12.11.2026 06:54 PM
بعد جلسة تداول قوية يوم الاثنين رفعت الآمال في تعافٍ مستدام للجنيه الإسترليني، هبط زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (GBP/USD) بنحو 190 نقطة. وجاء الهبوط الأخير خلال الأيام القليلة الماضية مدفوعًا مرة أخرى بالبيانات الاقتصادية الأمريكية. إذ كان ارتفاع التضخم في أكتوبر بنسبة 0.4% على أساس شهري كافيًا لإطلاق موجة قوية من ارتفاع الدولار. في هذه الحالة، يبدو أن السوق يشهد حركة جديدة مدفوعة أساسًا بالطلب القوي من المتداولين على الدولار. بعبارة أخرى، لا يرتفع الدولار بسبب التضخم المرتفع أو قوة سوق العمل أو انخفاض البطالة، بل يرتفع لأن المشاركين في السوق متحمسون لشرائه.
أُعلن أمس أن بنك إنجلترا قد يرفع أسعار الفائدة ما مجموعه أربع مرات. وقد صدرت هذه التقديرات عن ممثلين عن معهد الأبحاث الاقتصادية البريطاني NIESR. التضخم في المملكة المتحدة يرتفع هو الآخر، ومن غير المستبعد – إلى حد ما بشكل مفاجئ – أن يصل إلى 5% العام المقبل. ونتيجة لذلك، قد يحتاج بنك إنجلترا إلى رفع أسعار الفائدة ثلاث مرات على الأقل، وربما أربع مرات. هل يمكن لمثل هذه المعلومات ذات الطابع المتشدد الواضح أن يكون لها تأثير إيجابي في الجنيه؟ يوم الخميس، صدرت تقارير عن الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة أظهرت نتائج قوية إلى حد معقول، لكنها لم تحظَ باهتمام يُذكر من جانب المتداولين. تراجع الجنيه نحو الـ order block، والذي قد يكون مصدر الدعم الوحيد له أمام مزيد من الهبوط.
في الأسبوع الماضي، نفّذ بنك إنجلترا أول خطوة في تشديد سياسته النقدية. جاءت ردة فعل المتداولين على هذا القرار متباينة إلى حد كبير. إذ لم يُستأنف الزخم الصعودي، رغم أن نتيجة اجتماع بنك إنجلترا يمكن اعتبارها متشددة إلى أقصى حد ممكن. فقد قرر صانعو السياسة في بنك إنجلترا رفع أسعار الفائدة كما كان متوقعًا، بل فعلوا ذلك بإجماع كامل. ومع ذلك، أولى المتداولون أهمية أكبر لتقارير التضخم وسوق العمل الأمريكية، التي رفعت بدورها احتمالات مزيد من التشديد في السياسة النقدية. ومع ذلك، ينظر السوق حاليًا إلى احتمالات رفع الفائدة من جانب الفدرالي بصورة مختلفة عن احتمالات الزيادات الإضافية في الفائدة من جانب بنك إنجلترا.
عامل مهم يدعم آفاق الجنيه هو أن المتداولين يتوقعون من بنك إنجلترا تنفيذ ما لا يقل عن ثلاث خطوات إضافية من تشديد السياسة النقدية، في حين يُتوقع من الفدرالي رفع الفائدة مرة واحدة فقط أو، في أقصى تقدير، مرتين. بطبيعة الحال، يبقى مسار الأحداث في عام 2027 غير مؤكد، إلا أن هذا هو حاليًا متوسط التوقعات المرجّحة في السوق. وعليه، قد ينتهي الأمر ببنك إنجلترا إلى رفع أسعار الفائدة بوتيرة أكثر تشددًا من الفدرالي، وهو ما من غير المرجح أن يكون داعمًا للعملة الأمريكية. التطورات الجيوسياسية قد تدعم الدولار على المدى القريب إذا قرر Donald Trump استئناف العمليات العسكرية ضد إيران. إلا أن Trump تحدث خلال الأيام الأخيرة بشكل أكبر عن المصالحة والمفاوضات والتنازلات أكثر من حديثه عن شن ضربات جديدة. وعليه، قد تكون إيران والولايات المتحدة في طريقهما نحو وقف إطلاق النار في نهاية المطاف.
