انسٹی ٹیوٹ فار سپلائی مینجمنٹ کے مطابق، امریکہ میں ISM خدماتی سرگرمیوں کا اشاریہ جولائی کے 54.1 پوائنٹس سے بڑھ کر اگست میں 55.4 پوائنٹس ہو گیا۔ یوں مسلسل چھبیسویں ماہ خدمات کے شعبے میں توسیع کا سلسلہ جاری رہا۔ کاروباری سرگرمیوں کا اشاریہ 59.1 سے بڑھ کر 61.7 پوائنٹس ہو گیا، جو نومبر 2022 کے بعد بلند ترین سطح ہے، جبکہ نئے آرڈرز 57.2 سے بڑھ کر 60.9 پوائنٹس تک پہنچ گئے، جو فروری 2023 کے بعد سب سے مضبوط سطح ہے۔ طلب کے تمام اہم پیمانوں کے مطابق، امریکی خدمات کا شعبہ تین سال سے زائد عرصے میں اپنی بہترین مدت سے گزر رہا ہے۔

تاہم، اس متاثر کن رپورٹ کے اندر دو ایسے اشاریے موجود ہیں جو اس کی تشریح کو مکمل طور پر بدل دیتے ہیں۔ روزگار کا اشاریہ 47.8 پر رہا اور مسلسل دوسرے ماہ سکڑاؤ کی حدود میں برقرار رہا، جبکہ گزشتہ 18 ماہ میں سے 13 ماہ یہ 50 سے نیچے رہا ہے۔ قیمتوں کا اشاریہ 70.3 سے بڑھ کر 72.6 ہو گیا، جو گزشتہ چھ ماہ میں پانچویں مرتبہ 70 کی حد سے تجاوز ہے اور اگست 2022 کے بعد بلند ترین سطح پر پہنچ گیا ہے۔ کئی سال کی بلند ترین سطح پر طلب، منفی زون میں بھرتیاں، اور چار سال کی بلند ترین سطح پر قیمتیں — میرے نزدیک امریکی معیشت کے حالیہ اعداد و شمار میں یہ امتزاج سب سے زیادہ تشویش ناک پیش رفت ہے۔

رپورٹ قیمتوں پر دباؤ کی وجہ بھی انتہائی واضح انداز میں بیان کرتی ہے، اور یہ ہمیں دوبارہ آبنائے ہرمز کی جانب لے جاتی ہے۔ جولائی میں اشیا کی چھ اقسام سستی ہونے کے بعد، اگست میں یہ تعداد کم ہو کر صرف ایک رہ گئی: ایندھن — جو مسلسل ساتویں ماہ مہنگی ہونے والی اشیا میں شامل رہا۔ پیٹرولیم مصنوعات، ڈیزل اور پٹرول کی قیمتوں میں ایک بار پھر اضافے کی اطلاع دی گئی، جبکہ ٹیرف اور مشرقِ وسطیٰ کا تنازع ایک بار پھر سپلائی چین کے بڑے مسائل کی فہرست میں شامل ہو گئے ہیں۔

اس کے بعد وجہ اور اثر کا سلسلہ کمپنیوں کے منافع کے مارجن کے ذریعے لیبر مارکیٹ تک پہنچتا ہے۔ ایندھن کی بلند قیمتوں نے نقل و حمل اور آپریٹنگ اخراجات میں اضافہ کر دیا؛ کمپنیوں کو منافع کے مارجن پر دباؤ کا سامنا کرنا پڑا، اور بڑھتی ہوئی طلب کے باوجود نئی بھرتیاں کرنے کے بجائے انہوں نے زیرِ التوا آرڈرز جمع کرنا شروع کر دیے۔ کمپنیوں کو اس صورتحال سے فائدہ ہوتا ہے کیونکہ ان کے منافع کے مارجن محفوظ رہتے ہیں؛ جبکہ کارکنوں اور بالآخر صارفین کو نقصان اٹھانا پڑتا ہے، کیونکہ خدمات کی فراہمی میں زیادہ وقت لگتا ہے اور ان کی لاگت بھی بڑھ جاتی ہے۔

