جب تک انڈے سے بچہ نہ نکل آئے، اس وقت تک یقین سے کوئی نتیجہ اخذ نہیں کرنا چاہیے۔ مارکیٹ نے پورا مہینہ اس اعتماد کے ساتھ گزارا کہ وہ ین کے مستقبل کو سمجھ چکی ہے اور یو ایس ڈی / جے پی وائے کو 160 کی سطح کی جانب دھکیلتی رہی۔ لیکن بینک آف جاپان کے ستمبر کے اجلاس سے قبل ملنے والے ابتدائی اشاروں نے اس اعتماد کو متزلزل کر دیا کہ شاید شرحِ سود میں زیادہ جارحانہ اضافہ ہونے والا ہے۔ صرف دو دن میں کرنسی نے اگست کی تقریباً تمام کمی پوری کر لی، جبکہ ٹریڈرز نے شارٹ پوزیشنز کو تیزی سے بند کرنا شروع کر دیا، کیونکہ انہیں نہ صرف مانیٹری پالیسی میں سختی بلکہ حکام کی جانب سے دوبارہ مداخلت کا بھی خدشہ تھا۔

جی پی آئی ایف کے پورٹ فولیو کی حرکیات اور ساخت

جذبات میں یہ تبدیلی ایک غیر متوقع پیش رفت کے ساتھ ہوئی: دنیا کے سب سے بڑے پنشن فنڈ جی پی آئی ایف کی اسٹیئرنگ کمیٹی، جس کے زیرِ انتظام 2 ٹریلین ڈالر کے اثاثے ہیں، نے سات سال میں پہلی بار موسمِ گرما کے دوران ایک غیر معمولی اجلاس طلب کیا۔ باضابطہ طور پر اجلاس کا ایجنڈا اثاثوں کی تقسیم سے متعلق تھا، حالانکہ کمیٹی نے مارچ میں فیصلہ کیا تھا کہ اس حوالے سے کسی جائزے کی ضرورت نہیں۔ مارکیٹ نے فوری طور پر قیاس کیا کہ یہ فنڈ اپنے 318 ٹریلین ین کے پورٹ فولیو میں ملکی بانڈز کا ہدفی حصہ بڑھا سکتا ہے۔ وزیرِاعظم سانے تاکائیچی اور وزیرِ خزانہ ساتسوکی کاتایاما طویل عرصے سے پنشن کے سرمائے کو دوبارہ ملک کے اندر منتقل کرنے پر زور دیتے رہے ہیں۔

ین کو امید کی ایک زیادہ براہِ راست وجہ بھی مل گئی۔ بینک آف جاپان کے بورڈ رکن ہاجیمے تاکاتا نے کہا کہ 25 بیسس پوائنٹس کی شرحِ سود میں اضافہ ''حتمی طور پر طے شدہ نہیں'' ہے اور انہوں نے اس سے بڑے اضافے کے امکان کو بھی مسترد نہیں کیا۔ میزوہو بینک کے مطابق، بڑے پیمانے پر شرحِ سود میں اضافے کی قیاس آرائیوں سے ین کی خریداری کو مزید تقویت مل سکتی ہے۔ فیوچرز مارکیٹ اب ستمبر میں شرحِ سود میں اضافے کی مکمل قیمت شامل کر رہی ہے اور دسمبر میں شرحوں میں اضافے کے سلسلے کے جاری رہنے کی توقعات بھی بڑھ رہی ہیں۔

لیکن بینک آف جاپان کے پیچھے ایک کہیں زیادہ واضح آواز بھی موجود ہے۔ امریکی وزیرِ خزانہ اسکاٹ بیسنٹ نے ٹوکیو پر عوامی دباؤ بڑھاتے ہوئے مزید فیصلہ کن اقدامات کا مطالبہ کیا ہے۔ واشنگٹن کی تقریباً غیر مخفی اپیلوں نے ستمبر کے اجلاس کو ایک انتہائی اہم مرحلے میں تبدیل کر دیا ہے: مرکزی بینک کی جانب سے کسی بھی ہچکچاہٹ سے نہ صرف مارکیٹ حیران ہوگی بلکہ ین بھی تیزی سے گر سکتا ہے۔

جے پی مورگن سیکیورٹیز کا کہنا ہے کہ واشنگٹن کی جانب سے اتنا کچھ کہے جانے کے بعد بینک آف جاپان کے لیے جواب دینا مشکل ہوگا۔ تاہم، اگر مرکزی بینک بیرونی حمایت کے بغیر شرحِ سود میں اضافہ کرنے سے قاصر دکھائی دیتا ہے، تو خود اس کی پالیسی کی مؤثریت پر بھی سوال اٹھائے جائیں گے۔

یو ایس ڈی / جے پی وائے کی نقل و حرکت اور کرنسی مارکیٹ میں مداخلت

اس انحصار کی قیمت پہلے ہی معلوم ہے۔ گزشتہ ماہ جاپان نے اپنی کرنسی کے دفاع کے لیے ریکارڈ 96.4 ارب ڈالر خرچ کیے، جبکہ امریکی حمایت نے صرف اس انتباہ کو مزید واضح کیا کہ ین کے خلاف شرط لگانے والے سٹے بازوں کے لیے خطرات بڑھ رہے ہیں۔ Manulife Investment Management کے مطابق، مارکیٹ کو یہ واضح اشارہ ملا ہے کہ حکام ین کو مزید مضبوط دیکھنا چاہتے ہیں۔

تاہم، بیرونی دباؤ کی طاقت اندرونی عزم کا ناقص متبادل ہے۔ کیا بینک آف جاپان 18 ستمبر کو خود اپنے طور پر کوئی قدم اٹھا سکے گا، یا اسے ایک بار پھر بیرونِ ملک سے کسی اشارے کی ضرورت پڑے گی؟

تکنیکی اعتبار سے، یومیہ چارٹ پر یو ایس ڈی / جے پی وائے اگست کی کم ترین سطح پر واپس آ گیا ہے، جبکہ طویل مدتی تیزی کے رجحان کی جانب ایک نئی تصحیح کا خطرہ موجود ہے۔ جب تک ڈالر 156,6 سے نیچے ٹریڈ کر رہا ہے، رجحان فروخت کے حق میں ہے۔