ارتفع الجنيه الإسترليني اليوم بثقة ملحوظة بعد تعليقات نائب محافظ Bank of England، السير ديفيد رامسدن، الذي قال إن رفع سعر الفائدة قد يكون مبررًا. اعتبر مشترو الإسترليني كلماته تأكيدًا على أن البنك المركزي مستعد لتشديد السياسة النقدية بشكل أكبر إذا استمرت الضغوط التضخمية في التصاعد. قبل تصريحاته، لم يكن متوقعًا أن يرسل رامسدن إشارة متشددة واضحة، وهذا ما جعل رد فعل السوق ملحوظًا، رغم أن تعليقاته بقيت ضمن الإطار الذي سبق توضيحه في محضر اجتماع شهر سبتمبر.

متحدثًا في لندن، شدّد Ramsden على التهديد الذي تشكّله أسعار الطاقة الأعلى، المدفوعة بالحرب في إيران، على التضخم. وأوضح أنه سيراقب عن كثب مؤشرات انتقال هذه الضغوط إلى "الجولة الثانية" من خلال أسعار الغذاء المحلية واستطلاعات خطط الأجور المقبلة لدى أصحاب العمل. وقال David Ramsden: "إذا استمر تراكم مخاطر الارتفاع في توقعاتنا للتضخم، فقد يكون هناك مبرر لرفع الفائدة". وأضاف أن مخاطر الارتفاع في التضخم، سواء الخارجية أو المحلية، قد تحركت إلى مستوى أعلى، وردّد المخاوف من دوامة الأجور والأسعار التي عبّرت عنها الأسبوع الماضي زميلتاه Sarah Breeden وClare Lombardelli.

الجزء الأكثر إثارة للاهتمام في تصريحاته كان متعلقًا بالماضي لا بالمستقبل. فغياب الحرب في إيران، كما قال Ramsden، كان سيجعله يتوقع خفضين على الأقل للفائدة بحلول هذه المرحلة، وسعر فائدة على السياسة النقدية أقل بنحو 0.5% من مستواه الحالي. ولذلك وصف قرار الإبقاء على الفائدة دون تغيير منذ مارس باعتباره تشديدًا فعليًا مقارنة بتلك التوقعات السابقة، مع استمرار وصف السياسة بأنها تقييدية. ومن اللافت أنه قدّم تثبيت الفائدة بصيغة "التشديد"، ومع ذلك أبقى الباب مفتوحًا أمام زيادات مباشرة في الفائدة كخطوة تالية. هذه النبرة تعزّز موقف الأعضاء المتشدّدين داخل اللجنة وتؤذي المقترضين وحاملي الرهون العقارية، الذين ينبغي لهم الاستعداد لاحتمال تأجيل عودة "المال الرخيص".

خلفية هذه التصريحات تكتنفها أجواء مشحونة. فقد صوّتت لجنة السياسة النقدية هذا الشهر بأغلبية 6 مقابل 3 للإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي عند 3.75%، كما حذّر البنك من أن التضخم سيبلغ ذروته قرب 4%، أي أعلى بشكل ملحوظ من التوقعات السابقة، وأعلى من المستوى الذي يتطلب عادةً تحركًا في السياسة. المستثمرون يسعّرون الآن احتمال رفع الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في نوفمبر. وسلسلة الأسباب واضحة: الحرب ترفع أسعار الطاقة، والطاقة المرتفعة التكلفة تدفع التضخم إلى الأعلى، وارتفاع التضخم يزيد احتمال تشديد السياسة النقدية.

إلى أي مدى يمكن أن يصمد تقدم الجنيه الإسترليني؟ حتى الآن يبقى الارتفاع محدودًا، لأن السوق لم يسعّر بالكامل بعد رفعًا في نوفمبر، بينما يظل الدولار قويًا. يستفيد الدولار من موقف متشدّد لدى الاحتياطي الفيدرالي، الذي رفع الفائدة هذا الشهر لأول مرة منذ 2023، ومن عوائد سندات الخزانة المرتفعة. ومن اللافت أنه، بخلاف البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي، لم يقم بنك إنجلترا برفع الفائدة منذ بداية الحرب، جزئيًا لأن سياسته كانت بالفعل تقييدية. ونتيجة لذلك يبدو BoE متأخرًا نسبيًا في دورة التشديد، ويحظى الجنيه بدعم أقل من جانب أسعار الفائدة مقارنة بالدولار.

الآن بات كل شيء يعتمد على البيانات التي شدّد Ramsden على أهميتها: أسعار الغذاء ونوايا أصحاب العمل بشأن الأجور. إذا أكدت هذه المؤشرات أن تكاليف الطاقة الأعلى تنتقل إلى الأجور والأسعار المحلية، سيصبح رفع الفائدة في نوفمبر شبه حتمي، وسينال الجنيه دعمًا إضافيًا. أما إذا ظلّت الإشارات ضعيفة، فسيتعزز موقف التريث، وتنخفض احتمالات الرفع.

رأيي أن الجنيه لا يمكنه تمديد حركة اليوم إلا إذا جاءت البيانات داعمة؛ وحتى وصول تلك الأدلة، سيظل المحرك الأساسي لزوج GBP/USD هو الدولار. أتوقع أن يكون الصعود محدودًا وأن يُمحى جزء منه لاحقًا، لأن لهجة الاحتياطي الفيدرالي الصارمة وعوائد السندات الأمريكية المرتفعة عوامل أقوى من مجرد تلميحات متشددة من بريطانيا. ولتحقيق صعود أكبر بكثير، سيكون من الضروري إما تحوّل أكثر ليونة في نبرة السياسة الأمريكية، أو بيانات بريطانية أقوى من المتوقع بشأن الأسعار والأجور.

الصورة الفنية لزوج GBP/USD

المشترون يحتاجون لاختراق مستوى المقاومة الفورية عند 1.3270 من أجل استهداف 1.3295، وهو المستوى الذي سيصبح تجاوزه لاحقًا أكثر صعوبة. والهدف الأبعد يقع عند 1.3320. وفي حال الهبوط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 1.3230. إذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيُلحق ضررًا كبيرًا بالمضاربين على الصعود، ويدفع زوج GBP/USD نحو 1.3200 مع احتمال التمدد إلى 1.3180.