เมื่อคืนที่ผ่านมา ยูโรได้แรงหนุนแบบไม่คาดคิดจาก Federal Reserve อยู่ชั่วครู่ แต่ก็ไม่สามารถยืนได้ หลังการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ คู่เงินดีดขึ้นไปแถว 1.1170 ก่อนจะไหลกลับลงมาบริเวณ 1.1141 ในเช้าวันพฤหัสฯ ดอลลาร์อ่อนลงช่วงหนึ่ง เพราะตลาดคาดหวังถ้อยแถลงที่แข็งกร้าวกว่านี้จาก Fed แต่กลับได้ถ้อยคำที่ระมัดระวังมากกว่า ด้านยูโรเองก็ไม่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัวที่จะหนุนให้ปรับขึ้น แรงขึ้นทั้งหมดจึงหายไปภายในคืนเดียว

เช้าวันนี้ไม่มีตัวเลขเศรษฐกิจจากยูโรโซนออกรายงาน ดังนั้นข้อมูลสำคัญจึงมาจากฝั่งสหรัฐ Fed คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในกรอบ 3.75%–4.00% ผลโหวตแตกออกเป็นสองทาง — สมาชิกสิบคนโหวตให้ “คงดอกเบี้ย” ขณะที่อีกสองคนคือ Lisa Cook และ Beth Hammack โหวตให้ขึ้นดอกเบี้ยทันที 25 จุดฐาน ความเห็นที่แตกต่างกันนี้ฟังดูมีนัยสำคัญ แต่ตลาดหวังจะได้ “แนวทางที่ชัดเจน” จากประธาน Fed Kevin Warsh เขามองว่าเศรษฐกิจสหรัฐยังแข็งแกร่ง และยอมรับว่า GDP ไตรมาส 3 อาจโตเกิน 3% แต่ก็รีบเน้นย้ำต่อทันทีว่าเงินเฟ้อ “ยังไม่ดีขึ้น” สำหรับการประชุมเดือนธันวาคม เขาไม่ให้สัญญาณชัดเจน บอกเพียงว่ายังต้องการข้อมูลเพิ่มก่อนตัดสินใจ ตลาดต้องการความชัดเจนแต่กลับได้ความไม่แน่นอนแทน ดอลลาร์จึงไม่สามารถฟื้นตัวได้

ที่น่าสนใจคือ Warsh พูดถึงน้ำมันไว้ว่า ก่อนหน้านี้ ราคาพลังงานที่ปรับขึ้นเคยผลักให้อัตราผลตอบแทนในตลาดปรับสูงขึ้นตาม แต่ตอนนี้ความเชื่อมโยงนั้นอ่อนแรงลงแล้ว หลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเริ่มปรับลดลง สัญญาณแบบนี้ไม่เป็นผลดีต่อดอลลาร์ เพราะผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงเคยเป็นหนึ่งในแรงหนุนหลักของดอลลาร์ เมื่อแรงหนุนนี้อ่อนลง และไม่มีน้ำเสียงแข็งกร้าวจาก Fed ดอลลาร์จึงยิ่งเปราะบาง ข้อมูลสหรัฐเมื่อวานก็ไม่ช่วยอะไร: ดุลการค้าเฉพาะสินค้า (goods trade deficit) ขยายตัวเป็น 134.9 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน จากตัวเลขคาดการณ์ที่ 130.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อค่าเงิน ส่วนสต็อกน้ำมันดิบสหรัฐลดลง 1.462 ล้านบาร์เรล — ลดลงน้อยกว่าสัปดาห์ก่อน และมากกว่าคาดการณ์ที่ 0.3 ล้านบาร์เรล ภาพรวมจึงออกมาก้ำกึ่ง ไม่ได้ให้แรงหนุนที่ชัดเจนกับดอลลาร์

วันนี้ความสนใจจะขยับมาที่ยุโรป เหตุการณ์หลักคือการประชุมตัดสินใจนโยบายของ European Central Bank ตลาดคาดว่า ECB จะ “คงดอกเบี้ย” — อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (deposit rate) น่าจะอยู่ที่ 2.50% และอัตราดอกเบี้ยหลักประมาณ 2.65% ก่อนการตัดสินใจจะมีเพียงตัวเลขอัตราว่างงานไตรมาส 3 ของอิตาลี (คาด 6.2%) ซึ่งไม่น่าจะสร้างปฏิกิริยารุนแรงต่อตลาด การคงดอกเบี้ยถูกสะท้อนในราคาไปแล้ว จึงไม่ใช่เหตุผลเพียงพอที่จะผลักให้ยูโรแข็งค่า ปัจจัยชี้ขาดจริง ๆ จะอยู่ที่ “น้ำเสียง” ของ Christine Lagarde ในงานแถลงข่าว

