الخميس الأسود. فقد مؤشر S&P 500 ما قيمته 2.9 تريليون دولار من القيمة السوقية، وتراجعت رسملة مؤشر Nasdaq Composite بمقدار 2.5 تريليون دولار، وخسرت مجموعة Magnificent Seven تريليون دولار. هذه من بين أكبر الأرقام في تاريخ سوق الأسهم الأمريكي. كلما كان الصعود أعلى، زادت احتمالات حدوث هبوط حاد — إن لم يكن من حيث النسبة المئوية، فمن حيث الخسائر الدولارية المطلقة. وكلما كان "الخزانة" أعلى، كان صوت الارتطام أقوى.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم

لم يُغلق أي قطاع من قطاعات مؤشر S&P 500 على ارتفاع. سجل مؤشر التقلب VIX أكبر قفزة له منذ أبريل 2025؛ إذ بات الخوف يهيمن على سوق الأسهم الأمريكية وسط صدمات حادة تتعرض لها صناعة الذكاء الاصطناعي. وتتفاقم المخاوف من أن يضع الديمقراطيون عراقيل أمام شركات التكنولوجيا، مع القلق من أن الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي لا تحقق العوائد المرجوة.

من الناحية الشكلية، جاءت شرارة موجة البيع في مؤشر S&P 500 نتيجة لنتائج أعمال مخيبة للآمال صدرت عن Qualcomm، المورد القديم للشرائح الإلكترونية لشركة Apple. لكن في الواقع، كانت أعصاب المستثمرين مشدودة إلى درجة أن شركة واحدة صغيرة نسبياً تحولت إلى فراشة أشعلت عاصفة في الأسواق. فقد هبط مؤشر Philadelphia Semiconductor بأكثر من 12%، في ثاني أسوأ تراجع يومي في تاريخه. أما أكبر تراجع لسهم NVIDIA منذ يناير 2025 فقد محا جميع مكاسب المُصدر منذ بداية العام.

اتجاهات مؤشر S&P 500 وأداء صندوق المؤشر المتساوي الوزن (equal-weight ETF)

قبل ذلك بيوم واحد فقط، شهد سوق الأسهم نوعًا من التبديل: إذ كان يُنظر إلى الحكومة المنقسمة على أنها نعمة للاقتصاد، فقام المستثمرون ببيع أسهم شركات التكنولوجيا وشراء أسهم قطاعات أخرى. لكن في يوم الخميس تغيّر كل شيء. اتّضح أن القيود المفروضة على بناء وتشغيل مراكز البيانات لن تضر فقط بشركات تصنيع الرقائق. بل ستنعكس سلبًا أيضًا على شركات الإنشاءات والصناعة، والبنوك التي موّلت هذه المشروعات، وعرائس التكنولوجيا الكبرى التي تستخدم هذه الرقائق.

لن تعاني الأسواق وحدها، بل سيتأثر الاقتصاد الحقيقي أيضًا. لذا، ليس من المستغرب أن مؤشر Nasdaq Composite قد دخل في مرحلة تصحيح — وهي الحادية عشرة خلال العقد الماضي — كما دخل في سوق هابطة خمس مرات في الفترة نفسها. ويُقصد بسوق هابطة هنا انخفاضًا بنسبة 20% عن المستويات القياسية.

ما الخطوة التالية؟ لا أحد يرغب في محاولة اقتناص قيعان حادة بينما يستمر الصراع في الشرق الأوسط ويواصل الاحتياطي الفيدرالي تشديد السياسة النقدية. من ناحية أخرى، يشير تصريح حاكم Texas الجديد بأن تنفيذ مراكز البيانات في عامي 2027–2028 ما زال مطروحًا على الطاولة إلى أن الأساسيات قد تظل قائمة. فهل الخوف مبالغ فيه إلى هذه الدرجة فعلًا؟

من الناحية الفنية، نجحت استراتيجية الاختراق على الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500. فقد سمح الكسر إلى ما دون نطاق التداول 7,650–7,720 بفتح مراكز بيع. وطالما أن المؤشر العريض يبقى دون مستوى المقاومة المحورية عند 7,460، فمن المنطقي الاستمرار في التركيز على عمليات البيع.