تراجع زوج اليورو/الدولار الأميركي على مدى ستة أيام، لكن من المحتمل أن يكون تقدّم الدببة قد وصل إلى نهايته هنا. يمكن القول بثقة إن الدببة شنّوا هجومًا حقيقيًا فقط يوم الجمعة الماضي، عندما ألقى رئيس الـ FOMC كيفن وورش خطابًا، تلاه صدور مراجعة بيانات التوظيف السنوية في قطاع Nonfarm Payrolls. لم يكن أي من هذين الحدثين هبوطيًا بشكل قاطع، ومع ذلك يمكن تفسيرهما بهذا الشكل إذا أراد المتداول أن يفعل ذلك. كما كتبت سابقًا، كان تقرير Nonfarm Payrolls يمكن أن يكون أسوأ بكثير مما جاء عليه في النهاية، في حين أن خطاب وورش يمكن مرة أخرى تفسيره على أنه يتضمّن نبرة متشدّدة. ولكن إذا قيّمنا الوضع بموضوعية، فلا أرى سببًا يدعو لارتفاع الدولار حتى يوم الجمعة. فقد أظهر تقرير Nonfarm Payrolls رقمًا سالبًا، بينما تحدّث كيفن وورش فقط عن التضخم المرتفع ولم يتعهّد برفع أسعار الفائدة أو اتخاذ أي إجراءات محدّدة. هبط سعر العملة الأوروبية إلى قاعدة عدم التوازن 21، وقد توقّف الهبوط هناك حتى الآن. من هذه النقطة فصاعدًا، سيتوقف كل شيء بالدرجة الأولى على بيانات سوق العمل الأميركية والبطالة المنتظر صدورها يوم الجمعة.

بوجه عام، أرى أن الخلفية الأساسية لا تزال تدعم الثيران بشكل كامل. أولًا، تُظهر أي رسمة بيانية بوضوح أن العملة الأوروبية بدأت صعودها من مستويات منخفضة نسبيًا مقارنة بمتوسط السعر خلال العام الماضي. وهذا يعني أن لديها حتى الآن مجالًا للصعود. ثانيًا، لا يزال السوق يشك في أن يقوم الـ FOMC بتشديد السياسة النقدية في سبتمبر، بصرف النظر عن التصريحات التي يدلي بها وورش. ثالثًا، كانت البيانات الاقتصادية الأميركية في الفترة الأخيرة مصدرًا لخيبة الأمل. رابعًا، لم تعد الجغرافيا السياسية تدعم الدببة أو الدولار. خامسًا، قد يقدم الـ ECB على جولة أخرى من تشديد السياسة النقدية هذا الخريف. سادسًا، قررت وزارة الخزانة الأميركية زيادة مشترياتها من السندات طويلة الأجل، ما يقلل الطلب على الدولار. سابعًا، قد تندلع في المستقبل القريب حرب تجارية جديدة بين الولايات المتحدة وكندا، وبين الولايات المتحدة والصين. ثامنًا، سوق العمل الأميركي في حالة انكماش، ما قد يضع حدًا لمبادرات وورش المتشدّدة. لذلك، لا أرى في الوقت الراهن أي سبب حقيقي لمواصلة تقدّم الدببة.

أظهرت أحدث بيانات سوق العمل الأميركي أرقامًا ضعيفة، وأظهرت بيانات التضخم تباطؤًا، في حين أظهر الناتج المحلي الإجمالي تراجعًا في وتيرة نموه. هذه العوامل الثلاثة تجعلني أشك في أن الـ FOMC سيرفع أسعار الفائدة ليس في سبتمبر فحسب، بل حتى قبل نهاية العام. في رأيي، الفرصة الوحيدة المتاحة للدببة حاليًا تتمثل في تصعيد جديد في الشرق الأوسط.

