Hari ini, emas telah pulih sebahagian daripada kerugian. Emas spot meningkat 0.8% kepada AS$3,915/oz selepas menjunam semalam ke paras terendah dalam 13 bulan. Perak naik 1.1% kepada AS$50.56, manakala platinum dan paladium juga meningkat.

Namun, emas telah susut lebih daripada 6% dalam tiga sesi dagangan lalu. Gelombang jualan ini dicetuskan oleh data Indeks Harga Pengguna (CPI) Amerika Syarikat yang melebihi jangkaan serta kenyataan pegawai Federal Reserve yang menyokong hala tuju pengetatan yang lebih agresif. Punca utamanya ialah kadar faedah: hasil (yield) beberapa Sekuriti Perbendaharaan AS (US Treasuries) meningkat lebih daripada 12 mata asas pada hari Khamis, dengan sekuriti jangka pendek — yang paling sensitif terhadap dasar Fed — mencatat kenaikan paling besar. Pedagang kini mengambil kira kemungkinan kenaikan 25 mata asas pada bulan Disember, dengan kebarangkalian kecil kenaikan 50 mata asas, dan sebahagian peserta pasaran menjangka lebih banyak kenaikan selepas Disember. John Williams dan Austan Goolsbee menyatakan pada Khamis bahawa inflasi masih kekal tinggi, manakala Mary Daly menyatakan, "Pada pandangan saya, pengetatan lanjut akan diperlukan." Emas tidak memberi pulangan faedah, jadi setiap tindakan tambahan Fed meningkatkan kos peluang untuk memegang emas.

Lonjakan hari ini dijelaskan oleh pembelian semasa harga merosot (buying on dips). Peningkatan harga selepas penembusan di bawah paras AS$4,000 hanya mungkin berkaitan dengan campur tangan pengurus rizab. Sebelum ini, paras sekitar AS$4,000 telah diuji pada Julai dan akhir Oktober, ketika harga disokong oleh permintaan bank pusat, pembeli institusi besar, serta pembelian oleh isi rumah di China. Pemulihan kali ini tidak disokong oleh penurunan hasil (yields); oleh itu, bagi saya ia lebih merupakan hentian teknikal sementara daripada pembalikan arah aliran.

Minyak memainkan peranan penting dalam rantaian ini. Sejak perang antara AS dan Iran bermula pada akhir Februari, pergerakan emas dan minyak sebahagian besarnya bergerak ke arah bertentangan. Gangguan terhadap eksport dari Timur Tengah telah menolak naik harga tenaga, mendorong bank pusat mengetatkan dasar monetari, yang seterusnya memberi tekanan kepada harga emas. Harga Brent meningkat 3.3% pada hari Khamis tetapi telah menurun sepanjang dua minggu lalu apabila harapan meningkat mengenai penyelesaian cepat terhadap konflik yang telah berlarutan selama sembilan bulan.

Petang ini, Indeks Harga Pengeluar (PPI) Amerika Syarikat akan diterbitkan, dan ini merupakan ujian besar pertama bagi logam tersebut. PPI untuk September sebelum ini melonjak 1.3% secara bulan ke bulan berbanding ramalan 0.5%, dan pasaran kini menjangkakan kenaikan yang jauh lebih sederhana iaitu 0.4%. Sesetengah penganalisis melihat risiko harga emas menurun ke paras AS$3,870 sekiranya PPI mengejutkan di bahagian atas jangkaan.

Kesemua ini menunjukkan bahawa emas kekal sensitif terhadap dasar Rizab Persekutuan (Fed). Saya berpendapat logam ini akan didagangkan di bawah paras AS$4,000 sehingga mesyuarat Fed pada 9 Disember; PPI yang kukuh boleh menguji paras AS$3,870 dan mengekalkan tekanan penurunan mingguan. Untuk kembali melepasi paras AS$4,000, data ekonomi yang lebih lemah dan perubahan nada Fed ke arah pelonggaran diperlukan.

Dari sudut teknikal, pembeli perlu menembusi rintangan terdekat pada AS$3,906. Ini akan mewujudkan sasaran pada AS$3,954, di atas paras tersebut penembusan akan menjadi sukar. Sasaran kenaikan paling jauh ialah AS$4,001. Jika harga jatuh, pergerakan menurun akan cuba menguasai paras AS$3,849; jika mereka berjaya, penembusan julat ini akan memberikan tamparan hebat kepada pihak kenaikkan dan menolak emas ke paras serendah AS$3,802 dengan prospek untuk mencapai AS$3,756.