Экономический календарь предстоящей недели насыщен важными релизами, которые наверняка спровоцируют сильную волатильность по паре eur/usd. В центре внимания – инфляция в США и американский рынок труда.

Слабые февральские Нонфармы неприятно удивили долларовых быков, но при этом рыночные ожидания относительно дальнейших действий ФРС практически не изменились. Трейдеры по-прежнему уверены в том, что на весенних заседаниях регулятор сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде, тогда как вероятность снижения процентной ставки в июне по-прежнему оценивается в 30-35%, согласно данным инструмента CME FedWatch. Иными словами, «умеренно-ястребиные» ожидания сохранились, несмотря на отрицательное значение заглавного показателя NFP.

Однако предстоящие релизы всё же способны склонить чашу весов в пользу «голубей», усилив, так сказать значение февральских Нонфармов. Но только в том случае, если окажутся в красной зоне.

Начнем с инфляции. В среду, 11 марта, мы узнаем февральское значение индекса потребительских цен. Как известно, это один из ключевых индикаторов инфляции, который в январе достаточно резко замедлился. Общий CPI снизился до 2,4% г/г (с предыдущего значения 2,7%), а базовый – до 2,5% (с предыдущего значения 2,6%).

Согласно прогнозам большинства аналитиков, общий индекс потребительских цен в феврале немного ускорится – до 2,5%, а стержневой CPI останется на январском уровне, то есть на отметке 2,5%.

Здесь необходимо напомнить январскую динамику PPI. Базовый индекс цен производителей подскочил в январе до 3,6% г/г, вопреки прогнозам спада до 3,0%. Структура этого отчета говорит о резком росте категорий, связанных с услугами для бизнеса (логистика, страхование, аудит). Как известно, эти расходы закладываются в конечную стоимость почти любого потребительского товара. Это говорит о том, что рост цен проникает вглубь экономики – в стоимость услуг, оборудования и материалов. Инфляционное давление на уровне производителей обычно предшествует росту потребительских цен, поэтому февральский отчёт CPI может оказаться в зеленой зоне, оказав дополнительную поддержку гринбеку.

Но если индекс потребительских цен вопреки прогнозам снова приблизится еще на один шаг к целевому двухпроцентному уровню, доллар окажется под давлением – и не только из-за неоправдавшихся ожиданий, но и на фоне последних заявлений некоторых представителей ФРС.

Напомню, что глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс – один из влиятельнейших членов Федрезерва – на этой неделе озвучил голубиные мессиджи, выступив за дальнейшее смягчение монетарной политики. По его словам, регулятор не должен допустить ситуацию, при которой денежно-кредитная политика «станет непреднамеренно слишком жесткой». При этом он обеспокоился состоянием американского рынка труда, заявив, что он находится «в состоянии низкой активности», что свидетельствует о скрытых рисках охлаждения экономики.

Стоит отметить, что эти слова Уильямс озвучил ещё до публикации февральских Нонфармов, которые показали 90-тысячное сокращение занятости и рост уровня безработицы до 4,4%.

Учитывая такое «превью», февральский отчет CPI имеет особую значимость – если релиз окажется в красной зоне, на рынке снова заговорят о перспективах снижения процентной ставки на июньском заседании.

Тоже самое касается и базового индекса PCE, январское значение которого мы узнаем в пятницу, 13 марта. Как известно, это наиболее значимый для ФРС индикатор инфляции. В декабре он ускорился до 3,0% г/г, и в январе аналитики ожидают его дальнейший рост – до 3,1%. Если вопреки прогнозам этот показатель сделает шаг назад (то есть окажется в рамках диапазона 2-3%), доллар окажется под сильным давлением.

Определённое влияние на пару eur/usd окажут и данные по рынку труда в США. Например, отчет Unemployment Claims. По итогам текущей недели количество первичных обращений за пособием по безработице должно вырасти на 216 тысяч. Почти на этом же уровне показатель выходил и на протяжении двух предшествующих недель (213 тысяч). Доллар окажется под давлением лишь в том случае, если индикатор окажется выше таргета 230 000.

На следующий день – в пятницу – будут опубликованы данные JOLTS. На протяжении двух предыдущих месяцев этот показатель демонстрировал нисходящую динамику, отражая охлаждение американского рынка труда. В декабре количество открытых вакансий среди частного сектора составило всего 6,540 млн – это минимальное значение показателя с сентября 2020-го года. Отношение числа вакансий к числу безработных снизилось до 0,87 (для сравнения – в 2022 году было в среднем две вакансии на одного безработного).

Согласно прогнозам, в январе JOLTS продемонстрирует восходящую динамику, поднявшись до 6,840. И хотя по историческим меркам это по-прежнему относительно низкий уровень, сам факт его роста может оказать поддержку доллару. Однако если нисходящая динамика сохранится, покупатели eur/usd получат еще один козырь фундаментального характера.

Также в пятницу мы узнаем вторую оценку роста американской экономики в 4 квартале 2025 года. Согласно первой оценке, объём ВВП США вырос на 1,4%, после роста на 4,4% в третьем квартале. По мнению большинства экспертов, вторая оценка совпадет с первоначальной. Если же вопреки прогнозам, результат будет всё же пересмотрен в сторону увеличения, доллар будет пользоваться повышенным спросом, на фоне усиления «ястребиных» настроений.

Таким образом, ключевые релизы предстоящей недели способны оказать существенное влияние на пару eur/usd. На прошлой неделе пара торговалась в диапазоне 1,1550 – 1,1640, попеременно отталкиваясь от его границ. Если вышеуказанные отчеты срезонируют (т.е. окажутся однозначно за/против гринбека), продавцы/покупатели попытаются «вырваться» из этого коридора. Но если показатели выйдут на прогнозном уровне или же отразят противоречивую картину (например, замедление CPI, но рост PCE), пара, вероятно, останется в рамках вышеуказанного ценового диапазона.