کیا اس کا مطلب یہ ہے کہ خدمات کے شعبے کی لیبر مارکیٹ چھانٹیوں کی جانب بڑھ رہی ہے؟ میری رائے میں معاملہ اس کے برعکس ہے، اور رپورٹ میں صورتحال کے پلٹنے کی ایک دلیل بھی موجود ہے۔ عملے میں کمی کرنے والی کمپنیوں کا تناسب جولائی کے 19 فیصد سے کم ہو کر اگست میں 17.1 فیصد رہ گیا، جبکہ رپورٹ خود نشاندہی کرتی ہے کہ کئی سال کی بلند ترین سطح پر کاروباری سرگرمیاں اور نئے آرڈرز روزگار میں اضافے کی جانب تبدیلی کا اشارہ دے سکتے ہیں۔ منطق سادہ ہے: زیرِ التوا آرڈرز کو ہمیشہ جمع نہیں کیا جا سکتا، اور بالآخر کمپنیوں کو نئی بھرتیاں کرنے یا صارفین کھونے کے درمیان انتخاب کرنا پڑے گا۔

شعبہ جاتی صورتحال بھی اس بات کی تصدیق کرتی ہے کہ موجودہ تیزی بڑی حد تک موسمی ہے اور اس لیے اس بات کی ضمانت نہیں کہ یہ خزاں تک جاری رہے گی۔ بارہ صنعتوں میں توسیع دیکھی گئی، جبکہ ایک ماہ قبل یہ تعداد 13 تھی، جبکہ پانچ صنعتوں میں سکڑاؤ آیا، جو گزشتہ ماہ چار تھیں۔ تیزی سے ترقی کرنے والے پانچ شعبوں میں رہائش اور غذائی خدمات، اور فنون، تفریح اور تفریحی سرگرمیاں شامل تھیں، جن کی براہِ راست وضاحت موسمِ گرما کی موسمی طلب سے کی جا سکتی ہے۔ پیچھے رہنے والے شعبوں میں زراعت، تعمیرات، کمپنیوں کا انتظام، مالیات و انشورنس، اور صحت کی دیکھ بھال و سماجی معاونت شامل رہے۔

میں تعمیرات کے شعبے کو الگ سے نمایاں کرنا چاہوں گا، جہاں ایک جواب دہندہ کا تبصرہ اس مسئلے کو کسی بھی اعداد و شمار سے زیادہ واضح انداز میں بیان کرتا ہے۔ بانڈ مارکیٹ نے 30 سالہ رہن کی شرح کو بڑھا کر 6.67 فیصد کر دیا، جس سے رہائش کی استطاعت کم ہوئی اور ممکنہ خریدار مارکیٹ سے باہر بیٹھنے پر مجبور ہو گئے؛ جبکہ رعایتیں معمول بن گئی ہیں۔ یہاں مجھے جیکسن ہول میں کیون وارش کے بیانات سے براہِ راست تعلق نظر آتا ہے، جہاں انہوں نے مؤقف اختیار کیا تھا کہ مالی حالات پابندی والے نہیں ہیں۔ تاہم، تعمیراتی شعبے کے لیے حالات انتہائی پابندی والے ہیں کیونکہ مارکیٹ بنیادی طور پر منجمد ہو چکی ہے، اور یہ ایک ایسی مثال ہے جہاں فیڈ کے چیئرمین کی وسیع تر وضاحت کسی مخصوص شعبے کی حقیقت سے مختلف نظر آتی ہے۔

ایک اور دلچسپ پہلو یہ ہے کہ مصنوعی ذہانت کے گرد سرمایہ کاری کا عروج، جسے وارش نے سرمایہ جاتی اخراجات کا بنیادی محرک قرار دیا تھا، اب اجزا کی جسمانی قلت پیدا کرنے لگا ہے اور اس طرح ایسے شعبوں میں لاگت سے متعلق افراطِ زر کو بڑھا رہا ہے جن کا مصنوعی ذہانت سے براہِ راست تعلق نہیں۔

