أدلت رئيسة Cleveland Fed بيث هامّاك أمس بأوضح إشارة حتى الآن إلى مزيد من التشديد منذ اجتماع أكتوبر، وهو موقف دعم الدولار. وقالت هامّاك في زيورخ: "أتوقع أن تحتاج السياسة إلى التحرك نحو موقف تقييدي لإعادة التضخم إلى 2% في إطار زمني مناسب". يُذكَر أنه في 12 أكتوبر تحدثت فقط عن الحاجة إلى سياسة تقييدية لإعادة التضخم إلى الهدف ضمن إطار زمني معقول، مؤكدة أن تلك التصريحات لم تكن توقعاً لمسار أسعار الفائدة. أما الصياغة الجديدة فهي مباشرة: أصبح الأمر الآن "توقعاً"، وقد أصبح النبرة أكثر تشدداً.

كما اقترحت Hammack تحولًا تكتيكيًا أيضًا. فهي تفضّل "إجراء تعديلات أصغر وأكثر تكرارًا كلما أمكن"، مجادلةً بأن هذا النهج يقلل من مخاطر تأخر السياسة عن الواقع وترسّخ عقلية تضخمية. وبالنسبة للأسواق، يعني ذلك تحركات بواقع 25 نقطة أساس في عدة اجتماعات بدلاً من القفزات الكبيرة والنادرة. كانت Hammack واحدة من اثنين من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الذين صوّتوا ضد الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في 28 أكتوبر (هي و Lisa Cook خالفتا القرار)؛ إذ كانت نتيجة التصويت 10–2. في يوليو، خالف ثلاثة أعضاء القرار ــ Hammack و Kashkari و Logan ــ ما يعني أن موقف Hammack لم يَلِن بينما تقلّصت دائرة المؤيدين لها.

تستند حجج Hammack إلى البيانات. فالتضخم ما زال أعلى من المستهدف منذ ما يقرب من ست سنوات؛ كما أن الضغوط واسعة النطاق وتأتي من جانب الطلب والعرض معًا. بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي Core PCE في سبتمبر 3.0%، بينما سجل مؤشر PCE الكلي 3.6%، مقابل هدف عند 2%. كما أشارت إلى دلائل على قوة سوق العمل، بما يتماشى مع تقرير الأمس الذي أظهر تراجع طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 189 ألفًا مقابل توقعات عند 197 ألفًا. وبشكل عام، لا تعطي بيانات العمل والأسعار للاحتياطي الفيدرالي سببًا قويًا للتوقف المؤقت.

كما أيّد Tom Barkin، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في Richmond، أمس وتيرة تدريجية لرفع الفائدة، لكنه امتنع عن تحديد المستوى الذي ينبغي أن تصل إليه السياسة. يرى المتعاملون الآن أن رفع الفائدة في ديسمبر وآخر في مارس أمر مرجّح. هذا غيّر الأفق الزمني؛ إذ كانت السوق تركز سابقًا على تحرك واحد في ديسمبر فقط (مع احتمالات في حدود 67–75%، وحوالي 85% في 28 أكتوبر)، أما الآن فهناك تسعير لرفعين متتاليين، من شأنهما دفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية نحو نطاق 4.25–4.50%.

هناك أيضًا سياق سياسي. فقد فاز الديمقراطيون هذا الأسبوع بأغلبية في مجلسي الكونغرس، مما يقلل من مخاطر تعرض سياسة الفائدة لضغوط مباشرة من البيت الأبيض، واستغلت Hammack هذه اللحظة للتأكيد على استقلالية البنك المركزي. وأشارت إلى أن الاحتياطي الفيدرالي اكتسب مصداقيته كمؤسسة تعتمد على البيانات وليس كمؤسسة تتأثر بالقوى السياسية قصيرة الأجل، وهو ما يدعم مكانة الدولار. كما لفتت إلى أن هيمنة الدولار تقوم على سيادة القانون، وعمق وسيولة الأسواق، واستقلالية البنك المركزي.

كل هذا يدفعني إلى عدم رؤية مبرر لتوقف في ديسمبر؛ فالوصول بسعر الفائدة إلى نطاق 4.00–4.25% ما زال السيناريو الأساسي. واستمرار نبرة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة سيدعم الدولار. تقرير الوظائف اليوم (توقعات بزيادة قدرها 65 ألفًا) وخطابات Williams و Musalem و Bowman سيحددان مدى ثقة السوق في تسعير رفع مارس؛ وإذا لم تأتِ البيانات أضعف من التوقعات، أتوقع تجدّد الضغوط على اليورو والجنيه الإسترليني.

الصورة الفنية لزوج EUR/USD

ينبغي للمشترين التفكير في الاستحواذ على مستوى 1.1210. عندها فقط سيصبح اختبار 1.1245 ممكنًا. ومن هناك يمكن استهداف حركة نحو 1.1275، لكن تحقيق ذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا. في حال الهبوط، أتوقع ظهور طلبات شراء قوية فقط حول 1.1175. وإذا لم يكن هناك مشترون عند هذا المستوى، فسيكون من المنطقي انتظار قاع جديد عند 1.1140 أو فتح مراكز شراء من 1.1110.

الصورة الفنية لزوج GBP/USD

يحتاج مشترو الجنيه إلى اختراق أول مستوى مقاومة عند 1.3435. عندها فقط ستصبح الحركة نحو 1.3460 ممكنة، وفوقه سيصبح تحقيق مزيد من التقدم أكثر صعوبة. أبعد هدف متاح يقع قرب 1.3485. في حال الهبوط، سيحاول البائعون السيطرة عند 1.3405. وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيُلحِق ضررًا جسيمًا بالمشترين ويدفع زوج GBP/USD نحو 1.3380 مع احتمال امتداد الحركة إلى 1.3355.