يواصل اليورو الهبوط أمام الدولار، وقد كسر أمس قاع الجمعة عند 1.1131، وهو مستوى كان يُنظر إليه حتى وقت قريب على أنه دعم قوي. من القمة فقد اليورو نحو 180 نقطة، ليمحو بذلك كامل ارتداد الخريف. خلال الليل تحرك الزوج في نطاق بين 1.1085 و1.1100، ثم انزلق بقوة، ولم يبدأ في تعويض جزء بسيط من الخسائر إلا في الصباح.

السبب الرئيسي للانخفاض لا يزال نفسه: السوق يزداد قناعة باحتمال رفع الفائدة في الولايات المتحدة. فقد ارتفعت احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في ديسمبر إلى 96.3% بعد تصريحات Christopher Waller، مقابل 78.8% في 9 نوفمبر. بعد صدور بيانات التضخم الأمريكية، بات المتداولون يسعّرون بالكامل خطوة رفع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 9 ديسمبر. كما تتوقع Goldman رفعًا إضافيًا في مارس 2027. عوائد سندات الخزانة لأجل عامين – أي السعر الذي يطلبه السوق مقابل الأموال لمدة عامين – ارتفعت 17 نقطة أساس إلى أعلى مستوى لها في 19 شهرًا. هذا يمثل دعمًا قويًا للدولار، إذ إن العوائد الأعلى تجعل الاحتفاظ بالأصول الأمريكية أكثر جاذبية.

خطاب مسؤولي الفيدرالي يعزز هذا الموقف. في 3 سبتمبر كان Waller مستعدًا للإبقاء على الفائدة دون تغيير إذا استمر تحسن التضخم، لكنه صرّح لاحقًا بأنه قد يؤيد رفع الفائدة في ديسمبر، بل وحتى خطوة بمقدار 50 نقطة أساس إذا لم يتحسن التضخم. Lorie Logan دعت إلى رفعين على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس، وAustan Goolsbee وصف تقرير التضخم بأنه مقلق ولم يستبعد خطوة أكبر. حاليًا يتراوح نطاق سعر فائدة الفيدرالي بين 3.75–4.00%، في حين يبلغ سعر فائدة الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي 2.50%، أي فجوة قدرها 1.25–1.50 نقطة مئوية. حتى في حال ارتفاع متوقع لسعر فائدة الإيداع في منطقة اليورو إلى 2.75% فلن يغلق هذه الفجوة. في تقديري، ما دامت توقعات الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا متباعدة بهذا الشكل، سيظل الضغط على اليورو قائمًا.

لا توجد بيانات مهمة من منطقة اليورو اليوم، لذا من المرجح أن يتحول انتباه السوق إلى النشرة الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي. هذه المراجعة الدورية توضح كيف يقيّم البنك وضع الاقتصاد والأسعار، ويمكن أن تحدد المزاج قبل اجتماع 17 ديسمبر، حيث سيعرض البنك توقعات جديدة، ومن المنتظر أن يرفع سعر فائدة الإيداع من 2.50% إلى 2.75%. إذا احتوت النشرة على تقييمات متشددة للتضخم والفائدة، يمكن لليورو أن يحقق تعافيًا طفيفًا، وإن كانت قوة الدولار ستبقى عاملًا يحد من أي مكاسب.

يمتلك البنك المركزي الأوروبي حججًا تدعم موقفًا أكثر تشددًا. التقدير السريع لـ Eurostat أظهر أن التضخم في منطقة اليورو بلغ 4.0% في أكتوبر مقابل 3.8% في سبتمبر، كما ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 20.8% على أساس سنوي. في توقعات سبتمبر، كان البنك يتوقع تضخمًا متوسطًا لعام 2026 عند 3.0%، ما يعني أن الواقع يتقدم على التوقعات. نمو الناتج المحلي الإجمالي بلغ 0.4% في الربع الثالث مقابل 0.2% كانت متوقعة، والإنتاج الصناعي في إيطاليا ارتفع بنسبة 1.2% على أساس شهري في سبتمبر، بينما تباطأ التضخم في ألمانيا إلى 2.8% من 3.3% في أكتوبر. ومع ذلك تبقى نقاط ضعف: مؤشر مديري المشتريات المركب تراجع إلى 51.7 من 53.1، ومبيعات التجزئة انخفضت بنسبة 0.7% في سبتمبر. في 29 أكتوبر قالت Christine Lagarde إن المجلس الحاكم ناقش مدى ملاءمة رفع الفائدة، وإن اتجاه قرار ديسمبر واضح في غياب صدمات كبيرة؛ وبحلول أوائل نوفمبر أصبح Joachim Nagel من مؤيدي رفع الفائدة في ديسمبر. برأيي، توازن هذه التقييمات هو ما سيحدد نبرة النشرة، وحتى في السيناريو المتشدد على الأرجح لن يسمح لليورو إلا بتقليص جزء محدود من خسائره الأخيرة.