الصورة الحالية على الرسم البياني تشير إلى استمرار الزخم الصعودي. فقد ملأ السعر بالكامل آخر نمط صعودي لحالة عدم التوازن 21، وقد يلامس حتى حالة عدم التوازن الصعودية السابقة 20. يمكن أن تعيد الاستجابة المشتركة لهذين النموذجين الثيران إلى السوق، وعندها سيُستأنف الحركة الصعودية. أما إذا تم إبطال أحد النموذجين أو كليهما، فعندئذ يمكن للدببة أن يطلقوا هجومهم الخاص، لكن حتى في تلك الحالة سيحتاجون إلى دعم أساسي. من أين يمكن أن يحصلوا عليه؟

لم تكن هناك تقريبًا أي خلفية اقتصادية يوم الأربعاء. التقرير الوحيد الجدير بالذكر، ADP في الولايات المتحدة، لم يحرّك السوق، إذ إن المتداولين يراهنون مرة أخرى على بيانات Nonfarm Payrolls التي ستصدر يوم الجمعة. ولكي يتم إبطال حالة عدم التوازن 20، يجب أن تظهر بيانات Nonfarm Payrolls أخيرًا رقمًا قويًا.

لا تزال هناك أعداد كبيرة من الأسباب التي تمكّن الثيران من الهجوم في عام 2026، وحتى اندلاع الحرب في الشرق الأوسط لم يقلّل من عددها. على المستوى الهيكلي وعلى المدى البعيد، لم تتغيّر سياسات ترامب التي أدت إلى تراجع كبير في الدولار العام الماضي. في الوقت الحالي، لا أرى عوامل جوهرية مهمة تدعم العملة الأميركية، على الرغم من الموقف المتشدّد للـ FOMC من الناحية الشكلية. أما الجغرافيا السياسية، التي دعمت الطلب على العملة الأميركية في معظم النصف الأول من عام 2026، فلم تعد تقوم بهذا الدور. لا يزال الصراع في الشرق الأوسط من دون حل، لكن لم تسجَّل أعمال عدائية جديدة لا من جانب إيران ولا من جانب الولايات المتحدة.

المفكرة الإخبارية للولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي:

• ألمانيا — مؤشر مديري مشتريات قطاع الخدمات (07:55 بتوقيت UTC).
• الاتحاد الأوروبي — مؤشر مديري مشتريات قطاع الخدمات (08:00 بتوقيت UTC).
• الولايات المتحدة — التغير في طلبات إعانة البطالة الأولية (12:30 بتوقيت UTC).
• الولايات المتحدة — مؤشر ISM لمديري مشتريات قطاع الخدمات (14:00 بتوقيت UTC).

في 3 سبتمبر، تتضمّن المفكرة الاقتصادية أربع نقاط، أود أن أُبرز من بينها مؤشر ISM. وقد تؤثر الخلفية الاقتصادية في معنويات السوق خلال النصف الثاني من جلسة الخميس.

توقعات وتوصيات تداول زوج اليورو/الدولار الأميركي:

في رأيي، لا يزال الزوج في طور تشكيل اتجاه صاعد توقّف لمدة عام كامل. لقد تحولت الخلفية الأساسية بشكل حاد لمصلحة الدببة قبل ستة أشهر، لكن الاتجاه نفسه لا يمكن اعتباره ملغى أو مكتملًا. على المدى الطويل، يمكنني القول إن الزوج يتحرك داخل نطاق. ومع ذلك، فإن الحركة ضمن نطاق لا تُبطل الاتجاه الأوسع. وبالتالي، يمكن للثيران أن يواصلوا تقدّمهم بعد عمليتي تصفية سيولة للقاعين الواضحين. حاليًا، يمتلك المتداولون الصاعدون مستوى دعم ممتاز يتمثل في حالة عدم التوازن 20، حيث قد يتكوّن إشارة صعودية جديدة. أرى أن 1.1797 و1.1850 هما الأهداف الصعودية للعملة الأوروبية.