এক সময় ডোনাল্ড ট্রাম্প সামাজিক যোগাযোগমাধ্যমে মাত্র একটি পোস্ট দিয়েই ওয়াল স্ট্রিটকে অস্থির করে তুলতে পারতেন। আর এখন তিনি ফেডের চেয়ারম্যানকে বরখাস্তের হুমকি দিচ্ছেন এবং মার্কিন ও বিশ্ব বাজার রক্ষায় 'ফায়ারওয়াল' অপসারণের কথা বলছেন, তবু জেরোম পাওয়েলের সম্ভাব্য পদত্যাগ নিয়ে ইকুইটি সূচকগুলো নির্লিপ্ত। কেন? এটা কি কেবল গ্রীষ্মকালীন স্থবিরতা? আমার আশঙ্কা, বিষয়টি এতটা সরল নয়। S&P 500 সূচক এখন অনেক বেশি যুক্তিসঙ্গত আচরণ করছে। প্রেসিডেন্টের বৈচিত্র্যময় আচরণ ও হঠাৎ সিদ্ধান্তে বিনিয়োগকারীরা অভ্যস্ত হয়ে গেছে। হুমকির মাত্রা যত গুরুতরই হোক, অস্থিরতার মাত্রা কমছেই। মার্কেটে কোনো আতঙ্ক নেই।

মার্কিন স্টক ও বন্ড মার্কেটের অস্থিরতার প্রবণতা

বিস্তৃত ইকুইটি সূচকের স্থিতিশীলতা প্রশংসনীয়, কিন্তু এর উল্টোপিঠও আছে। বিনিয়োগকারীদের মধ্যে আশঙ্কা তৈরি হতে পারে যে, আয়ের প্রতিবেদন পেশের দুর্দান্ত মৌসুম শুরুর পরেও এবং আশাতীতভাবে মার্কিন ভোক্তা খাতের শক্তিশালী ফলাফল সত্ত্বেও S&P 500 সূচকের কেন জোরালোভাবে প্রবৃদ্ধি হচ্ছে না। বরং এটি ধাপে ধাপে ধীরে ধীরে বাড়ছে। ভালো খবরগুলো কি তাহলে আগেই প্রভাব বিস্তার করে ফেলেছে? যদি তাই হয়, তবে ব্যাংক অব আমেরিকার বাবলের সতর্কতা ন্যায্যই বলা যায়।

ব্যাংকটি মূলধন প্রবাহে বড় ধরনের পরিবর্তনের ইঙ্গিত দিয়েছে। 2024 সালে, মার্কিন ইকুইটি-কেন্দ্রিক ফান্ডগুলো বৈশ্বিক ইনফ্লোর 72% আকর্ষণ করেছিল। কিন্তু 2025 সালে তা কমে অর্ধেকেরও নিচে চলে এসেছে। জানুয়ারিতে যেখানে বৈদেশিক ইনফ্লো ছিল $34 বিলিয়ন, গত তিন মাসে তা কমে দাঁড়িয়েছে মাত্র $2 বিলিয়নে। ফলে আশ্চর্য নয় যে, S&P 500 এখন বৈশ্বিক ইকুইটি সূচকের তুলনায় পিছিয়ে পড়ছে।

S&P 500 বনাম বৈশ্বিক ইকুইটি সূচকের পারফরম্যান্স

রোটেশন এখানে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা রাখছে। মার্কিন ইকুইটি মার্কেট এখনও 'ম্যাগনিফিসেন্ট সেভেন'-এর নেতৃত্বে মুভমেন্ট প্রদর্শন করছে। ওয়াল স্ট্রিট বিশ্লেষকদের আশা, এই কোম্পানিগুলো দ্বিতীয় প্রান্তিকে আয়ের 14% প্রবৃদ্ধি প্রদর্শন করবে, যেখানে বাকি S&P 500 সূচকের 493টি কোম্পানির গড় আয় প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস মাত্র 3%। তবু এই গ্রুপের মধ্যেই ফাটল দেখা যাচ্ছে।

টেসলা ও অ্যাপলের শেয়ার দরপতনের তালিকায় আছে। অ্যাপল যেন এআই খাত চালিত ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতার ধারে কাছে নেই, বাকিরা যখন AI সুপারহাইওয়েতে ছুটছে। এনভিডিয়া, মাইক্রোসফট ও মেটা আগ্রাসীভাবে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা প্রযুক্তি বাস্তবায়নে এগিয়ে যাচ্ছে। এই কোম্পানিগুলোই এখন বিস্তৃত স্টক সূচকটিকে এক ধরনের প্রবৃদ্ধির ইঞ্জিন হিসেবে টেনে তুলছে।

S&P 500-এর জন্য আরও একটি সহায়ক উপাদান হচ্ছে FOMC-এর কর্মকর্তাদের মধ্যে অন্যতম ক্রিস্টোফার ওয়ালারের মন্তব্য়ে ডোভিশ বা নমনীয় অবস্থান গ্রহণের ইঙ্গিত, যিনি খুব শিগগিরই ফেডের মুদ্রা নীতিমালায় শিথিলতার ইঙ্গিত দিয়েছেন। অন্যদিকে, ওয়াল স্ট্রিট জার্নালের একটি প্রতিবেদন অনুসারে, ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পকে অনুরোধ করছেন যেন জেরোম পাওয়েলকে বরখাস্ত না করা হয়। তাঁর মতে, এতে মার্কেটে অস্থিরতা তৈরি হতে পারে এবং আইনি জটিলতার মুখে পড়তে হতে পারে। তাছাড়া, যখন ফেড 2025 সালে দুবার সুদের হার কমানোর পরিকল্পনা করেই রেখেছে, তখন তাদের ওপর চাপ প্রয়োগের প্রয়োজনই বা কেন?

প্রযুক্তিগতভাবে, দৈনিক S&P 500 চার্টে ক্রেতারা এখন রেজিস্ট্যান্সে বাঁধা পাচ্ছে। 6,260-এর ফেয়ার ভ্যালুর নিচে নেমে গেলে প্রফিট-টেকিং শুরু হতে পারে এবং এমনকি রিভার্সালও ঘটতে পারে। এর আগ পর্যন্ত, লং পজিশন ধরে রাখা যৌক্তিক।