Bitcoin 和 Ethereum 近日出現快速上漲的走勢，但目前已明顯開始出現回落跡象。美國財政部決定提高長天期公債回購規模，引發了加密貨幣市場的一波強勁上漲，不過考慮到這一輪漲勢幾乎完全依賴單一支撐因素，我們仍不免懷疑其能維持多久。從本質上說，這次行情更像是一隻突然出現的「黑天鵝」。儘管兩種加密貨幣都出現強勁上漲，但我們並不認為這一輪跌勢已經結束。就加密貨幣板塊而言，其基本面仍然偏弱，而 Ethereum 和 Bitcoin 的下行趨勢結構尚未被明確破壞，我們仍然看不到支撐持續上漲的充分依據。整體來看，加密貨幣板塊的前景雖然比此前樂觀許多，但我們仍要提醒交易者，目前的情況很可能屬於「拉抬出貨」或市場操縱。

與此同時，Custodia Bank 執行長 Caitlin Long 解釋稱，近期一輪加密貨幣市場的上漲，是由於美國財政部決定提高長天期公債回購量，這在本質上是一種嘗試控制債券殖利率曲線的舉措。許多專家早已指出，殖利率曲線控制是一個非常糟糕的主意，極可能無法達成預期效果。然而，財政部此類行動確實大幅提升了投資人風險偏好。儘管如此，Long 認為，從基本面與技術面來看，目前仍處於四年循環之中，換言之，其「熊市」階段尚未結束。

值得注意的是，Long 女士刻意避免對 Bitcoin 做出具體價格預測，在我們看來，這恰恰展現了她的理性與不帶私心。許多所謂專家在 Bitcoin 一上漲後，就急於預測其即將創下新的歷史高價，這種做法只會讓交易者與投資人對他們及其預測愈發敬而遠之。在這些專家的敘事下，Bitcoin 彷彿可以無限上漲，本身就相當值得懷疑。我們的觀點是，聯準會緊縮的貨幣政策、資金大量流入 AI 產業，以及因人工智慧而導致加密資產熱度下滑等因素，都將使 Bitcoin 在今年難以刷新其歷史高點（ATH, All-Time High）。我們同樣沒有看到任何技術性跡象顯示跌勢已經終結。相反地，從週線級別來看，「熊市」結構仍然相當完整。

BTC/USD 交易建議

儘管前一週出現強勁反彈，Bitcoin 整體上仍在構築一個下跌趨勢。我們依然維持看跌目標位於 57,500 美元一線（自三年多頭趨勢測出的 61.8% Fibonacci 回撤位），即便這個水準在技術上已經被測試過了一次，但我們仍不認為跌勢就此終止。當前這一輪領頭加密貨幣的上漲，很難被視為單純的修正反彈，但這也不足以構成開立多單的有力理由。整體走勢更像是一波「拉抬出貨」。流動性可能會從 82,850 美元的高點被抽取，這可能引發領頭加密貨幣的回落，並確認行情轉入區間盤整。在 4 小時圖上，我們預期價格將自最近一個「熊市」FVG 區域再度展開新一輪跌勢。

ETH/USD 交易建議

在日線級別上，僅僅幾天之內，Ethereum 的技術結構就已經發生了根本性的變化。當前 Ethereum 有可能啟動一段全新的上升趨勢。然而，在實際交易操作上，目前仍主要應以週線圖為依據，在該級別上，Ethereum 的潛在目標位約在 4,800 美元一帶，這對應於過去五年橫向震盪通道的上軌。從日線來看，最近一個「熊市」FVG 已被重新測試，但該 FVG 屬於前一輪趨勢結構的一部分，即便觸發市場反應，其性質很可能也只是修正行情。我們同時留意到，4 月 17 日高點位置的流動性已被「掃除」，4 小時級別上的流動性也已被拿走。Bitcoin 在 4 小時圖上同樣出現了流動性被抽取的情況。因此，至少從目前來看，一波修正行情正在醞釀當中，不過在 Ethereum 的 4 小時圖上，我們觀察到的是一個區間盤整形態，而 Bitcoin 方面也尚未急於展開回落。

圖表註解說明

CHOCH 代表「性質改變」（change of character）／趨勢結構被打破。Liquidity（流動性）指的是交易者的止損單，市場做市商會利用這些止損單來建立自身部位。FVG 是 Fair Value Gap（公平價值缺口，亦即價格失衡區），價格往往會快速穿越這些區域，說明市場在該價位區間內缺乏一方的參與。之後價格往往會回到這些區域並對其產生反應。IFVG 則是 Inverted Fair Value Gap（反轉公平價值缺口），在價格回到此類區域後，並不產生明顯反應，而是以衝擊方式突破，隨後再從另一側回測該區域。

OB 意為 Order Block（訂單區塊），指的是做市商為了收集流動性而建立部位的那一根（或一組）K 線，隨後再朝相反方向建構其最終持倉。