تفاعل الين بشكل إيجابي مع التقارير حول وقف إطلاق نار لمدة أسبوعين بين الأطراف المتحاربة في الخليج الفارسي؛ ومع ذلك، كان ارتفاع الين محدودًا وتوقف بسرعة.

يساهم ارتفاع أسعار النفط في زيادة الأسعار ضمن مجموعة واسعة من مكونات سلة المستهلكين في اليابان – وخاصة مصادر الطاقة، إلى جانب الغذاء والسلع الصناعية والخدمات. عادةً ما يستغرق الأمر من ثلاثة إلى خمسة أشهر حتى ينعكس ارتفاع أسعار النفط في معدلات التضخم، لذا من المرجح أن تظهر التبعات الرئيسية في الصيف. ووفقًا لحسابات Mizuho Bank، يمكن أن يرتفع التضخم الأساسي مجددًا فوق 2.5% بحلول الخريف إذا ظلت أسعار النفط فوق 90 دولارًا خلال الربع الثاني.

نشر بنك اليابان مؤخرًا تقديرات جديدة للفجوة بين الناتج الفعلي والناتج المحتمل في الاقتصاد الياباني، تشير إلى أنها كانت في المنطقة الإيجابية خلال السنوات القليلة الماضية، وليس في المنطقة السلبية كما كان يُفترض سابقًا. وبناءً على ذلك، تقلّص عدد العوامل التي تعوق مزيدًا من الزيادات في أسعار الفائدة. في بداية هذا العام، كان من المتوقع أن يبلغ معدل الفائدة الحيادي نحو 1.0%، لكن من المرجح الآن أن يكون أقرب إلى 1.25%، أو حتى 1.50%.

نظرًا لتهديد الركود التضخمي في اليابان، يتعيّن على بنك اليابان الاختيار بين كبح التضخم وتحفيز الطلب. ويُعتقد على نطاق واسع أن التضخم غير المنضبط ينطوي على مخاطر أكبر من التباطؤ الاقتصادي، وباتباع هذا المنطق، إذا تسارع التضخم ينبغي أن نتوقع أيضًا ارتفاع أسعار الفائدة. وهذا يشكّل عامل دعم صعودي للين.

حاليًا، تبلغ احتمالية قيام بنك اليابان برفع الفائدة في اجتماعه المنعقد في 27–28 أبريل نحو 50%. ومن الواضح أن الكثير، إن لم يكن كل شيء، سيعتمد على تطورات الأوضاع في الخليج الفارسي، حيث تنشأ من هناك تهديدان رئيسيان لليابان: القيود الفعلية المحتملة على إمدادات النفط وما يترتب عليها من تأثير في الاقتصاد، وكذلك مستويات الأسعار وما ينجم عنها من مخاطر حدوث نمو سريع في التضخم.

ارتفع صافي المراكز البيعية على الين بمقدار 0.57 مليار دولار خلال أسبوع التقرير ليصل إلى -5.74 مليار دولار؛ وتظل مراكز المضاربة ذات توجه هبوطي في حين تبقى الأسعار المحسوبة فوق متوسطها طويل الأجل، على الرغم من ملاحظة محاولات انعكاس هبوطي.

تظل الآفاق المستقبلية للين واضحة إلى حدّ ما، وترتبط بشكل مباشر بالتطورات في الخليج الفارسي. إذا استمر وقف إطلاق النار القائم بشكل فعلي واستؤنف نقل النفط عبر المضيق، سيبدأ الين في التماسك مع تراجع خطر حدوث تباطؤ اقتصادي سريع يقود إلى ركود. أمّا إذا ظل الوضع حول المضيق متوتراً، فلن يكون أمام الين خيار سوى مواصلة الضعف. في الحالة الأولى، ينبغي أن نتوقع تحرك زوج USD/JPY نحو مستوى الدعم عند 152، بينما في الحالة الثانية قد نشهد اختراقاً صعودياً فوق مستوى 171.96؛ غير أن أي نمو إضافي سيُكبَح بقوة بفعل التهديد بإجراء تدخل في سوق الصرف.