Dolar AS tidak lagi berfungsi sebagai aset perlindungan bagi pelabur apabila berlaku gejolak pasaran. Deutsche Bank menganggarkan bahawa mata wang Amerika itu telah kehilangan status selamatnya dalam era kecerdasan buatan. Kini, setiap kali berlaku pembetulan dalam sektor teknologi, dolar turut turun selari dengan saham-saham syarikat teknologi besar.

Ketua Strategi FX bank itu, George Saravelos, memberi amaran bahawa ekonomi AS telah memasuki tahap pergantungan terhadap modal asing yang belum pernah berlaku sebelum ini. Aliran masuk ke pasaran ekuiti kini sepenuhnya menampung defisit akaun semasa AS. Beliau menerangkan bahawa daripada kira-kira AS$20 trilion sekuriti AS yang dimiliki pelabur asing, sekitar 90% daripada nilai kertas tersebut mencerminkan harga pasaran yang didorong naik dan bukannya aliran tunai baharu.

Sepanjang dekad lalu, pelabur asing secara besar-besaran berhenti melaksanakan lindung nilai (hedging) terhadap risiko mata wang. Mereka sudah terbiasa dengan corak di mana penurunan indeks ekuiti dapat diimbangi oleh pengukuhan dolar AS. Peraturan itu kini telah berubah. Jika kejutan bermula dalam pasaran AS sendiri, dolar akan melemah seiring dengan kejatuhan saham. Akibatnya, pemegang asing mengalami kerugian berganda, yang seterusnya mencetuskan jualan panik dan tindakan lindung nilai secara meluas ke atas aset-aset AS.

Deutsche Bank memerhatikan bahawa kejatuhan hasil sebenar (real yields) Perbendaharaan AS hanya mengukuhkan aliran baharu ini. Para pelabur harus berhenti melihat situasi ini dengan pandangan yang terlalu optimistik: risiko terhadap mata wang AS kini jauh lebih tinggi berbanding jangkaan harga yang ditetapkan oleh Wall Street sejak beberapa minggu kebelakangan ini.