هل لدى البائعين مزيد من القدرة على دفع الأسعار هبوطًا؟ في تقديري، هذه القدرة محدودة. فقد دفع البائعون الدولار باتجاه الحد العلوي لنطاق التداول الحالي، لكنهم لم ينجحوا حتى الآن في اختراقه. كانت هناك عدة مبررات قوية لشراء الدولار في عام 2026، لكنها ترافقت أيضًا مع مبررات تدعم قوة الجنيه، وهي عوامل كثيرًا ما تجاهلها المتداولون. ونتيجة لذلك، تحرك كل من الدولار والجنيه – على عكس اليورو – في نمط متماسك نسبيًا طوال العام، بتناوب بين فترات من الارتفاع والانخفاض مع البقاء داخل نطاق تداول محدد.
الخلفية الأساسية يوم الخميس كانت مواتية لحركة صعودية. فقد أظهرت أرقام الناتج المحلي الإجمالي السنوية والفصلية والشهرية جميعها نتائج قوية، بينما ارتفع الإنتاج الصناعي في سبتمبر بأكثر من التوقعات على أساس شهري وسنوي. ومع ذلك، لم يظهر أي تعافٍ في الجنيه حتى الآن. وإذا كان السوق قد عزف مرة أخرى عن الشراء، فقد يواصل الجنيه الهبوط بغض النظر عن البيانات الاقتصادية الواردة. في الوقت الحالي، يكمن الأمل الرئيسي في الـ order block.
لا تزال الصورة الأساسية الكلية تشير إلى أن السيناريو الأكثر ترجيحًا على المدى الطويل هو تراجع الدولار الأمريكي. ولم يغيّر الصراع بين إيران والولايات المتحدة هذا التقييم. فقد ذكّرت التطورات الجيوسياسية السوق بوضع الدولار كملاذ آمن، إلا أن الصراع متوقف حاليًا وقد يقترب حتى من نهايته. لذلك، ما لم تُستأنف الأعمال العدائية، لا يُتوقع ظهور موجة هبوطية جديدة. مع ذلك، يظل احتمال التصعيد واردًا، إذ لا يزال بمقدور Donald Trump اتخاذ قرار مفاجئ. فإذا انتهت جولة المفاوضات المقبلة بالطريقة نفسها التي انتهت بها الجولات السابقة، فقد يقرر Trump شن ضربات جديدة، وربما لا يتمكن حتى الديمقراطيون من منع مثل هذا القرار.
في 13 نوفمبر، لا يتضمن التقويم الاقتصادي سوى بيان واحد مجدول، لكنه قد يكون كافيًا لإطلاق موجة هبوطية جديدة. وقد تؤثر البيانات الاقتصادية في معنويات السوق خلال النصف الثاني من جلسة تداول الجمعة.
تظل النظرة طويلة الأجل للجنيه إيجابية. ففي الأسابيع الأخيرة، سيطر المشترون على السوق، لكن داخل نطاق التداول فقط، وهو ما يظهر بوضوح على الرسم البياني اليومي وما زال قائمًا. كما أن النظرة المحلية (على الأطر الزمنية الأقصر) إيجابية كذلك. وقد تكوّن إشارة شراء داخل منطقة Imbalance 32، لكن صعود الجنيه كان قصير الأجل بسبب قوة البيانات الاقتصادية الأمريكية.
يبقى الهدف الصعودي للجنيه قريبًا من الحد العلوي لنطاق التداول عند مستوى 1.3670. لكن المتداولين يحتاجون الآن إلى إشارات صعودية جديدة. المصدر المحتمل الوحيد لمثل هذه الإشارات هو ردة فعل السوق عند الـ order block. يُعد الـ order block نموذجًا قويًا ونادرًا نسبيًا، ولذلك تُعد احتمالات الارتداد منه مرتفعة. ومع ذلك، لم يسفر الاختبار الأول لهذه المنطقة عن ارتداد يُذكر.