الزخم

السعر حاليًا عند 1.1080، داخل نطاق بين 1.1069 و1.1102. الخروج خارج هذا النطاق يعد اختراقًا، لكن لَمْسة واحدة لا تكفي؛ هناك حاجة لتأكيد، أي أن تغلق عدة شموع متتالية على إطار الخمس دقائق خارج المستوى. وإلا فمن السهل أن تقع في فخ اختراق كاذب يعود السعر بعده إلى النطاق.

من الأعلى يعتبر مستوى 1.1102 هو الفعّال. إغلاق فوقه يفتح الطريق نحو 1.1133 ثم 1.1167. الهدف الأول يقع تقريبًا عند قاع الجمعة الماضي، وغالبًا ما تتحول هذه المناطق من دعم إلى مقاومة بعد الاختراق، لذا سأكون حذرًا بشكل خاص عند أي صعود إلى هناك. المحفّز المعقول الوحيد لارتفاع السعر سيكون نشرة متشددة من البنك المركزي الأوروبي، لكن قوة الدولار تعمل عكس هذا السيناريو، وبالتالي لا أعوّل عليه كثيرًا.

من الأسفل يعد مستوى 1.1069 هو المرجع؛ إغلاق تحته يمهد الطريق نحو 1.1036 ثم 1.1004. أرى أن هذا الاتجاه هو الأساسي حاليًا. السعر لا يبتعد عن المستوى سوى 11 نقطة، وقد اخترقه بالفعل خلال الليل حتى 1.1067 قبل أن يعود لأعلى. هذا يعني وجود مشترين عند هذا النطاق، ولذلك لا يُنصح للمبتدئ بالدخول مع أول لمسة. انتظر إغلاق الشموع تحت المستوى؛ وإلا فإنك تخاطر بأن تعلق في ارتداد جديد.

العودة إلى المتوسط

لدينا هنا مستويان: 1.1095 و 1.1055. يجلس المرجع العلوي، 1.1095، على بعد سبع نقاط (pips) أسفل نقطة الاختراق 1.1102 ويتطابق مع المنطقة التي اصطدم فيها السعر بالسقف عدة مرات خلال الليل. المخطط كالتالي: يرتفع السعر إلى 1.1095، يعجز عن التماسك، ويدور هبوطًا؛ عندها أبدأ في التفكير بالبيع مع وضع أمر إيقاف خسارة فوق 1.1102 مع إضافة هامش صغير. لكن إذا تجاوز السعر مستوى 1.1095، ووصل إلى 1.1102، وأغلق بثبات فوقه، فهذا يُعد اختراقًا، وعند هذه النقطة لا يُسمح بالبيع. لا يمكنك تحديد طبيعة الحركة من مجرد لمسة واحدة للمنطقة، لذلك من الأفضل تجاهل رد الفعل الأول عند هذا النطاق.

أما المرجع السفلي 1.1055 فيقع على بعد أربع عشرة نقطة أسفل نقطة الاختراق 1.1069، وتسع عشرة نقطة فوق أول هدف هبوطي عند 1.1036. المخطط هنا معكوس. يخترق السعر مستوى 1.1069، يهبط إلى 1.1055، ولا يجد استمرارًا للحركة الهابطة، ثم يعود ليتداول فوقه، وعندها أبحث عن الشراء مع وضع أمر إيقاف خسارة أسفل 1.1036 مع ترك هامش. مثل هذا الارتداد يُرجَّح حدوثه إذا كان تقرير ECB Bulletin هادئًا وبدأ السوق بجني الأرباح بعد الهبوط المطوّل. وإذا أغلق السعر أسفل 1.1055، يُلغى سيناريو الارتداد ويُفعَّل سيناريو الاختراق الهبوطي.