"أن تهزم العدو دون قتال هو قمة المهارة." هذا بالضبط ما يحاول دونالد ترامب تحقيقه. قراره بتأجيل فرض التعريفات الجمركية بنسبة 25% على المكسيك وكندا حتى الأول من مارس سمح لمؤشر S&P 500 بإغلاق فجوة فبراير بسرعة. إذا كان المستثمرون قد شعروا بالخوف، فقد تلاشى هذا الخوف تقريبًا على الفور.

مرة أخرى، الجشع يسيطر على سوق الأسهم، لكن السؤال الحقيقي هو—إلى متى سيستمر ذلك؟ شيء واحد واضح: التقلبات العالية هنا لتبقى!

على مدى السنوات الأربع الماضية، أصبح المستثمرون يعرفون تكتيكات ترامب جيدًا. يُنظر إلى الرئيس الجمهوري على أنه استعراضي—يهدد بصوت عالٍ بفرض التعريفات، ثم يلغيها لاحقًا. لكن لم يتوقع أحد أن يغير مساره بالسرعة التي فعلها في أوائل فبراير.

افتتح مؤشر S&P 500 شهر فبراير بفجوة هبوطية، لكنه تعافى بسرعة. نظرًا لأن التقييم الأساسي للمؤشر لا يزال قريبًا من مستويات قياسية، فلا ينبغي أن يفاجأ أحد بذلك.

ديناميكية نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500

يحتاج المستثمرون إلى التعود على رحلة الأفعوانية. بالنسبة لأولئك الذين يعتقدون أن تهديدات ترامب أكبر من أفعاله، قد يكون الوقت قد حان لتحويل التركيز إلى الأصول خارج الولايات المتحدة، والتي تبدو على الأقل أقل تكلفة.

ومع ذلك، يبقى خطر الرسوم الجمركية المطولة مرتفعًا. ترى البيت الأبيض أن الرسوم الجمركية أداة لتحقيق التوازن في التجارة الأمريكية، وتوليد إيرادات أجنبية إضافية، وإعادة التصنيع إلى الولايات المتحدة. وترامب بدأ في استخدام هذا السلاح.

السؤال الحقيقي هو كيف ستؤثر السياسات الحمائية على الاقتصاد الأمريكي. خلال فترة ولايته الرئاسية الأولى، أنشأ ترامب وسادة من التحفيز المالي قبل تصعيد الحروب التجارية. هذه المرة، الأمور مختلفة.

إشارات سوق السندات إلى مخاطر الركود التضخمي

تفاعل سوق السندات بشكل حاد، مشيرًا إلى ارتفاع خطر الركود التضخمي.

• ارتفعت عوائد السندات قصيرة الأجل استجابة لأخبار الرسوم الجمركية على كندا والمكسيك والصين.
• من ناحية أخرى، انخفضت عوائد السندات طويلة الأجل.

هذا الوضع غير مواتٍ لسوق الأسهم. ليس من المستغرب أن يقوم محللو وول ستريت بتخفيض توقعات الأرباح لشركات S&P 500.

توقعات أرباح S&P 500

وفقًا لـ Goldman Sachs، حتى بدون أخذ الظروف المالية الأكثر تشددًا والتغيرات في سلوك المستهلكين والشركات في الاعتبار، يمكن أن تؤدي تعريفات ترامب إلى تقليل توقعات الأرباح بنسبة 2-3% وزيادة خطر تراجع بنسبة 5% في مؤشر S&P 500.

ومع ذلك، إذا لم تُفرض التعريفات الجمركية بعد، فلا يوجد ما يدعو للخوف. أليس كذلك؟ حتى أن تأجيل المحادثات التجارية بين الولايات المتحدة والصين ليوم واحد لم يزعج المستثمرين.

لسبب ما، يبدو أن الجميع مقتنعون بأن التعريفة الجمركية بنسبة 10% ضد الصين سيتم إلغاؤها أيضًا. لكن أليس من المبكر قليلاً الاحتفال بذلك؟

التوقعات الفنية لمؤشر S&P 500

على الرسم البياني اليومي، يشير الإغلاق السريع للفجوة والاختراق الواثق فوق القيمة العادلة إلى أن الثيران قد استعادوا السيطرة. إن الاختراق الناجح لمقاومة المحور عند 6,040 سيقدم حجة قوية للمراكز الطويلة.