تراجع كل من اليورو والجنيه الإسترليني بشكل حاد أمام الدولار الأمريكي، وهناك أسباب ملموسة لذلك. هبط زوج EUR/USD إلى نحو 1.1153 من 1.1229 صباح الثلاثاء، وتراجع زوج GBP/USD إلى 1.3331 من 1.3449 — ما يعني أن تعافي الأمس بعد موجة البيع يوم الجمعة مُحي في يوم واحد. حتى اليوم السابق فقط، كانت الشكوك قائمة حول احتمال استمرار التراجع في أزواج العملات الشهيرة، وكان المحفّز الرئيسي الذي حسم هذا التساؤل لصالح الدولار هو تقرير تضخم أمريكي قوي جاءت قراءاته أعلى من التوقعات.

ما تُظهره البيانات الرسمية هو أن مؤشر أسعار المستهلكين ارتفع بنسبة 0.4% على أساس شهري في أكتوبر مقابل توقعات عند 0.3% وبعد زيادة قدرها 0.6% في سبتمبر. المحرّك الرئيسي كان ارتفاع أسعار السلع الأساسية: أسعار الغذاء نمت بأسرع وتيرة منذ أبريل، وأسعار الكهرباء ارتفعت بنسبة 0.9%، والتأمين على السيارات سجّل أعلى مستوى له في أكثر من عام. أما المؤشر الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، فقد ارتفع بنسبة 0.3% مقابل توقعات عند 0.2% وبعد 0.3% في سبتمبر — متجاوزًا التوقعات للشهر الثالث على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، يبلغ المعدل الأساسي السنوي المحسوب على أساس الثلاثة أشهر حوالي 3.75%، وهو الأعلى منذ أكثر من عامين. لا توجد قراءة سنوية في التقرير الرسمي لأن جمع البيانات في أكتوبر من العام الماضي تعرقل بسبب الإغلاق الحكومي في الولايات المتحدة، لكن الاقتصاديين يقدّرون التضخم الأساسي السنوي بحوالي 2.8% مقابل 2.6% في سبتمبر.

جاء رد فعل السوق فوريًا. فاحتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة في 9 ديسمبر، وفقًا لتسعير السوق، قفز إلى 96.3% من 78.8% يوم الاثنين. المشاركون في السوق باتوا يتحدثون وكأن القرار محسوم. أذكّر بأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يقف حاليًا عند 3.75–4.00%. في اجتماع السياسة النقدية بتاريخ 28 أكتوبر، جاء قرار التوقف المؤقت بأغلبية 10 أصوات مقابل صوتين. ومن المهم الإشارة إلى أن Christopher Waller قال قبل صدور البيانات إنه مستعد لدعم زيادة بمقدار 25 نقطة أساس، وسينظر في زيادة بمقدار 50 نقطة أساس إذا ارتفعت الأسعار الأساسية بنسبة 0.3% أو أكثر، في حين أنه في 3 سبتمبر كان يميل إلى الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير في ظل استمرار التقدم على صعيد التضخم. أرى أن العتبة التي وضعها قد تم تجاوزها الآن. وبعد صدور بيانات التضخم، أشارت Lorie Logan إلى احتمال تنفيذ زيادتين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس، ولم تستبعد تسريع وتيرة التشديد.

بقية المتحدثين من الاحتياطي الفيدرالي كانوا متشددين بالقدر نفسه. فقد قالت Anna Paulson إنها تفضّل أسعار فائدة أعلى، وترغب في التحرّك بوتيرة أسرع إذا واصلت توقعات التضخم الارتفاع. من الواضح أن حتى أسعار النفط المنخفضة ستنعكس على الأسعار وتُحدث تأثيرات من الجولة الثانية، لذلك من المرجح أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التحرك بشكل أكثر تشددًا العام المقبل أيضًا، وهذا يُسعّر بالفعل في قيمة الدولار. وصف Austan Goolsbee تقرير أكتوبر بأنه مقلق، وأشار إلى أن الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار الطاقة، على الرغم من بعض التراجع، سيواصلان الضغط على التضخم. وأضيف أن نبرة Goolsbee كانت أكثر حدة بكثير مما كانت عليه في أكتوبر، عندما أبقى كلًا من خيار الرفع وخيار التوقف المؤقت مطروحَين؛ ففي 9 نوفمبر شبّه بناء مراكز البيانات بطلب محموم يفوق الطاقة. منذ بداية الأسبوع، توالت مثل هذه التصريحات الواحد تلو الآخر، مما ترك للمتداولين خيارًا محدودًا سوى شراء الدولار وبيع اليورو والجنيه الإسترليني.

لماذا لم تُسهم أسعار النفط الأرخص في التخفيف من الضغوط؟ خام Brent هبط ما يقرب من 6% يوم الاثنين وأغلق عند أدنى مستوى له منذ أغسطس، لكن النفط قفز بنحو 12% في أكتوبر، لذا فإن أثر التراجع لن يظهر إلا في بيانات التضخم لشهر نوفمبر؛ أما اليوم فالاحتياطي الفيدرالي يراقب الآثار الثانوية. في رأيي، طالما لم تنحسر توقعات التضخم، سيظل النفط بمثابة ضجيج خلفي أكثر منه حجة لوقف دورة الرفع.

