Hôm qua, Chủ tịch Cleveland Fed Beth Hammack đã đưa ra tín hiệu rõ ràng nhất về khả năng tiếp tục thắt chặt kể từ cuộc họp tháng 10, một lập trường đã hỗ trợ cho đồng đô la. “Tôi kỳ vọng chính sách sẽ cần chuyển sang trạng thái mang tính kiềm chế để đưa lạm phát quay về mức 2% trong một khung thời gian phù hợp,” bà Hammack phát biểu tại Zurich. Nhắc lại rằng vào ngày 12 tháng 10, bà mới chỉ nói về sự cần thiết của một chính sách mang tính kiềm chế để đưa lạm phát trở lại mục tiêu trong một khoảng thời gian hợp lý, đồng thời nhấn mạnh rằng những phát biểu đó không phải là dự báo về lãi suất. Cách diễn đạt mới mang tính trực tiếp hơn: giờ đây đó là một kỳ vọng rõ ràng, và giọng điệu cũng cứng rắn hơn.

Hammack cũng đề xuất một sự điều chỉnh mang tính chiến thuật. Bà ưu tiên “những điều chỉnh nhỏ, thường xuyên hơn nếu có thể”, cho rằng cách tiếp cận này giúp giảm rủi ro chính sách bị chậm nhịp và tâm lý lạm phát ăn sâu. Với thị trường, điều này hàm ý việc điều chỉnh 25 điểm cơ bản qua nhiều kỳ họp, thay vì những cú nhảy lớn nhưng hiếm. Hammack là một trong hai thành viên có quyền biểu quyết tại Fed phản đối việc giữ nguyên lãi suất vào ngày 28/10 (bà và Lisa Cook bất đồng); khi đó kết quả bỏ phiếu là 10–2. Hồi tháng 7, có ba thành viên bất đồng – Hammack, Kashkari và Logan – nên có thể thấy lập trường của Hammack không hề mềm đi, trong khi vòng tròn những người ủng hộ bà đã thu hẹp lại.

Lập luận của Hammack dựa trên dữ liệu. Lạm phát đã cao hơn mục tiêu gần sáu năm; áp lực mang tính diện rộng và đến từ cả phía cầu lẫn phía cung. Core PCE tháng 9 là 3,0%, còn PCE tổng thể là 3,6%, so với mục tiêu 2%. Bà cũng dẫn ra các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang vững, phù hợp với báo cáo hôm qua ghi nhận số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống 189.000 so với dự báo 197.000. Nhìn tổng thể, dữ liệu về lao động và giá cả không cho Fed nhiều lý do để tạm dừng.

Chủ tịch Richmond Fed Tom Barkin hôm qua cũng ủng hộ tốc độ tăng dần dần, nhưng từ chối cho biết lãi suất chính sách sẽ phải lên cao đến mức nào. Giới giao dịch hiện coi một đợt tăng vào tháng 12 và thêm một đợt nữa vào tháng 3 là kịch bản có khả năng cao. Điều này làm thay đổi đường chân trời kỳ vọng: trước đó thị trường chỉ bàn về một động thái trong tháng 12 (xác suất quanh 67–75%, và khoảng 85% vào ngày 28/10); còn hiện tại, hai đợt tăng liên tiếp đã được phản ánh vào giá, điều này sẽ đẩy lãi suất quỹ liên bang lên khoảng 4,25–4,50%.

Bối cảnh chính trị cũng đóng vai trò nhất định. Đảng Dân chủ đã giành được cả hai viện của Quốc hội trong tuần này, qua đó làm giảm rủi ro Nhà Trắng gây áp lực trực tiếp lên lãi suất, và Hammack đã tận dụng thời điểm này để nhấn mạnh tính độc lập của ngân hàng trung ương. Bà cho rằng Fed đã xây dựng được uy tín như một thể chế dựa trên dữ liệu thay vì bị chi phối bởi những lực lượng chính trị ngắn hạn, qua đó củng cố vị thế của đồng USD. Bà cũng lưu ý vị thế thống trị của USD dựa trên nền tảng là pháp quyền, thị trường có tính thanh khoản cao và sự độc lập của ngân hàng trung ương.

Tất cả những yếu tố này khiến tôi không thấy có cơ sở cho một “khoảng dừng” vào tháng 12: việc nâng lãi suất lên 4,00–4,25% vẫn là kịch bản cơ sở. Lập trường “diều hâu” tiếp diễn từ Fed sẽ hỗ trợ cho đồng USD. Báo cáo việc làm hôm nay (đồng thuận +65.000) và các bài phát biểu của Williams, Musalem và Bowman sẽ quyết định mức độ tự tin của thị trường khi phản ánh khả năng tăng lãi suất vào tháng 3; nếu dữ liệu không yếu hơn dự báo, tôi kỳ vọng áp lực mới lên euro và bảng Anh.

Bức tranh kỹ thuật với EUR/USD

Bên mua nên nghĩ đến việc chiếm được vùng 1,1210. Chỉ khi đó một đợt kiểm định 1,1245 mới khả thi. Từ đó, cú tiến lên 1,1275 là có thể đạt được, nhưng để làm được điều này mà không có sự hỗ trợ từ các “tay chơi lớn” sẽ rất khó. Ở chiều giảm, tôi kỳ vọng lực mua đáng kể chỉ xuất hiện quanh 1,1175. Nếu tại đó cũng không có người mua, sẽ hợp lý hơn nếu chờ một đáy mới tại 1,1140 hoặc mở vị thế mua từ 1,1110.

Bức tranh kỹ thuật với GBP/USD

Bên mua bảng Anh cần vượt qua vùng kháng cự gần nhất tại 1,3435. Chỉ sau đó, cú tiến lên 1,3460 mới có thể xảy ra, và trên mốc này, khả năng tiến xa hơn sẽ trở nên khó khăn. Mục tiêu xa nhất vào khoảng 1,3485. Ở chiều giảm, phe bán sẽ cố giành quyền kiểm soát tại 1,3405. Nếu thành công, cú phá vỡ vùng dao động sẽ gây thiệt hại đáng kể cho phe mua và đẩy GBP/USD về 1,3380, với triển vọng mở rộng xuống 1,3355.