เพื่อให้เข้าใจบรรยากาศ ลองย้อนไปการประชุมครั้งก่อน: ในเดือนกันยายน ECB ขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐาน — เป็นการขึ้นครั้งที่สองนับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐ–อิหร่านปะทุ (ครั้งแรกหลังเดือนมิถุนายน) Lagarde ปฏิเสธที่จะผูกมัดตัวเองกับ “เส้นทางดอกเบี้ยที่ตายตัว” หลังจากนั้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุสองปีก็ทำจุดสูงสุดของปี 2023 ปัจจุบันนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดว่า ECB จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยวันนี้ และจะมีการขึ้นครั้งสุดท้ายไปที่ 2.75% ในเดือนธันวาคม เจ้าหน้าที่ ECB ให้มุมมองต่างกันเพียงในเรื่อง “น้ำหนักเน้น” Joachim Nagel เตือนเมื่อวันที่ 16 ตุลาคมว่า ไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ของการดำเนินการเพิ่มเติมได้ หากเงื่อนไขไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่ Olli Rehn เน้นแนวทางแบบ “สมดุล” และบอกว่าประมาณการของเจ้าหน้าที่ (staff projections) จะถูกปรับปรุงอีกครั้งในเดือนธันวาคม ดังนั้นสายตาทั้งหมดในแถลงข่าวจึงจะจับจ้องไปที่โทนคำพูดของเธอ เฉพาะน้ำเสียงที่ “ฮอว์คิชอย่างชัดเจน” เท่านั้น — เช่น การส่งสัญญาณเป็นนัยถึงการเข้มงวดที่เร็วขึ้น หรือถี่ขึ้น — ที่จะมีแรงดึงดูดให้มีผู้เข้าซื้อยูโร หากน้ำเสียงออกมา “นุ่ม” กว่านั้น คู่เงินน่าจะเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย และทิศทางหลักจะชัดเจนกว่าหลังจากถ้อยแถลงของ Lagarde

Momentum

ขณะนี้ยูโรอยู่แถว 1.1141 และเมื่อคืนคู่เงินซื้อขายอยู่ในกรอบระหว่างสองระดับเบรกเอาต์ ด้านบนใช้ 1.1158 เป็นจุดอ้างอิง หากยูโรยืนเหนือระดับนี้ได้ เส้นทางจะเปิดไปสู่ 1.1176 และต่อไป 1.1195 การเคลื่อนไหวลักษณะนี้ต้องอาศัยน้ำเสียงฮอว์คิชจาก Lagarde เป็นเงื่อนไขสำคัญ และผมจะรอ “เล่นฝั่งนี้” ก็ต่อเมื่อมีสัญญาณชัดเจนเท่านั้น ด้านล่าง ระดับอ้างอิงอยู่ที่ 1.1136 ต่ำกว่าราคาปัจจุบันเพียง 5 pips หากหลุดและยืนต่ำกว่าระดับนี้ได้ อาจกดให้คู่เงินลงต่อไปแถว 1.1115 และ 1.1082 หาก ECB ทำให้ตลาดผิดหวัง ทิศทางขาลงจะกลายเป็น “แกนหลัก” ที่ต้องจับตา

เตือนสำหรับมือใหม่: ระยะห่าง 5 pips นั้นใกล้มาก การแตะครั้งแรกยังไม่นับว่าเป็น “เบรกเอาต์ที่ยืนยันแล้ว” โดยเฉพาะในวันประกาศผลประชุม ECB ปฏิกิริยาช่วงแรกของตลาดมักเป็น “สัญญาณหลอก” บ่อยเป็นพิเศษ ควรรอดูพฤติกรรมราคาระหว่างการแถลงข่าวประกอบด้วย

Mean Reversion

ระดับรีเวอร์ชันฝั่งขาขึ้น: 1.1162 สูงกว่าระดับเบรกเอาต์ที่ 1.1158 เพียง 4 pips จึงต้องใช้ความระมัดระวังเป็นพิเศษ ช่วง 4 pips จัดว่าเป็นสัญญาณรบกวนของตลาด และในการแตะครั้งแรกคุณไม่สามารถแยกแยะได้อย่างน่าเชื่อถือว่าราคากำลังเบรกเอาต์หรือกลับตัว หากราคาทะลุ 1.1158 ไปถึง 1.1162 และยืนเหนือระดับนั้นได้อย่างชัดเจน นั่นถือเป็นการเบรกเอาต์ยืนยัน และไม่ควรพิจารณาเปิดสถานะขายอีกต่อไป แต่หากราคาพุ่งขึ้นเหนือระดับดังกล่าวเล็กน้อยแล้วไปต่อไม่ได้ และดีดกลับลงมาต่ำกว่า 1.1158 อย่างรวดเร็ว จึงค่อยเป็นจังหวะเล่นรีเวอร์ชัน และผมจะพิจารณาเปิดขายโดยวางจุดตัดขาดทุนไว้เหนือราคาสูงสุดของจุดกลับตัวที่ล้มเหลวนั้น ช่วงข้ามคืนคู่เงินได้มาทดสอบโซนนี้แล้วถอยลงไป จึงถือว่าสถานการณ์นี้ถูกทดสอบมาแล้วรอบหนึ่ง

ระดับรีเวอร์ชันฝั่งขาลง: 1.1130 ต่ำกว่าระดับเบรกเอาต์ที่ 1.1136 อยู่ 6 pips ทำให้โอกาสสับสนกับจังหวะเบรกเอาต์มีน้อยกว่า ตรงนี้ผมมองหาจังหวะเปิดสถานะซื้อ หากราคาหลุดลงไปต่ำกว่า 1.1130 ชั่วคราวแล้วไม่มีแรงตามต่อ และกลับขึ้นมายืนเหนือ 1.1136 ได้ ให้ตั้งจุดตัดขาดทุนไว้ต่ำกว่าราคาต่ำสุดของจุดกลับตัวที่ล้มเหลว แต่หากราคาค่อย ๆ เคลื่อนตัวลงต่ำกว่า 1.1130 และทรงตัวอยู่ใต้ระดับนั้นได้ แผนรีเวอร์ชันจะถือว่าล้มเหลว และเริ่มเข้าสู่ภาพการขาย ในวันประกาศมติ ECB ผมจะไม่รีบเปิดสถานะจนกว่าจะถึงช่วงงานแถลงข่าว เพราะปฏิกิริยาตลาดอาจพาราคาทะลุผ่านทุกระดับได้