أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماعه لشهر سبتمبر، لكن الدولار تجاهل ذلك إلى حدّ كبير. لم يحصل كل من اليورو والجنيه الإسترليني من الوثيقة لا على متنفس ولا على دفعة جديدة نحو الهبوط، وأثبتت تداولات المساء مجدداً أن السياسة النقدية الأميركية وعوائد السندات – لا البيانات الأوروبية – هي التي تقود الدفّة. قارن بين صباح الأمس ومسائه: في الصباح جاءت أرقام الإنتاج الصناعي الألماني مفاجِئة بالإيجاب (+2.0% مقابل +0.5% متوقعة)، ومع ذلك تراجع اليورو، بينما لم يُعر الجنيه الإسترليني أي اهتمام لمؤشر أسعار المنازل الصِفري الصادر عن Lloyds. وفي المساء، أكدت محاضر الفيدرالي أن الأخبار المحلية لم تعد تحرّك السوق، فيما تبقى عوائد السندات هي محور الاهتمام.

بالنسبة لليورو، ما زالت الصورة على حالها. يستمر تسعير المخاطر السياسية المرتبطة بفرنسا، كما أن الفارق بين عوائد السندات الفرنسية والألمانية عند أوسع مستوى له منذ عام 2011، في حين تبقي العوائد الأمريكية المرتفعة الطلب على الدولار قوياً.

أظهرت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي ما ناقشه أعضاء اللجنة وكيف توصلوا إلى قرارهم. بات من الواضح الآن أن رفع الفائدة في سبتمبر إلى 3.75–4.00% أُقر بالإجماع، في حين كان التصويت في يوليو 9–3 — أي إن الانقسام السابق تحوّل إلى توافق. أغلب الأعضاء يرون أن رفعاً إضافياً للفائدة مرجّح قبل نهاية العام، بينما يعتقد عدد قليل أن السياسة الحالية ما زالت غير كافية لكبح الاقتصاد بما يلزم. ما زالت مخاطر التضخم تميل إلى الجانب الصعودي. تناولت المحاضر أيضاً التحضير لأدوات يمكن استخدامها في حال حدوث توتر في سوق سندات الخزانة الأمريكية — مثل ارتفاعات مفاجئة في العوائد مع نقص في المشترين — لذا قد نرى قريباً إجراءات جديدة لمواجهة الأزمات. كان السوق يتوقع هذه النبرة إلى حدّ كبير، ولهذا لم يأتِ رد فعله قوياً. أرى أن المحاضر عززت توقعات رفع الفائدة في ديسمبر، مع بقاء وقف الرفع في أكتوبر السيناريو الأساسي.

اليوم يشهد اليورو جدولاً مزدحماً في النصف الأول من الجلسة، لكن هناك بنداً واحداً يُرجَّح أن يطغى على البقية: تقرير البنك المركزي الأوروبي حول اجتماع سبتمبر. ستصدر ألمانيا بيانات التجارة الخارجية، كما سيجتمع وزراء مالية منطقة اليورو، إلا أن تقرير المركزي الأوروبي سيكون على الأرجح في بؤرة الاهتمام. يقوم هذا التقرير للدورة نفسها التي أدتها محاضر الاحتياطي الفيدرالي أمس — أي إظهار كيف جرت مناقشات أعضاء المجلس — وبعد إجماع الأمريكيين، يريد المستثمرون معرفة مدى تشدد الأوروبيين. إذا جاءت نبرة البنك المركزي الأوروبي متشددة، وأشارت إلى مسار مستمر من الزيادات، فسيحصل اليورو على فرصة لتعويض جزء من خسائره. وهناك ما يبرر ذلك: فقد تسارع التضخم في منطقة اليورو إلى 3.8% في سبتمبر، وسعر الفائدة على الودائع وصل بالفعل إلى 2.50%. أسعار الخدمات والمواد الغذائية في ارتفاع، ما يعني أن الآثار الثانوية آخذة في التراكم. أما إذا جاء التقرير حذراً، فسيواصل اليورو البحث عن قاع، لأن المخاوف السياسية واتساع الفارق بين فرنسا وألمانيا يعملان ضده. يضيف اجتماع وزراء المالية بُعداً مالياً، في حين ستُظهر بيانات التجارة الألمانية ما إذا كان الطلب الخارجي قادراً على الصمود بعد قراءات قوية للقطاع الصناعي. وأرى أن حتى تقريراً متشدداً من المركزي الأوروبي لن يحقق سوى ارتداد محدود، ما دام الدولار يستند إلى عوائد أمريكية مرتفعة.

أما بالنسبة للجنيه الإسترليني، فجدول اليوم يتمحور بالكامل حول Bank of England. في النصف الأول من اليوم سيصدر مسح أوضاع الائتمان للبنك — وهو استطلاع للبنوك يوضح مدى سهولة حصول الأُسر والشركات على التمويل — يليه خطابات من عضو لجنة السياسة النقدية Huw Pill ومحافظ البنك Andrew Bailey. السؤال الأساسي هو كيف سيوزّع صناع السياسة تركيزهم بين التضخم المرتفع وسوق العمل التي تظهر علامات تباطؤ. جانب التضخم مقلق: ضغوط التكاليف في قطاع الخدمات عند أقوى مستوياتها منذ يونيو، والأسعار التي تفرضها الشركات على عملائها ترتفع بأسرع وتيرة منذ مايو. من المرجح أن يركّز Pill، الذي صوّت في يوليو لصالح تشديد فوري، على مخاطر الأسعار، وأن يُفهَم على أنه من معسكر المتشددين. Bailey في موقف أكثر صعوبة، إذ عليه موازنة العاملين معاً. سيُظهر مسح أوضاع الائتمان كيف يضغط ارتفاع تكلفة الاقتراض على الطلب، كما أن مؤشر أسعار المنازل الصِفري لـ Lloyds ألمح بالفعل إلى سوق عقارية متوقفة. أعتقد أن مزيجاً من نبرة متشددة من Pill مع نبرة حذرة من Bailey سيُبقي الجنيه تحت الضغط.

