ดอลลาร์นิวซีแลนด์อ่อนค่าลงหลังจากการตัดสินใจของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) ที่มีลักษณะค่อนข้างเข้มงวดในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สาเหตุนั้นเรียบง่าย — ตลาดได้สะท้อน (price in) เส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยที่รุนแรงกว่ามากยาวไปจนถึงปี 2027 ไว้ล่วงหน้าแล้ว ซึ่งสุดท้ายกลับไม่สอดคล้องกับประมาณการที่ RBNZ เผยแพร่ออกมา

ขณะนี้ธนาคารกลางคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นไปถึงจุดสูงสุดเพียง 3.28% ภายในปี 2029 คู่เงิน AUD/NZD ปรับตัวขึ้น 1.07% แตะระดับสูงสุดที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2013 ส่วนประมาณการของธนาคารชั้นนำต่าง ๆ นั้นแตกต่างกัน ANZ ยังคงเป็นฝ่ายผ่อนคลายที่สุด โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นไปหยุดที่ 3% และทรงตัวอยู่ระดับนั้นไปจนถึงสิ้นปี 2027 ขณะที่ ASB มองว่าจุดสูงสุดจะอยู่ที่ 3.25% ในทางกลับกัน BNZ คาดการณ์ในเชิงเข้มงวดมากกว่า โดยมองว่าจะขึ้นถึง 3.75% ภายในเดือนพฤษภาคม 2027 ส่วน Westpac ก็ไม่ตัดความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะขึ้นไปแตะ 4% ภายในเดือนกันยายน 2027

ข้อมูลที่เผยแพร่ในสัปดาห์นับจากวันที่ 3 กันยายนเป็นต้นมายิ่งตอกย้ำถึงความซับซ้อนของภาวะชั่งใจครั้งนี้ เศรษฐกิจนิวซีแลนด์ดูเหมือนจะแบ่งออกเป็นสองภาคส่วนที่แทบจะเป็นอิสระจากกัน ภาคต่างประเทศยังไปได้ดี — ภาคการส่งออก โดยเฉพาะสินค้าโภคภัณฑ์นมและเนื้อสัตว์ แสดงผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่อยู่ในระดับสูงและอุปสงค์ที่มั่นคงจากประเทศคู่ค้า

อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจในประเทศยังคงเผชิญปัญหา ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่อยู่ในระดับสูง ตลาดแรงงานที่ซบเซาพร้อมอัตราการว่างงาน 5.6% (และมีการคาดการณ์ว่าจะอยู่เหนือ 5% อย่างน้อยจนถึงปี 2028) ราคาบ้านที่แท้จริงปรับตัวลดลง และภาคครัวเรือนจำเป็นต้องเร่งออมเงิน — นี่คือสภาพความเป็นจริงของผู้คนส่วนใหญ่ในประเทศ

วิกฤตพลังงานได้ลุกลามมาถึงนิวซีแลนด์แล้ว ต้นทุนเชื้อเพลิงของผู้นำเข้าเพิ่มขึ้นถึง 127% และดุลการค้าในเดือนกรกฎาคมขาดดุลเกือบ 2 พันล้านดอลลาร์ ประเทศกำลังตกอยู่ในกับดักน้ำมัน

การพึ่งพาทางภูมิรัฐศาสตร์คือความเสี่ยงหลักต่อทั้งโมเดลเศรษฐกิจของนิวซีแลนด์ RBNZ ไม่ต้องการกระตุ้นเงินเฟ้ออย่างสิ้นเชิง และกำลังรอให้ฉากหลังทางภูมิรัฐศาสตร์เปลี่ยนแปลงไป ตราบใดที่การขนส่งผ่านช่องแคบยังไม่กลับมาเป็นปกติ RBNZ จำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างการรับมือกับช็อกจากภายนอกกับความเสี่ยงที่จะบั่นทอนอุปสงค์ภายในประเทศซึ่งอ่อนแออยู่แล้ว นั่นคือเหตุผลที่ธนาคารกลางเลือกใช้ท่าทีที่ระมัดระวัง

อย่างไรก็ตามก็ยังมีแง่บวกอยู่บ้าง — การถกเถียงเรื่องการพึ่งพาพลังงานในประเทศ การกระจายซัพพลายเออร์ การสร้างคลังสำรองภายในประเทศ และการเร่งเปลี่ยนผ่านสู่ระบบขนส่งไฟฟ้า ถูกยกระดับให้เป็นประเด็นด้านความมั่นคงแห่งชาติมากกว่าจะเป็นเพียงนโยบายด้านสภาพภูมิอากาศ ชัดเจนว่านี่ล้วนเป็นมาตรการระยะยาว ดังนั้นในระยะสั้นดอลลาร์นิวซีแลนด์จึงยังคงตกเป็นตัวประกันของพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อไป

สถานะสุทธิฝั่ง Short ของ NZD ลดลงในสัปดาห์ที่รายงาน เหลือเพียง 0.485 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับเชิงสัญลักษณ์ และราคาโดยนัยกำลังปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

เราคาดหวังว่าการกลับมาปรับตัวขึ้นของ NZD/USD จะชัดเจนกว่านี้ในสัปดาห์ที่แล้ว แต่จนถึงตอนนี้ยังไม่เกิดขึ้น และรูปแบบการสร้างฐานได้ยืดเยื้อออกไป RBNZ และ Federal Reserve ใช้ถ้อยคำในเชิงตรงกันข้ามในคำแถลงของตน ซึ่งไม่เป็นปัจจัยหนุนต่อดอลลาร์นิวซีแลนด์ อย่างไรก็ตาม แรงส่งในปัจจุบันยังไม่มากพอสำหรับการปรับตัวลงแรงต่อเนื่อง ความเป็นไปได้สูงคือการเคลื่อนไหวหลักน่าจะเริ่มหลังจากรายงานเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ออกมา เราจึงยังคงยึดมุมมองเดิมว่า ความน่าจะเป็นที่ราคาจะลงไปทดสอบระดับ 0.5797 อีกครั้งยังต่ำ และเรารอการกลับมาปรับตัวขึ้นไปสู่บริเวณ 0.5985–0.5990 อีกครั้ง