Jangan mengharapkan sesuatu yang belum pasti. Emas meningkat kepada AS$4,400 setiap auns, namun pedagang tidak tergesa-gesa meraikannya — mereka memilih untuk menunggu laporan inflasi utama Amerika Syarikat sebelum membuat sebarang kesimpulan.

Dinamik mingguan emas

Menjelang keluaran penting itu, lonjakan XAU/USD sedikit tergendala: Donald Trump menyatakan beliau bersedia memberi tekanan ekonomi ke atas Iran — bukan melalui pengeboman — untuk membuka semula Selat Hormuz. Teheran belum mengesahkan laluan selamat melalui saluran penghantaran minyak itu. Ketiadaan perjanjian mendorong harga minyak Brent naik, dan ini kembali mencetuskan kebimbangan bahawa Rizab Persekutuan akan terpaksa mengekalkan kadar faedah yang tinggi. Bagi emas, sebagai aset tanpa hasil, ini merupakan halangan klasik.

TD Securities memberi amaran: untuk XAU/USD bergerak lebih tinggi, pasaran memerlukan tanda-tanda yang lebih jelas bukan sahaja mengenai inflasi tetapi juga stagflasi — gabungan peningkatan harga dan perlambatan ekonomi. Walau bagaimanapun, permintaan dari Asia dan aliran masuk ke Dana Dagangan Bursa (ETF) terus menyokong logam berharga itu, dan beberapa pedagang yang mengikuti aliran telah mula menutup kedudukan pendek.

Emas kekal kira-kira 17% di bawah paras yang dicatat sebelum konflik di Iran bermula pada akhir Februari. Sementara itu, indeks dolar AS melemah dan harga minyak meningkat — gabungan klasik yang meningkatkan tekanan ke atas logam berharga itu dalam jangka pendek tetapi memberi kelebihan dalam jangka sederhana.

Dinamik rizab Bank Rakyat China dan emas

Pada masa yang sama, Bank Rakyat China (PBOC) meningkatkan rizab emas sebanyak 20 tan pada bulan Julai — bulan pembelian berturut-turut yang ke-21 dan jumlah pembelian terbesar sejak Oktober 2023. Pihak pengawal jelas tidak ragu mengenai emas, walaupun pedagang masih berhati-hati setakat ini.

Menurut Citadel Securities, lima pemangkin bagi kenaikan yang bersifat asimetri sedang bersatu untuk emas dan perak: penilaian semula laluan kadar Rizab Persekutuan; pemecutan pembelian oleh bank pusat; kedudukan bersih pendek oleh CTA (penasihat dagangan komoditi); dinamik menaik dalam derivatif berkaitan ETF terbesar; dan kemungkinan kembalinya pelabur runcit. Sehingga 6 Ogos, kedua-dua emas dan perak berada dalam kedudukan bersih pendek — menurut Citadel, ini bukanlah halangan tetapi bahan bakar untuk lonjakan pada masa depan.

Selain itu, kelemahan dolar AS dan penilaian semula pasaran terhadap laluan kadar Rizab Persekutuan telah memberi manfaat kepada aset tanpa hasil seperti emas. Tambahkan kebimbangan mengenai kemungkinan campur tangan dalam pasaran mata wang dan tindakan daripada Perbendaharaan Amerika Syarikat — dan status emas sebagai aset rizab di mata pelabur kian kukuh di tengah peningkatan permintaan bank pusat.

Namun begitu, hala tuju beberapa minggu akan datang tidak bergantung kepada China atau Citadel, sebaliknya bergantung pada satu angka — kadar inflasi di Amerika Syarikat. Adakah emas mampu kekal pada paras AS$4,400, atau adakah data itu akan mengingatkan pasaran bahawa kadar faedah Rizab Persekutuan Amerika Syarikat boleh kekal tinggi untuk tempoh yang panjang? Pada pandangan saya, pihak pembeli kini mempunyai lebih banyak hujah berbanding yang kelihatan pada pandangan pertama.

Dari segi teknikal, pada carta harian, corak Wolfe Wave bagi emas masih terus berkembang. Sasaran corak ini berada pada paras AS$5,230 pada masa ini. Potensi kenaikan bagi pasangan XAU/USD masih jauh daripada berakhir. Adalah munasabah untuk membeli logam berharga ini ketika berlaku penarikan semula harga sementara.