Jualan besar-besaran bon kerajaan Perancis kini menjadi isyarat membimbangkan kepada kerajaan di seluruh dunia. Penganalisis Capital Economics menyatakan bahawa pelabur tidak lagi sanggup menerima defisit belanjawan yang kronik. Pembuat dasar global kini perlu segera mengurangkan perbelanjaan bagi mengelakkan nasib serupa yang menimpa Paris.

Masalah Perancis bukanlah skala hutangnya yang menggerunkan — dijangka mencecah 118% daripada KDNK pada 2026. Nisbah tersebut setanding dengan United Kingdom malah lebih rendah berbanding Amerika Syarikat atau Jepun. Isu utama ialah kecenderungan perbelanjaan negara yang berlebihan. Manakala Itali menjangka lebihan primer sebanyak 1% dan United Kingdom mengekalkan defisit sekitar 1.4%, angka Perancis membengkak kepada 2.8%. Tiada ekonomi besar lain yang mempunyai jurang seterbesar antara perbelanjaan semasa dan tahap yang diperlukan untuk menstabilkan hutang.

Usaha menyelamatkan belanjawan dihalang oleh faktor politik. Kerajaan Emmanuel Macron tidak mempunyai majoriti di parlimen, dan sebarang percubaan untuk memangkas perbelanjaan segera mencetuskan protes jalanan di kalangan rakyat Perancis. Pelabur turut bimbang terhadap kebangkitan populisme, terutamanya dengan kedudukan Marine Le Pen sebagai calon terkemuka bagi pilihan raya presiden tahun hadapan. Oleh itu, pakar meragui bahawa pembaharuan penting akan dilaksanakan dan meramalkan defisit keseluruhan akan kekal pada paras membimbangkan iaitu 5.4%.

Dunia akan menanggung kos akibat masalah Paris. Pelabur asing memegang 60% daripada hutang awam Perancis yang boleh diniagakan — iaitu jumlah mengejutkan sebanyak €1.6 trilion. Kejatuhan mendadak harga bon tersebut akan memberi kesan kepada hab operasi bank dan dana pelaburan global. Satu-satunya pelembut (pengurang kesan) ialah kemungkinan krisis sistemik global sukar tercetus kerana hutang “beracun” Perancis diagihkan secara relatifnya rata merentasi portfolio antarabangsa.