Скорочення балансу Федеральної резервної системи США у рамках посилення грошово-кредитної політики стане однозначно негативним чинником для американської валюти. Такого висновку дійшов глобальний керівник відділу досліджень валютного ринку Deutsche Bank Георг Саравелос. На думку експерта, якщо американський регулятор під керівництвом нового голови Кевіна Уорша вирішить змістити акцент із підвищення відсоткових ставок на вилучення ліквідності, долар ризикує опинитися під відчутним тиском. Наразі баланс ФРС становить близько 6,7 трильйона доларів, знизившись із пікових 9 трильйонів у 2022 році.

Як наочний приклад Саравелос наводить досвід Банку Японії. Японський регулятор останні роки проводив кількісне посилення рекордними темпами, дозволяючи державним облігаціям погашатися без реінвестування. Однак ці заходи не змогли запобігти падінню єни до сорокарічних мінімумів, оскільки скорочення балансу без відповідного зростання короткострокових процентних ставок не здатне зміцнити національну валюту. Крім того, виникнення ведмежого крутого вигину кривої прибутковості надає долару значно меншу підтримку, ніж ущільнення при зростанні ставок.

Другою проблемою можливого посилення балансу аналітик називає неминучий конфлікт з адміністрацією президента США, зацікавленою в утриманні довгострокових дохідностей на низькому рівні. У Deutsche Bank висловили сумнів, що скорочення балансу стане ефективним інструментом боротьби з інфляцією, і попередили, що вибір цієї стратегії замість підвищення ставок буде сприйнятий ринком як виразний ведмежий сигнал для індексу долара, який зараз утримується поблизу позначки 100,77.