Federal Reserve merilis risalah pertemuan bulan September, dan dolar sebagian besar mengabaikannya. Euro dan pound tidak mendapatkan kelegaan maupun dorongan turun baru dari dokumen tersebut, dan pergerakan pasar pada malam hari kembali menunjukkan bahwa kebijakan moneter serta imbal hasil obligasi AS — bukan data Eropa — yang memegang kendali. Bandingkan situasi kemarin pagi dengan malam harinya: pada pagi hari, output industri Jerman mengejutkan ke atas (+2,0% vs prediksi +0,5%) tetapi euro tetap melemah, dan pound mengabaikan indeks harga rumah Lloyds yang stagnan di nol. Pada malam hari, risalah The Fed menegaskan bahwa berita lokal tidak menggerakkan pasar sementara imbal hasil obligasi tetap menjadi fokus.

Bagi euro, situasinya tetap tidak berubah. Premi risiko politik terkait Prancis masih bertahan, selisih (spread) imbal hasil antara obligasi Prancis dan Jerman berada pada level terlebar sejak 2011, dan imbal hasil AS yang tinggi terus menjaga tingginya permintaan terhadap dolar.

Risalah rapat The Fed menunjukkan apa yang diperdebatkan para anggota komite dan bagaimana mereka mencapai keputusan. Kini sudah jelas kenaikan suku bunga bulan September ke 3,75–4,00% disetujui secara bulat, sementara pada bulan Juli hasil pemungutan suara adalah 9–3 — perpecahan pandangan telah bergeser menjadi konsensus. Sebagian besar peserta menilai satu kenaikan lagi kemungkinan terjadi sebelum akhir tahun, sementara sebagian kecil berpendapat kebijakan saat ini masih belum cukup menahan laju perekonomian. Risiko inflasi tetap condong ke arah kenaikan. Risalah tersebut juga membahas persiapan alat kebijakan untuk digunakan jika terjadi tekanan di pasar Treasury AS — lonjakan imbal hasil secara tiba-tiba ketika jumlah pembeli tidak memadai — sehingga kita mungkin segera melihat langkah-langkah pemadam kebakaran baru. Pasar sudah memperkirakan nada seperti ini, sehingga reaksinya tidak besar. Menurut saya, risalah ini memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga pada Desember, sementara jeda pada Oktober tetap menjadi skenario utama.

Pada paruh pertama hari ini euro memiliki agenda padat, tetapi kemungkinan satu hal akan menonjol: publikasi notula rapat September Bank Sentral Eropa. Jerman akan merilis data perdagangan luar negeri dan para menteri keuangan zona euro akan bertemu, tetapi notula ECB tampaknya akan paling menyita perhatian. Dokumen ini memainkan peran yang sama bagi ECB seperti risalah Fed kemarin — menjelaskan bagaimana perdebatan di antara anggota dewan — dan setelah terlihatnya kebulatan suara di AS, para investor ingin tahu seberapa keras sikap para pejabat di Eropa. Jika nada ECB hawkish dan memberi sinyal jalur kenaikan suku bunga yang berlanjut, euro berpeluang menutup sebagian kerugian. Ada dasarnya: inflasi zona euro naik menjadi 3,8% pada September, dan suku bunga deposito sudah di 2,50%. Harga jasa dan bahan makanan terus naik, sehingga efek putaran kedua mulai terbentuk. Jika notula bernada hati-hati, euro akan terus mencari titik lantai karena kekhawatiran politik dan pelebaran spread Prancis–Jerman menjadi faktor penekan. Pertemuan para menteri keuangan menambah dimensi fiskal, dan data perdagangan Jerman akan menunjukkan apakah permintaan eksternal masih mampu bertahan setelah data industri yang kuat. Menurut saya, bahkan jika notula ECB cukup tegas, dampaknya hanya akan memicu penguatan terbatas selama dolar masih ditopang oleh imbal hasil AS yang tinggi.

Kalendar pound hari ini sepenuhnya berpusat pada Bank of England. Pada paruh pertama hari, BoE akan merilis survei Credit Conditions — survei terhadap bank yang menunjukkan seberapa mudah rumah tangga dan perusahaan memperoleh pinjaman — yang akan disusul pidato anggota MPC Huw Pill dan Gubernur Andrew Bailey. Pertanyaan utama adalah bagaimana para pejabat membagi fokus antara inflasi yang tinggi dan pasar tenaga kerja yang mulai mendingin. Sisi inflasi cukup mengkhawatirkan: tekanan biaya di sektor jasa merupakan yang terkuat sejak Juni, dan harga yang dibebankan perusahaan naik paling cepat sejak Mei. Pill, yang pada Juli memilih pengetatan segera, kemungkinan akan menekankan risiko inflasi dan dipandang sebagai pihak yang hawkish. Bailey berada pada posisi yang lebih sulit, harus menyeimbangkan kedua faktor tersebut. Survei Credit Conditions akan menunjukkan bagaimana mahalnya biaya pinjaman menekan permintaan, dan indeks harga rumah Lloyds yang stagnan sudah mengisyaratkan pasar properti yang tersendat. Saya memperkirakan kombinasi Pill yang hawkish dan Bailey yang berhati-hati akan menjaga pound tetap berada di bawah tekanan.

