واصل اليورو التخلّي عن مكاسبه وسط موجة من التصريحات ذات النبرة المتشددة بشكل متزايد من المسؤولين الأوروبيين. وخلال عطلة نهاية الأسبوع، قدّمت إيزابيل شنابل مجددًا ما يمكن اعتباره ربما أوضح إشارة من ممثلي البنك المركزي الأوروبي في الأسابيع الأخيرة. وفي كلمة لها خلال مؤتمر Bank of Korea في سيول، قالت بصراحة إن البنك المركزي لم يعد بإمكانه تجاهل الأثر التضخمي للحرب في إيران. وأضافت: «لم يعد بإمكاننا غضّ الطرف عن هذه الصدمة. خطر انفلات توقعات التضخم عن مسارها المستهدف في تزايد».

تكتسب أطروحتها حول طبيعة الصدمة الحالية أهمية جوهرية. فقد جادلت Schnabel بأن الأزمة الراهنة تختلف جذرياً عن صدمات الطاقة السابقة؛ إذ إنها تتجلى بشكل متزايد في صورة صدمة طلب عالمية، وفي الوقت نفسه ترفع تكاليف الإنتاج في مختلف أنحاء العالم. وسينتقل الضغط الناتج على أسعار المنتجين عبر سلاسل الإمداد العالمية، ليدفع التضخم إلى الارتفاع في السلع بعد فترة طويلة من احتوائه. وأضافت: "هذا سيُحدث ضغوطاً تضخمية في الأساس في جميع أنحاء العالم". بعبارة أخرى، حتى لو انتهى الصراع اليوم، فإن الأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للطاقة وسلاسل الإمداد قد غيّرت بالفعل ديناميكيات الأسعار على أساس طويل الأمد، وسيكون الرد النقدي مطلوباً في جميع الأحوال.

تؤكد تصريحاتها هذه ما قالته في الأسبوع الماضي من أن رفع سعر الفائدة في اجتماع ECB في 10–11 يونيو أمر ضروري. ومن الجدير بالذكر أن إشارات مماثلة صدرت عن أعضاء آخرين في المجلس الحاكم خلال الأسابيع الأخيرة، وإن بدرجات متفاوتة من الحزم. فقد حذّر رئيس Deutsche Bundesbank Joachim Nagel الأسبوع الماضي من أن اقتصاد منطقة اليورو يتجه نحو سيناريو معاكس لا أساسي، وأعلن دعمه الصريح لرفع الفائدة في يونيو. ووصف عضو المجلس الحاكم Pierre Wunsch توقعات السوق بثلاث زيادات بنحو 25 نقطة أساس هذا العام بأنها "معقولة". أما Christodoulos Patsalides فقال إن "كل شيء يشير إلى رفع للفائدة" في يونيو. كما شدد Pierre Wunsch على أن الصراع أعاد التضخم إلى نقطة البداية لمهمة ECB.

لم يدعُ إلى الحذر إلا أقلية من الأعضاء. فقد حذر محافظ Bank of Greece Yannis Stournaras من تشديد مفرط للسياسة في ظل ضعف النمو. ودعا Francois Villeroy de Galhau إلى التحلي بالحصافة، مشيراً إلى أن الآثار الثانوية لم تظهر بعد – وهو موقف رفضته Schnabel صراحة، مستندة إلى دلائل مبكرة على ظهور هذه الآثار.

أما بشأن المسار بعد يونيو، فقد حرصت Schnabel على إبقاء الباب مفتوحاً: "من المبكر جداً القول إن هناك عدداً معيناً من الزيادات ثم ينتهي الأمر". وقد قام السوق إلى حد كبير بتسعير تحرك بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، ولم تؤدِ تعليقات Schnabel إلا إلى تعزيز تلك التوقعات. وهذا داعم لليورو بوجه عام، لكن نطاق المزيد من الارتفاع يبقى مقيداً بضعف اقتصاد منطقة اليورو وحالة عدم اليقين المحيطة بمضيق هرمز.

تشير النظرة الفنية لزوج EUR/USD إلى أن على المشترين التفكير في تأمين مستوى 1.1670؛ ما سيسمح باختبار 1.1700. ومن هناك يمكن للزوج أن يتقدم إلى 1.1730، رغم أن تحقيق تقدم يتجاوز هذا المستوى من دون دعم من المشاركين الكبار سيكون صعباً. والهدف الأبعد هو القمة عند 1.1751. وعلى الجانب الهابط، من المرجح أن يؤدي وجود اهتمام شرائي قوي فقط حول مستوى 1.1630 إلى تحفيز تدخلات كبيرة من اللاعبين الرئيسيين. وإذا غاب هذا الدعم، فسيكون من الحكمة انتظار قاع جديد عند 1.1610 أو النظر في مراكز شراء من مستوى 1.1585.

أما بالنسبة لزوج GBP/USD، فينبغي لمشتري الجنيه الإسترليني أولاً تجاوز مقاومة عند 1.3480 من أجل استهداف 1.3510؛ وقد يكون التقدم إلى ما فوق هذا المستوى صعباً، مع وجود هدف تالٍ عند 1.3548. وإذا تراجع الزوج، فسيسعى البائعون إلى السيطرة عند 1.3450. ومن المرجح أن يؤدي الكسر الحاسم دون 1.3450 إلى توجيه ضربة قوية للمراكز الشرائية وقد يدفع زوج GBP/USD نحو 1.3410، مع إمكانية هبوط إلى 1.3370.