais comme si la décision était déjà acquise. Je rappelle que le taux des federal funds se situe actuellement entre 3,75 % et 4,00 %. Lors de la réunion de politique monétaire du 28 octobre, la décision de marquer une pause a été prise avec une répartition de 10 voix contre 2. Fait important, Christopher Waller avait déclaré, avant la publication des données, qu’il était prêt à soutenir une hausse de 25 points de base et qu’il envisagerait 50 points de base si les prix sous-jacents augmentaient de 0,3 % ou plus, alors que le 3 septembre il était encore disposé à maintenir les taux inchangés au vu des progrès réalisés. À mon sens, le seuil qu’il avait fixé est désormais franchi. Après les chiffres de l’inflation, Lorie Logan a évoqué au moins deux hausses de 25 points de base et n’a pas exclu une accélération du rythme.

D’autres représentants de la Fed se sont montrés tout aussi « hawkish ». Anna Paulson a indiqué qu’elle était favorable à des taux d’intérêt plus élevés et qu’elle souhaiterait agir plus rapidement si les anticipations d’inflation continuaient de grimper. De toute évidence, même la baisse des prix du pétrole se transmettra aux prix avec des effets de second tour, de sorte que la Federal Reserve devra probablement agir de manière plus agressive l’an prochain également, et cela se reflète déjà dans le cours du dollar. Austan Goolsbee a qualifié le rapport d’octobre d’inquiétant et a souligné que les droits de douane et les prix élevés de l’énergie, même s’ils se sont quelque peu atténués, continueront d’exercer des pressions sur l’inflation. J’ajouterai que le ton de Goolsbee était bien plus ferme qu’en octobre, lorsqu’il ménageait à la fois la possibilité d’une hausse et celle d’une pause ; le 9 novembre, il a comparé la construction de data centers à une demande en surchauffe. Depuis le début de la semaine, ce type de déclarations s’enchaîne, ne laissant guère d’autre choix aux traders que d’acheter le dollar et de vendre l’euro et la livre.

Pourquoi la baisse du pétrole n’a-t-elle pas aidé ? Le Brent a chuté de près de 6 % lundi et a clôturé à son plus bas niveau depuis août, mais le pétrole a bondi d’environ 12 % en octobre, de sorte que l’effet d’allègement ne se reflétera que dans les données d’inflation de novembre ; la Federal Reserve se concentre aujourd’hui sur les effets de second tour. À mon avis, tant que les anticipations d’inflation ne reflueront pas, le pétrole restera un bruit de fond plutôt qu’un argument en faveur d’une pause.

Pour aujourd’hui, l’événement principal dans la zone euro sera la publication de l’inflation en Allemagne. Le CPI est attendu en baisse de 0,2 % sur un mois après une forte hausse de 0,6 % en septembre, et autour de 2,8 % sur un an. Si les chiffres sont plus faibles que le consensus, l’euro s’en trouvera encore affaibli, car une inflation plus basse pourrait influencer les plans de la BCE, même si l’inflation globale de la zone euro en octobre s’établissait à 4,0 % contre 3,8 % en septembre. Le taux de dépôt est actuellement de 2,50 %, et une hausse à 2,75 % le 17 décembre est considérée comme la dernière du cycle. Il est peu probable que les remarques de Christine Lagarde aujourd’hui soient accommodantes — le 29 octobre, elle a indiqué que le conseil avait discuté d’un resserrement, ce qui rend l’orientation assez claire en l’absence d’évolutions majeures d’ici décembre. Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, prendra également la parole ; il adopte une position tout aussi « hawkish » : le 16 octobre, il n’a pas exclu de nouvelles mesures et faisait, selon les informations, partie des partisans d’une hausse en décembre début novembre. Je n’exclurais pas un rebond correctif de court terme de l’euro après la forte baisse d’hier.

Il n’y a pas de statistiques économiques majeures au Royaume-Uni aujourd’hui, de sorte que la livre sterling n’a pas de véritable soutien. Les chiffres publiés hier n’ont pas aidé : les ventes au détail du BRC ont augmenté de 1,1 % contre une prévision de 1,2 %, et les rendements des gilts à 30 ans se situaient à 5,54 %. Il n’y a pas non plus de données majeures aux États-Unis aujourd’hui, si bien que l’attention reste centrée sur un marché du travail solide, une inflation élevée et un discours unanime de la Fed laissant présager de nouvelles hausses de taux. C’est positif pour le dollar et négatif pour l’euro, la livre et les autres actifs risqués, et je doute que ce contexte change avant la publication, vendredi, des données sur l’inflation à la production.

Situation technique pour l’EUR/USD

Selon le graphique horaire, en cas de légère correction de l’euro vers 1,1170, une fausse cassure à ce niveau serait un signal pour ouvrir des positions vendeuses, avec pour objectif un retour vers 1,1138. Une cassure franche, suivie d’une clôture en dessous de cette zone, ouvrirait la voie vers 1,1108, avec un objectif ultérieur à 1,1082, où j’envisagerais d’acheter sur rebond pour viser un mouvement de 20 à 25 pips. Je considère des positions acheteuses à partir de 1,1108 soit sur un repli après une fausse cassure, soit sur une configuration similaire de fausse cassure depuis 1,1138. Si les vendeurs ne montrent aucun signe de force à 1,1170, il vaudra mieux repousser l’ouverture de positions vendeuses jusqu’à 1,1193 si l’instrument ne parvient pas à se maintenir près des moyennes mobiles, ou envisager de vendre sur rebond à partir de 1,1218 pour un mouvement de 20 à 25 pips.

Analyse technique pour la paire GBP/USD

Pour GBP/USD, la configuration reste la même. J’anticipe les premiers mouvements baissiers actifs en cas de fausse cassure de 1,3353, avec un objectif à 1,3325. Une cassure de cette zone et de ce support intermédiaire accentuerait la pression et ouvrirait la voie de la livre vers 1,3298, avec un objectif plus lointain à 1,3282, où je chercherais à acheter sur rebond pour 20–25 pips. Les positions longues à partir de 1,3298 et 1,3325 ne sont envisagées qu’en cas de fausse cassure, avec 1,3353 comme objectif haussier. Si les vendeurs restent inactifs à ce niveau, je reporterai les positions courtes vers 1,3377 en cas d’échec de stabilisation, et je chercherai à vendre sur rebond juste au-dessus des moyennes mobiles depuis 1,3404 pour un mouvement de 20–25 pips.

Je suis enclin à prévoir une pression persistante sur l’euro et la livre jusqu’à la publication des données sur les prix à la production vendredi, le marché restant focalisé sur la rhétorique agressive de la Fed et sur les paris de nouvelles hausses de taux l’année prochaine. J’oserais dire qu’une inflation allemande modérée, combinée à un ton ferme de Christine Lagarde et Joachim Nagel, ne produira qu’une simple correction de l’euro, et que la livre, dépourvue de ses propres catalyseurs, devrait probablement suivre le mouvement.