میں اس رپورٹ کو ستمبر میں فیڈ کی جانب سے شرحِ سود میں اضافے کے حق میں ایک دلیل سمجھتا ہوں، اور اس کی وجہ یہ ہے۔ قیمتوں کے اشاریے کی 12 ماہ کی اوسط بڑھ کر 68.5 ہو گئی، جو اپریل 2023 کے بعد بلند ترین سطح ہے، جبکہ اس میں مسلسل آٹھویں ماہ اضافہ ہوا ہے۔ اس سے قبل مینوفیکچرنگ آئی ایس ایم نے بھی اسی پیمانے پر 71.1 کی سطح دکھائی تھی۔ قیمتوں پر دباؤ وسیع، مسلسل اور کسی ایک شعبے تک محدود نہیں ہے۔ میرا خیال ہے کہ فیڈرل ریزرو 15–16 ستمبر کو شرحِ سود میں 25 بیسس پوائنٹس کا اضافہ کرے گا، اور مارکیٹ میں موجود تقریباً 70 فیصد امکان مناسب دکھائی دیتا ہے۔ اس پیش گوئی کے لیے بنیادی خطرہ آج کی روزگار کی رپورٹ ہے: اگست میں ADP کے صرف 38,000 ملازمتوں کے اعداد و شمار کے بعد، بیورو آف لیبر اسٹیٹسٹکس کی کمزور رپورٹ کمیٹی کے مباحثے کو دوبارہ نقطۂ آغاز پر لا سکتی ہے۔ لیکن کمزور روزگار کے باوجود، قیمتوں کا 72.6 کا اشاریہ نرم پالیسی کے حامی دھڑے کو افراطِ زر پر فتح کا دعویٰ کرنے کی اجازت نہیں دے گا۔

تکنیکی اعتبار سے، یورو / یو ایس ڈی کے لیے خریداروں کا اہم کام 1.1641 سے اوپر برقرار رہنا ہے — صرف اسی صورت میں 1.1657 کو جانچنے کی راہ کھلے گی۔ وہاں سے کرنسی جوڑا 1.1673 تک پہنچ سکتا ہے، لیکن بڑے کھلاڑیوں کی شرکت کے بغیر ایسی حرکت کا امکان کم دکھائی دیتا ہے۔ نیچے کی جانب، مجھے 1.1621 کے قریب ہی نمایاں خریداری کی توقع ہے۔ اگر وہاں طلب ظاہر نہ ہوئی تو بہتر ہوگا کہ 1.1601 کی نئی کم ترین سطح کا انتظار کیا جائے یا 1.1584 سے لانگ پوزیشنز پر غور کیا جائے۔

جی بی پی / یو ایس ڈی کے لیے تکنیکی صورتحال قریبی 1.3545 کی مزاحمتی سطح کے گرد مرکوز ہے، جسے پاؤنڈ کے خریداروں کو سب سے پہلے عبور کرنا ہوگا۔ صرف اس کے بعد جوڑا 1.3573 کو ہدف بنا سکتا ہے، جس کے اوپر مزید اضافہ مشکل ہو سکتا ہے؛ جبکہ زیادہ دور کا ہدف 1.3596 ہے۔ نیچے کی جانب، مندی کے رجحان والے ٹریڈرز 1.3521 پر کنٹرول حاصل کرنے کی کوشش کریں گے۔ اگر وہ کامیاب ہو جاتے ہیں تو رینج کا بریک آؤٹ تیزی کے رجحان والے ٹریڈرز کو ایک بڑا دھچکا دے گا اور میری رائے میں کرنسی جوڑے کو 1.3501 تک دھکیل سکتا ہے، جبکہ 1.3480 تک پہنچنے کا امکان بھی موجود ہوگا۔