أما بالنسبة لليوم، فالتطور الأهم في منطقة اليورو سيكون تقرير التضخم في ألمانيا. من المتوقع أن يتراجع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.2% على أساس شهري بعد ارتفاع حاد قدره 0.6% في سبتمبر، وأن يكون حول 2.8% على أساس سنوي. إذا جاءت البيانات أضعف من التوقعات، فسوف يؤدي ذلك إلى إضعاف اليورو أكثر، لأن انخفاض التضخم يمكن أن يؤثر في خطط البنك المركزي الأوروبي، على الرغم من أن التضخم الرئيسي في منطقة اليورو في أكتوبر بلغ 4.0% مقابل 3.8% في سبتمبر. سعر الفائدة على الإيداع يبلغ الآن 2.50%، ويُنظر إلى رفعه إلى 2.75% في 17 ديسمبر على أنه الزيادة الأخيرة في الدورة. من غير المرجّح أن تكون تصريحات Christine Lagarde اليوم حذرة؛ ففي 29 أكتوبر قالت إن المجلس ناقش مزيدًا من التشديد، لذا ما لم تحدث تطورات كبيرة في ديسمبر، فإن الاتجاه يبدو واضحًا. رئيس Bundesbank Joachim Nagel سيدلي أيضًا بتصريحاته؛ وقد اتخذ موقفًا متشددًا بالقدر نفسه: ففي 16 أكتوبر لم يستبعد مزيدًا من التحركات، وتردّد أنه كان من مؤيدي الرفع في ديسمبر في أوائل نوفمبر. ولا أستبعد حدوث ارتداد تصحيحي قصير الأجل في اليورو بعد موجة البيع الكبيرة أمس.

لا توجد بيانات اقتصادية رئيسية من المملكة المتحدة اليوم، وبالتالي لا يملك الجنيه الإسترليني ما يستند إليه. بيانات الأمس لم تُسعفه: مبيعات التجزئة وفق مؤشر BRC ارتفعت بنسبة 1.1% مقابل توقعات عند 1.2%، بينما بلغت عوائد السندات الحكومية لأجل 30 عامًا 5.54%. كذلك لا توجد بيانات أمريكية مهمة اليوم، لذا يظل التركيز على قوة سوق العمل، وارتفاع التضخم، ووحدة خطاب الاحتياطي الفيدرالي الذي يشير إلى مزيد من زيادات الفائدة. هذه الخلفية إيجابية بالنسبة للدولار وسلبية لليورو والجنيه الإسترليني وغيرهما من الأصول المحفوفة بالمخاطر، وأستبعد أن تتغير هذه الصورة قبل صدور بيانات تضخم أسعار المنتجين (تضخم المصانع) يوم الجمعة.

الصورة الفنية لزوج EUR/USD

وفقًا للرسم البياني على الإطار الزمني ساعة، ففي حال حدوث تصحيح طفيف لليورو باتجاه مستوى 1.1170، فإن اختراقًا كاذبًا هناك سيكون سببًا لفتح مراكز بيع بهدف العودة إلى مستوى 1.1138. أما الكسر والثبات تحت هذه المنطقة فسيفتحان الطريق نحو مستوى 1.1108، مع هدف إضافي عند 1.1082، حيث سأفكر في الشراء على الارتداد بهدف حركة قدرها 20–25 نقطة. أعتبر المراكز الشرائية من مستوى 1.1108 إما بعد تصحيح يعقبه اختراق كاذب، أو بعد اختراق كاذب مماثل من مستوى 1.1138. إذا لم يُظهر البائعون أي قوة عند مستوى 1.1170، فمن الأفضل تأجيل فتح مراكز البيع إلى مستوى 1.1193 إذا فشل الزوج في التماسك بالقرب من المتوسطات المتحركة، أو النظر في البيع من الارتداد عند مستوى 1.1218 بهدف حركة قدرها 20–25 نقطة.

الصورة الفنية لـ GBP/USD

بالنسبة لزوج GBP/USD، يظل السيناريو كما هو. أتوقع أولى التحركات البيعية النشطة في حال حدوث اختراق كاذب لمستوى 1.3353، مع استهداف مستوى 1.3325. كسر هذا النطاق ومستوى الدعم المتوسط سيزيد من الضغط ويفتح الطريق أمام الجنيه نحو 1.3298، مع هدف أبعد عند 1.3282، حيث سأبحث عن فرص شراء عند الارتداد بهدف 20–25 نقطة. سيتم النظر في صفقات الشراء من 1.3298 و1.3325 فقط في حال حدوث اختراقات كاذبة، مع اعتبار 1.3353 هدفاً صعودياً. إذا كان البائعون غير نشطين هناك، فسأؤجل صفقات البيع حتى 1.3377 في حال الفشل في الثبات فوقه، وسأبحث عن بيع الارتدادات من فوق المتوسطات المتحركة عند 1.3404 بهدف حركة قدرها 20–25 نقطة.

أميل للتوقع باستمرار الضغط على اليورو والجنيه الإسترليني حتى صدور بيانات أسعار المنتجين يوم الجمعة، مع تركّز السوق على لهجة Fed المتشددة والرهانات على مزيد من رفع أسعار الفائدة العام المقبل. أرجّح أن يؤدي ضعف التضخم الألماني، إلى جانب النبرة المتشددة من Christine Lagarde وJoachim Nagel، إلى مجرد تصحيح في اليورو، بينما الجنيه، الذي يفتقر إلى محفزات خاصة به، سيرجّح أن يتحرك في الاتجاه نفسه.