Aujourd'hui, le pétrole est tombé à son plus bas niveau depuis deux mois, avec le Brent s'échangeant autour de 91 $ le baril après une hausse de 1,4 % mercredi, et le WTI près de 85 $. Le Brent reste néanmoins en hausse de plus de 50 % depuis le début de l'année. Rappelons que le Brent a culminé près de 116 $ le 30 octobre, était à 94,62 $ le 4 novembre, presque 100 $ le 6 novembre et autour de 97 $ le 9 novembre — ainsi, depuis son sommet d'octobre, le pétrole a perdu plus d'un cinquième de sa valeur.

La principale raison est le retour des flux en provenance du Moyen-Orient. L’Arabie saoudite a indiqué à l’OPEP que sa production d’octobre avait augmenté de 26 %, atteignant l’un de ses niveaux mensuels les plus élevés de ces dernières années, et l’Irak a annoncé un nouveau record de production en temps de guerre. À la fin octobre, les livraisons du Golfe représentaient environ 80 % de leurs niveaux d’avant-guerre ; elles se rapprochent désormais de la norme antérieure. Cette hausse de la production est déjà visible sur le marché physique : les différentiels de prix s’affaiblissent, et avec une demande limitée, les premiers signes d’un surplus apparaissent.

Mais cette reprise repose sur des solutions de contournement plutôt que sur des routes maritimes sécurisées. L’Arabie saoudite achemine une partie de son brut via l’oléoduc East-West vers la mer Rouge afin d’éviter le détroit d’Ormuz, et des opérations de transbordement de navire à navire sont utilisées. À noter que cet oléoduc a été attaqué près de Médine le 9 novembre, et que les frappes iraniennes contre les pétroliers se poursuivent. De nombreux experts estiment donc que le marché conservera une prime géopolitique tant que les parties resteront éloignées d’un accord.

Les avancées dans les négociations restent limitées, même si le conflit s’est quelque peu apaisé. L’Iran ne retirera « pas un seul matériau nucléaire enrichi » du pays, a déclaré Mohsen Rezaei, secrétaire du Conseil suprême de sécurité nationale, à Al Mayadeen — or c’est l’une des conditions clés posées par les États-Unis pour engager des discussions. Washington et Téhéran divergent également sur la question des avoirs gelés et du blocus maritime américain. Les traders espèrent qu’une victoire des Démocrates aux élections de mi-mandat rapprochera la fin du conflit. Le 9 novembre, Donald Trump a déclaré qu’aucune nouvelle frappe n’était nécessaire, tandis que Marco Rubio a jugé les conditions posées par l’Iran inacceptables — le ton s’est adouci, mais les positions restent très éloignées.

Le marché du diesel évolue, lui, en sens inverse. Des drones ukrainiens ont de nouveau frappé des raffineries russes ; selon Energy Aspects, au moins sept installations ont été touchées depuis la fin octobre, mettant fin à une brève pause dans les attaques et aggravant la pénurie mondiale de diesel. Rappelons que les stocks américains de distillats sont tombés sous les 100 millions de barils pour la première fois depuis 2003, et que l’EIA prévoit un prix de détail du diesel à 5,03 dollars le gallon. Les données officielles sur les stocks américains doivent être publiées ce soir, et le rapport de l’AIE est attendu vendredi.

Tout cela signifie que le brut et les produits raffinés divergent. Je m’attends à ce que le Brent teste les 90 dollars dans les prochains jours et, en l’absence d’accord avec l’Iran, le plancher à la baisse se situerait probablement autour de 85 dollars, tandis que le diesel baissera plus lentement que le brut. Un potentiel de hausse pourrait réapparaître en cas d’échec des négociations, de nouvelles frappes sur les infrastructures ou d’attaques contre des pétroliers ; des baisses durables nécessitent une réouverture confirmée du détroit d’Ormuz et une hausse des stocks.

Sur le plan technique, les acheteurs doivent s’emparer de la première résistance à 87 $. Cela permettrait de viser 89 $, au‑delà desquels une cassure sera difficile. L’objectif le plus éloigné se situe à 92 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre 84 $ ; s’ils y parviennent, une sortie de range pénaliserait fortement les acheteurs et ferait chuter le pétrole vers un creux à 81 $, avec la perspective d’un mouvement vers 78 $.