Đô la New Zealand đã giảm giá sau quyết định bị xem là “diều hâu” của Reserve Bank of New Zealand khi nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tuần trước. Lý do thì khá đơn giản — thị trường đã định giá một lộ trình tăng lãi suất mạnh tay hơn nhiều, kéo dài tới năm 2027, so với những gì dự báo chính thức mà RBNZ công bố cuối cùng thể hiện.

Hiện ngân hàng trung ương kỳ vọng lãi suất đỉnh chỉ đạt 3,28% vào năm 2029. Tỷ giá chéo AUD/NZD đã tăng 1,07%, lên mức đỉnh chưa từng thấy kể từ năm 2013. Dự báo của các ngân hàng lớn có sự khác biệt rõ rệt: ANZ vẫn là bên “ôn hòa” nhất, cho rằng lãi suất sẽ dừng ở mức 3% và duy trì đến hết năm 2027. ASB dự báo đỉnh ở mức 3,25%. Ngược lại, BNZ dự báo một kịch bản thắt chặt hơn — 3,75% vào tháng 5/2027. Westpac thậm chí không loại trừ khả năng lãi suất lên tới 4% vào tháng 9/2027.

Các số liệu được công bố trong tuần kể từ ngày 3 tháng 9 chỉ càng củng cố độ phức tạp của thế tiến thoái lưỡng nan này. Nền kinh tế New Zealand dường như bị chia tách thành hai khu vực gần như độc lập. Khu vực đối ngoại đang diễn biến thuận lợi — các ngành xuất khẩu, đặc biệt là sữa và thịt, đạt kết quả rất tốt nhờ giá hàng hóa cao và nhu cầu ổn định từ các đối tác thương mại.

Tuy nhiên, khu vực kinh tế trong nước vẫn chật vật. Giá nhiên liệu cao, thị trường lao động yếu với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 5,6% (và dự báo sẽ duy trì trên 5% ít nhất đến năm 2028), giá nhà thực tế giảm, và hộ gia đình buộc phải tăng tiết kiệm — đó là bức tranh hiện thực ở phần lớn khu vực trong nước.

Cuộc khủng hoảng năng lượng đã bắt đầu lan tới New Zealand. Chi phí nhiên liệu của các nhà nhập khẩu đã tăng 127%, và thâm hụt thương mại trong tháng 7 lên tới gần 2 tỷ USD. Đất nước hiện đang rơi vào cái bẫy dầu mỏ.

Sự phụ thuộc địa chính trị là rủi ro chính đối với toàn bộ mô hình kinh tế của New Zealand. RBNZ kiên quyết không muốn tiếp thêm dầu cho lạm phát và đang chờ bối cảnh địa chính trị thay đổi. Cho đến khi hoạt động vận tải qua eo biển được khôi phục, RBNZ buộc phải cân bằng giữa việc ứng phó cú sốc từ bên ngoài và nguy cơ bóp nghẹt nhu cầu nội địa vốn đã yếu. Điều này giải thích lập trường thận trọng của ngân hàng trung ương.

Dẫu vậy vẫn có điểm tích cực — các cuộc tranh luận về vấn đề độc lập năng lượng, đa dạng hóa nhà cung cấp, xây dựng kho dự trữ trong nước và đẩy nhanh chuyển dịch sang phương tiện điện giờ đây được đặt trong khuôn khổ an ninh quốc gia, chứ không chỉ đơn thuần là chính sách khí hậu. Rõ ràng đây là những biện pháp dài hạn, nên trong thời điểm hiện tại, đồng kiwi vẫn bị “bắt làm con tin” của các diễn biến địa chính trị.

Vị thế bán ròng NZD đã thu hẹp trong tuần được báo cáo, xuống mức mang tính biểu tượng ?0,485 tỷ, và mức giá hàm ý đang tăng đều đặn.

Chúng tôi đã kỳ vọng đà tăng của NZD/USD sẽ nối lại một cách rõ ràng hơn trong tuần trước; điều này vẫn chưa xảy ra và mô hình tạo đáy đã kéo dài hơn dự kiến. RBNZ và Federal Reserve đang sử dụng những ngôn từ trái ngược nhau trong các phát biểu, điều này không hỗ trợ cho đồng kiwi, tuy nhiên cũng chưa có đủ động lực để tỷ giá giảm sâu hơn một cách mạnh mẽ. Nhiều khả năng, nhịp biến động chính sẽ bắt đầu sau báo cáo lạm phát của Mỹ. Chúng tôi giữ nguyên quan điểm trước đó — xác suất quay lại kiểm định mức 0,5797 là thấp, và chúng tôi chờ đợi đà tăng mới hướng tới vùng 0,5985–0,5990.