Такого быстрого темпа повышения ключевой ставки Банком Японии рынки не видели с 1990. Именно эта скорость теперь удерживает регулятора от нового рывка.

«Медведи» по доллару воспользовались падением доходности трежерис и перешли в контратаку, но восстановление иены выглядит ограниченным. Банк Японии и ФРС ужесточают политику примерно с одной скоростью, а широкий дифференциал ставок продолжает работать в пользу USD/JPY.

Динамика цен производителей в Японии

Банк Японии в прошлом месяце поднял ставку овернайт до 31-летнего максимума в 1,25%, второй раз за три месяца. Управляющий BoJ Кадзуо Уэда высказал опасения, что базовая инфляция может превысить целевой показатель в 2%, и назвал важным удержание ценового давления около этого уровня. Ожидания декабрьского ужесточения денежно-кредитной политики остаются высокими на уровне 90%, чему способствует подскочившая почти на 15% с конца июля нефть. С другой стороны, рост цен производителей замедлился. Показатель вырос на 6,8% в сентябре против 7,6% месяцем ранее.

Среди факторов риска разгона CPI Кадзуо Уэда назвал напряжённость на Ближнем Востоке, спрос на технологии искусственного интеллекта и колебания валют. Заседание Совета управляющих 29-30 октября принесёт новые квартальные прогнозы, в которых рынок будет искать подсказки о сроках следующего акта монетарной рестрикции.

По словам источников, знакомых с ситуацией, в Банке Японии не видят необходимости повышать ставку на двух заседаниях подряд без явных признаков ускорения инфляции, а решение может измениться в любой момент вплоть до последней минуты.

Рыночные ставки на октябрьскую монетарную рестрикцию Банка Японии достигали почти 40% в конце сентября, но ослабли, после того как трейдеры по USD/JPY перестали ждать повышения ставки ФРС в этом месяце. При этом член совета директоров Банка Японии Джунко Коэда предостерегла от чрезмерной осторожности, отметив, что мягкие финансовые условия и риски роста цен не дают оснований медлить.

Прогнозы динамики ставки овернайт Банка Японии

В МВФ ожидают ещё одного повышения ставки овернайт к нейтральному уровню. Минфин США заявил, что Япония больше не живёт в дефляционной среде, которая держалась больше десяти лет, и её монетарная политика должна меняться соответственно.

Таким образом, иена получает поддержку от курса Банка Японии на нормализацию и давления из Вашингтона, но ограничена тем, что ФРС двигается с той же скоростью. Пока дифференциал ставок остаётся широким, USD/JPY будет держаться крепче, чем хотелось бы «медведям».

Технически на дневном графике USD/JPY продолжается борьба за справедливую стоимость на 158,15. В результате пара застыла в диапазоне 157,4-158,7. Прорыв его верхней границы станет основанием для ее покупок. Напротив, успешный штурм поддержки на 157,4 – повод для продаж.