Либо рынки знали, что Верховный суд отменит тарифы Дональда Трампа. Либо инвесторы настолько зациклены на распродаже акций технологических компаний и ротации, что не видят ничего другого. Ни признания пошлин на импорт незаконными. Ни конфликта на Ближнем Востоке. Именно этим можно объяснить приглушенную реакцию S&P 500 на появление новой неопределенности.

Часть трейдеров была уверена, что Дональд Трамп не отступит, а его команда разберется с этим – найдет новый способ пополнить бюджет США при помощи сборов. В этом отношении введение президентом новых тарифов сначала в размере 10%, а затем 15% является доказательством нежелания Белого дома сдаваться. Однако нужно понимать, что вопрос возврата ранее уплаченных пошлин на импорт просто так не решишь. Даже для уведомления потребуются дни, а то и недели. На возвращение денег уйдут месяцы.

Динамика торговых диапазонов S&P 500

Впрочем, пока рынок волнует совсем другая тема – ротация. S&P 500 торгуется в одном из самых узких диапазонов с 1960-х, однако за внешним спокойствием имеет место колоссальное внутреннее напряжение.

Волатильность самой изменчивой на рынке акции в 7 раз превышает волатильность S&P 500, чего на наблюдалось за последние три десятка лет. Существенное расширение разрывов показателей имело место во время мирового экономического кризиса 2008 и введения самых больших с 1930-х тарифов Белым домом на День освобождения Америки в апреле.

Динамика волатильности победителей/проигравших и S&P 500

Рынок подает тревожные сигналы. Тем более что серьезное замедление американской экономики, с 4,4% до 1,4% в четвертом квартале, заставляет сомневаться в необходимости ротации. Чувствительные к динамике ВВП бумаги компаний малой капитализации вряд ли обрадуются охлаждению экономики.

В таких условиях велика вероятность, что внимание инвесторов будет переключаться на альтернативы за рубежом. Если S&P 500 с начала года практически не вырос, то глобальный индекс акций MSCI за исключением США поднялся уже на 8%. По данным Bank of America, американские долевые бумаги в 2026 привлекли только $26 из $100 капитала. Речь идет о самом низком показателе с 2020. Он существенно меньше, чем имевшие место в 2022 $92.

Об американской исключительности можно забыть, и история с признанием тарифов Дональда Трампа Верховным судом незаконными может усугубить ситуацию. Действительно, азиатские фондовые индексы отреагировали на нее бурным ростом, так как этот регион может оказаться одним из основных бенефициаров отмены пошлин на импорт.

Технически на дневном графике S&P 500 продолжается среднесрочная консолидация. Без выхода их торгового диапазона 6800-7000 широкому фондовому индексу будет сложно определиться с направлением дальнейшего движения. Внутри канала имеет смысл обращать внимание на штурм сопротивления на 6910. Отбой от пивот-уровня – повод для продаж и наоборот.