لا شيء أسوأ من الشعور بالغربة في حفلة. المستثمرون الأفراد الذين دفعوا مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية في عام 2025 عبر استغلال التراجعات في الأسعار، وجدوا أنفسهم إلى حدّ كبير خارج المشهد خلال موجة ارتفاع المؤشر العريض في أبريل. تُظهر بيانات Vanda Research أن المستثمرين الأفراد اشتروا أسهماً بقيمة 196 مليون دولار فقط في يوم واحد — أي ما يعادل نحو 15% فقط من متوسط نشاطهم اليومي خلال العام الماضي — وهي أدنى أحجام تداول منذ نوفمبر 2023.

تدفّقات المستثمرين الأفراد إلى الأسهم الأمريكية

المحرّك وراء موجة ارتفاع مؤشر S&P 500 التي استمرت ستة أيام ــ وهي الأطول منذ خريف العام الماضي ــ كان ما يُسمّى بالمال الذكي، أي المستثمرين المؤسسيين. هؤلاء تبنّوا تكتيك TACO (Trump Always Chickens Out) وظلّوا في حالة ترقّب شديد بعد تهديد الرئيس بـ"محو حضارة بأكملها". توقّع المحترفون أن يتبع التهديد الأقصى تراجعٌ لاحق ــ وهذا بالضبط ما حدث، ما أعاد المؤشر العريض إلى أعلى مستوياته خلال شهر.

المشكلة هي أنه لا توجد أي ضمانات على أن موجة ارتفاع S&P 500 ستستمر. كثيراً ما تتحرك الأسواق أولاً ثم تبدأ في فرز الحقائق لاحقاً. تقفزة المؤشر تعكس إلى حد كبير اتباع المال الذكي لسيناريو TACO، لكن أسئلة محورية لا تزال بلا إجابة. مضيق هرمز ما يزال مغلقاً ــ لا يمر عبره الآن سوى أقل من عشر ناقلات مقارنة بـ135 ناقلة قبل الحرب. أسعار النفط لا تزال مرتفعة ومن المرجح أن تبقى كذلك. وحتى زيادة حركة المرور عبر هذا الشريان الحيوي للعالم لن تضيف إلا ما بين 2 و3 ملايين برميل يومياً إلى الأسواق خلال شهر ــ وهي عملية طويلة.

أداء مؤشر S&P 500

نتيجة لذلك، قد تصبح حالة الركود التضخمي في الولايات المتحدة واقعًا، وهو سياق شديد السلبية لأسواق الأسهم. بعد ارتفاع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 0.4% في فبراير، يتوقع خبراء الاقتصاد في Bloomberg أن يتسارع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي (CPI) بنسبة 0.9% على أساس شهري في مارس، في ما سيكون أسرع ارتفاع شهري منذ عام 2022. ومع إضافة مراجعة معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من 0.7% إلى 0.5%، نحصل على نمو متباطئ جنبًا إلى جنب مع تضخم متصاعد — وهو السيناريو الركودي التضخمي الذي ينبغي أن يثير القلق بالنسبة لمؤشر S&P 500.

لا شك أن الرئيس الأمريكي Donald Trump لا يزال يدعم المؤشر من خلال تعليقاته المتفائلة بشأن المحادثات مع إيران، ودعوته إسرائيل إلى وقف الضربات على لبنان، مانحًا الأسهم شريان حياة. لكن بالنسبة للمستثمرين، تظل نتيجة الحوار أكثر أهمية بكثير من الخطاب.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن مؤشر S&P 500 في طور استعادة الاتجاه الصاعد. لقد اقتربت القوى الشرائية من مستوى مقاومة محوري مهم عند 6,850 وأصبح في متناول اليد. اختراق ناجح فوق ذلك المستوى سيبرر إضافة مراكز شراء جديدة إلى المراكز الطويلة المفتوحة مسبقًا على المؤشر العام. تظل الأهداف عند 6,890 و6,950.