ارتفع الذهب اليوم بشكل حاد بعد أن خفّض المتداولون توقعاتهم لقيام الاحتياطي الفدرالي برفع سعر الفائدة هذا الشهر، عقب التصريحات الصادرة عن رئيس الاحتياطي الفدرالي Kevin Warsh. وفي مرحلة ما، صعد المعدن مقتربًا من مستوى 4,190 دولارًا للأونصة، معوِّضًا معظم خسائر الأسبوع الماضي. وارتفعت الفضة بنحو 0.8% إلى 57.42 دولارًا للأونصة، كما سجّل كلٌّ من البلاتين والبلاديوم مكاسب أيضًا.

المحرّك الرئيسي كان إعادة تسعير توقعات سياسة Fed. فقد تراجعت احتمالات رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى أقل من واحد من خمسة بعد أن قرأ المشاركون في السوق تعليقات Warsh بوصفها داعمة للتوقف المؤقت في اجتماع الأسبوع المقبل. وبالنسبة للذهب – وهو أصل لا يدر عائداً – فإن المال المكلف يشكّل دائماً رياحاً معاكسة، لذا فإن أي تراجع في توقعات رفع الفائدة يدعم المعدن على الفور.

تذكّر أنه قبل أسبوع فقط أدّت بيانات تضخم أمريكية قوية إلى إشعال رهانات رفع الفائدة وتعزيز الدولار، غير أن تصريحات Warsh أوقفت ذلك المسار. كما تلقّى الذهب دعماً من موجة بيع في أسهم التكنولوجيا وسط تجدد المخاوف بشأن العائد من الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي، ومن موجة صعود في السندات دفعت العوائد إلى الانخفاض. وعندما تتراجع الأسهم وترتفع السندات، يرتفع الطلب بشكل طبيعي على الأصول الآمنة.

تظل العوامل الأساسية التي تدعم المعدن متينة. فقد حافظ الذهب على بقائه فوق مستوى الدعم المحوري عند 4000 دولار منذ أغسطس، وساعده وضعه كملاذ آمن بعد أن دفعت تطورات الصراع في مطلع العام السوق إلى مرحلة هابطة. ويقوم المستثمرون بزيادة حيازاتهم في الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب منذ 13 أسبوعاً متتالية.

مع ذلك، تبقى الصورة غير حاسمة تماماً. فمنذ اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران في أواخر فبراير، ما زال الذهب متراجعاً بنحو الخُمس تقريباً. ولا يزال المتعاملون يرون احتمالاً كبيراً لرفع آخر للفائدة قبل نهاية العام، وهو ما يظل الرياح المعاكسة الرئيسية على المدى القصير.

عموماً، تبدو الموجة الحالية أقرب إلى ارتداد يعوّض موجة البيع التي شهدناها الأسبوع الماضي، أكثر من كونها بداية اتجاه صاعد جديد. أرى أن الذهب سيتحرك في نطاق ضيق بين 4170 و4190 دولاراً حتى اجتماعات Fed؛ وأي ارتفاع ملموس يحتاج إلى مؤشرات جديدة على حذر Fed وتراجعات إضافية في العوائد. وإذا عادت السوق لتسعير زيادات إضافية في الفائدة، فسيواجه المعدن ضغوطاً متجددة، رغم أنني أرى مستوى 4000 دولار دعماً جديراً بالثقة.

يحتاج المشترون إلى تجاوز أقرب مستوى مقاومة عند 4,192 دولارًا لاستهداف 4,249 دولارًا، وفوق هذا المستوى سيصبح تحقيق اختراق صعودي مهمة صعبة. أما الهدف الصعودي الأبعد فيقع عند 4,304 دولارات. وعلى الجانب الهابط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,124 دولارات؛ وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيوجه ضربة قوية لمراكز الشراء ويدفع الذهب للهبوط إلى 4,062 دولارات مع احتمال الامتداد إلى 4,047 دولارات.