الزخم

بالنسبة لليورو — فوق مستوى 1.1238 أرى مساراً نحو 1.1275 ثم 1.1310. يتطلب سيناريو الصعود تقريراً متشدداً من البنك المركزي الأوروبي، ولا أثق في استمرار الحركة الصاعدة إلا حتى الهدف الأول، لأن أي ارتداد سيكون محدوداً. دون 1.1202 تنفتح الأهداف عند 1.1165 و1.1133. أُفضّل أولوية البيع، ولكن فقط إذا استقر السعر تحت 1.1202 — فالعوائد الأمريكية والخلفية السياسية ما زالتا تصبّان في مصلحة الدولار. النطاق بين هذين المستويين يبلغ 36 نقطة، ويمكن للزوج قبل صدور تقرير البنك المركزي الأوروبي أن يتحرك بسهولة صعوداً وهبوطاً داخله، لذا سأمتنع عن التداول عند أول ملامسة للمستويات.

بالنسبة للجنيه — يمكن التفكير في مراكز شراء فوق 1.3221 مع أهداف عند 1.3251 و1.3279، ومراكز بيع تحت 1.3194 مع أهداف عند 1.3161 و1.3128. النطاق يبلغ 27 نقطة، ومن المرجح أن يقضي الجنيه فترة الصباح داخله. يتفعل سيناريو الصعود إذا بدا Pill متشدداً، لكنني سأكون حذراً في الرهان على حركة تتجاوز 1.3251 لأن مسألة الموازنة العامة تضع سقفاً للمكاسب. أما السيناريو الهابط فيبدو مرجّحاً قليلاً مع تقدم اليوم، إذ ستكون الكلمة الأخيرة الليلة للدولار، في حين أن مستويات دعم الجنيه ضعيفة.

الارتداد نحو المتوسط

اليوم تقع مستويات المرجع قريبة جداً من نقاط الاختراق، ومن السهل بشكل خاص ارتكاب الأخطاء في مثل هذه الظروف.

بالنسبة لليورو، يقع مستوى المرجع العلوي 1.1216 داخل النطاق، على بُعد 14 نقطة أعلى من مستوى الاختراق 1.1202 و22 نقطة أسفل 1.1238. إذا اندفع السعر فوق 1.1216 ثم عجز عن التماسك وعاد أدناه، فأفكر في البيع مع وضع وقف خسارة فوق القمة الفاشلة، لكن أتعامل مع الصفقة كصفقة قصيرة الأجل لا كانتعكاس للاتجاه. أما مستوى المرجع السفلي 1.1189، فهو يقع على بُعد 13 نقطة أسفل مستوى الاختراق 1.1202 وفي طريقه إلى الهدف الأول عند 1.1165. إذا تحرك السعر هبوطاً بهدوء، فإن 1.1189 يكون مجرد محطة مؤقتة، والشراء عنده يُعد مبكراً. سأفكر في الشراء فقط بعد كسر مستوى 1.1189 إلى الأسفل ثم الفشل في الاستمرار هبوطاً والعودة فوق 1.1202، مع استخدام وقف خسارة أسفل القاع الذي تحقق أثناء الكسر. مثل هذا الارتداد يصبح أكثر ترجيحاً إذا جاء تقرير ECB بنبرة حيادية وخفت حدة ردّة الفعل الأولية.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، فإن مستوى المرجع العلوي عند 1.3222 لا يبتعد سوى نقطة واحدة عن مستوى الاختراق 1.3221، لذلك يجب على المتداولين المبتدئين توخّي حذر شديد. هذا الفارق أصغر من الضوضاء الطبيعية في السوق، لذا لا يمكنك التمييز بين الاختراق الحقيقي والاختراق الكاذب عند أول ملامسة للمستوى. إذا اخترق السعر مستوى 1.3222 واستقر فوقه، فإن الحركة باتجاه 1.3251 تكون قد بدأت، وعندها يُمنع البيع. أمّا إذا اندفع السعر فوق 1.3222 ثم فشل في التماسك وعاد للهبوط دون 1.3221، فإن صفقة البيع المعتمدة على عودة السعر للمتوسط تكون صالحة مع وضع وقف الخسارة فوق القمة المحلية.

مستوى المرجع السفلي عند 1.3198 يقع فوق مستوى الاختراق 1.3194 بأربع نقاط، وتحت 1.3221 بثلاثٍ وعشرين نقطة، أي ضمن نطاق الحركة. إذا هبط السعر دون 1.3194 ثم بدأ في التماسك، فهذا يُعد اختراقًا هابطًا، ويُمنع الشراء حينها. أمّا إذا كسر السعر مستوى 1.3198 إلى الأسفل دون أن يصل إلى 1.3194 ثم عاد وارتفع فوق 1.3198، يصبح الشراء ممكنًا مع وضع وقف الخسارة أسفل القاع الذي سجّله الاختبار الهابط.

سيناريو الجنيه الإسترليني هذا يكتسب أهمية خاصة إذا لم يقدّم كل من Pill وBailey أي مفاجآت؛ فقد تأتي ردة الفعل الأولى على الخبر على شكل اندفاعة قوية في اتجاه واحد، ثم يتراجع السعر بعدها عائدًا إلى داخل النطاق.