Momentum

Untuk euro — di atas 1,1238, saya melihat peluang kenaikan menuju 1,1275 lalu 1,1310. Skenario kenaikan ini mensyaratkan laporan ECB yang hawkish, dan saya hanya percaya kenaikan tersebut sampai target pertama karena setiap rebound kemungkinan tetap terbatas. Di bawah 1,1202, terbuka target 1,1165 dan 1,1133. Saya lebih memprioritaskan posisi jual, tetapi hanya jika harga berkonsolidasi di bawah 1,1202 — imbal hasil AS dan latar belakang politik masih berpihak pada dolar. Rentang antara titik-titik ini selebar 36 pip, dan sebelum laporan ECB, pasangan ini dapat dengan mudah bergerak naik-turun di dalamnya, sehingga saya akan menghindari sentuhan pertama pada level-level tersebut.

Untuk pound — pertimbangkan posisi beli di atas 1,3221 dengan target di 1,3251 dan 1,3279, dan posisi jual di bawah 1,3194 dengan target 1,3161 dan 1,3128. Rentangnya 27 pip, dan pound kemungkinan akan menghabiskan pagi hari di dalam kisaran ini. Skenario kenaikan akan terpicu jika Pill bernada hawkish, tetapi saya akan berhati-hati untuk memperkirakan pergerakan melewati 1,3251 karena isu anggaran membatasi potensi kenaikan. Skenario penurunan terlihat sedikit lebih mungkin seiring berjalannya hari, karena dolar akan menjadi penentu akhir malam ini dan dukungan teknikal pound cukup tipis.

Mean Reversion

Hari ini level acuan berada sangat dekat dengan titik breakout, dan dalam situasi seperti ini sangat mudah untuk melakukan kesalahan.

Untuk euro, level acuan atas 1,1216 berada di dalam band, 14 pip di atas level breakout 1,1202 dan 22 pip di bawah 1,1238. Jika harga menembus naik di atas 1,1216, gagal bertahan, lalu kembali turun ke bawah, saya mempertimbangkan untuk melakukan penjualan dengan stop di atas puncak yang gagal tersebut, tetapi memperlakukannya sebagai transaksi jangka pendek, bukan sebagai pembalikan tren. Level acuan bawah, 1,1189, berada 13 pip di bawah level breakout 1,1202 dan berada di jalur menuju target pertama, 1,1165. Jika harga turun dengan tenang, 1,1189 hanya persinggahan sementara, dan melakukan pembelian di sana terlalu dini. Saya hanya akan membeli setelah harga menusuk ke bawah 1,1189, tetapi gagal berlanjut turun dan kemudian kembali naik di atas 1,1202, dengan stop ditempatkan di bawah titik terendah tusukan tersebut. Pola kembali naik seperti ini lebih mungkin terjadi jika laporan ECB bernada netral dan reaksi awal pasar memudar.

Untuk pound, level referensi atas 1,3222 hanya 1 pip di atas level breakout 1,3221, sehingga trader pemula harus sangat berhati-hati. Jarak itu lebih kecil daripada noise pasar normal, jadi Anda tidak dapat membedakan breakout yang valid dari yang palsu pada sentuhan pertama. Jika harga menembus dan bertahan di atas level tersebut, pergerakan menuju 1,3251 sudah berlangsung, dan membuka posisi jual tidak diperbolehkan. Jika harga menembus di atas 1,3222, tetapi gagal bertahan dan kembali turun di bawah 1,3221, strategi jual mean-reversion dapat digunakan dengan stop di atas level tinggi lokal.

Level referensi bawah 1,3198 berada 4 pip di atas breakout 1,3194 dan 23 pip di bawah 1,3221, masih di dalam rentang. Jika harga jatuh di bawah 1,3194 dan berkonsolidasi, itu adalah breakout ke bawah dan membuka posisi beli tidak diperbolehkan. Jika harga hanya menusuk di bawah 1,3198, tetapi tidak mencapai 1,3194 lalu kembali naik di atas 1,3198, posisi beli dimungkinkan dengan stop di bawah level terendah tusukan tersebut. Skenario pound ini menjadi sangat relevan jika Pill dan Bailey tidak memberikan kejutan — reaksi pertama mungkin menembus kuat ke satu arah lalu berbalik kembali ke dalam rentang.