Apa yang baharu sering kali adalah apa yang telah dilupakan. Apabila musim bunga hampir berakhir, mantra yang telah lama ditinggalkan "jual Amerika" kembali dalam pasaran. Frasa ini mendapat perhatian berikutan tindakan tarif besar-besaran Donald Trump pada awal April, yang meningkatkan kebimbangan tentang kemungkinan kemelesetan di AS. Kini, Amerika Syarikat berdepan cabaran berbeza fiskal. Dan dolar tidak lagi menjadi mata wang pelindung yang secara automatik meningkat dalam waktu tekanan. Walau bagaimanapun, ancaman presiden AS terhadap Kesatuan Eropah menyebabkan nilai pasangan EUR/USD terjejas.

Jika hutang persekutuan AS benar-benar meningkat kepada 134% daripada KDNK dalam dekad akan datang, seperti yang dijangka oleh Moody's, pelabur berhak menuntut pampasan risiko yang lebih tinggi. Premium jangka masa dalam pasaran bon AS telah melonjak ke tahap tertinggi sejak 2014. Ini menekankan kedalaman ketidakselesaan pasaran terhadap usul pemotongan cukai oleh Republikan.

Graf: Aliran Premium Terma Perbendaharaan AS

Masalah fiskal sedang menghakis keyakinan terhadap dolar AS. Menurut Deutsche Bank, masalah fiskal Amerika menimbulkan ancaman yang lebih besar kepada dolar daripada bon Perbendaharaan. Pembeli domestik mungkin akan terus menyerap hutang kerajaan, tetapi keengganan pihak asing untuk melakukan perkara yang sama boleh menjadi paku terakhir kepada indeks dolar AS.

Namun, pihak Rumah Putih mempunyai agenda tersendiri. Tanpa menunggu hujung minggu agar tidak menggugat pasaran ekuiti Donald Trump mengancam untuk mengenakan tarif 50% ke atas barangan yang diimport dari Kesatuan Eropah. Beliau berhujah bahawa perbincangan semasa antara Washington dan Brussels tidak membawa perubahan, rundingan dengan Eropah sukar, dan sudah tiba masanya mereka "bergerak." Jika tidak, duti import yang lebih tinggi akan berkuat kuasa bermula 1 Jun.

Pasaran kini bersiap sedia untuk menghadapi perang perdagangan baru. Walaupun AS mencapai persefahaman dengan China dengan agak cepat, melakukan perkara yang sama dengan EU mungkin lebih mencabar. Brussels sedang menyediakan tindakan balas, dan tarif yang berbalas mungkin akan menjejaskan ekonomi Amerika dan Eropah. Aktiviti perniagaan di zon euro sudah menunjukkan tanda amaran, jadi apa yang akan berlaku apabila tarif 50% dikenakan?

Satu-satunya talian hayat yang berpotensi nampaknya adalah pelonggaran monetari berterusan oleh Bank Pusat Eropah. Penurunan mendadak dalam purata gaji, yang kini berada pada paras terendah sejak akhir 2021, menunjukkan bahawa Majlis Pentadbiran mempunyai banyak ruang untuk mengurangkan kadar faedah.

Carta: Aliran Pertumbuhan Purata Gaji Zon Euro

Oleh itu, walaupun cabaran fiskal memberi tekanan kepada dolar AS, ketidakmampuan Amerika Syarikat dan Kesatuan Eropah untuk mencapai kompromi secara pantas adalah faktor negatif yang jelas untuk euro, didorong oleh ketakutan kehilangan perang perdagangan. Keseimbangan risiko ini seterusnya meningkatkan peluang penyatuan dalam pasangan EUR/USD.

Dari segi teknikal, carta harian menunjukkan pertarungan berlaku di sekitar nilai saksama, yang terletak berhampiran tahap 1.134. Kemenangan bagi pasaran 'kenaikan harga' akan membolehkan mereka mengembangkan kedudukan beli yang dibina semasa penurunan euro di bawah $1.13. Sebaliknya, jika 'penurunan harga' mengekalkan kawalan pada paras penting ini, pelabur perlu menunggu penarikan lebih rendah dalam EUR/USD untuk memulakan kedudukan beli baru.