加密貨幣市場的上漲動能正在減弱：過去 30 天內，最大幾種穩定幣的供應量減少了 142 億美元——這是自 2022 年熊市以來最大幅度的下滑——穩定幣總供應量也略低於 2,800 億美元，回落到 2025 年 9 月的水準。

要理解這代表什麼，先回顧 stablecoin 的運作方式。當資金流入加密市場時，stablecoin 會被發行；當資金流出時，stablecoin 則會被銷毀。因此，它們等同於系統內部的「現金」，用來買入 Bitcoin、提供保證金以及在交易所進行交易。當供給成長，代表有新的美元進入市場，買盤力量與流動性上升，任何漲勢都多了燃料；當供給縮減，持有人會把 stablecoin 兌回美元並把資金撤出市場，留在場內、可用於逢低承接的買盤力量就會減少。

但也不能過度解讀這個指標。stablecoin 供給與其說是預測價格，不如說是確認資金正往哪裡流動，而且它往往是在價格下跌之後才縮水。這也是為什麼許多交易者將 stablecoin 供給重新回升，視為新資金開始進場的第一個跡象，而不是市場反轉的唯一原因。Bitcoin 今年迄今大約下跌 17%，而現貨 ETF 在 11 月 2–6 日當週出現 12.8 億美元的資金淨流出，stablecoin 的下滑則成為另一條獨立的資金撤離管道。

目前這筆 142 億美元的減少，大約相當於 2022 年高峰期撤出速度的一半，因此雖然顯著，但談不上災難性。今年的收縮步調已經加快：在 6 月，stablecoin 減少了 77 億美元——為 2022 年 5 月以來最大的單月跌幅——到了 8 月 2 日，總供給約為 3,076 億美元，意味著市場規模至今已縮小超過 270 億美元。再早一些，在 10 月初，30 天新增資金（包含 ETF 與 stablecoin）估計約 49 億美元，當時對市場仍具支撐作用；而現在，資金流向已由淨流入轉為淨流出。需要補充的一點是：在 2025 年 12 月到 2026 年 2 月期間，也曾出現類似的下滑，之後在數個月內又逆轉回升，因此目前的縮水並不必然是不可逆的。

我認為，在 stablecoin 供給尚未穩定之前，Bitcoin 的反彈都可能壽命不長，因為買家會相對減少。強勢美元以及市場對 12 月 9 日聯準會（Fed）升息 25 個基點的預期，使得美國公債相較於先前停泊在 stablecoin 裡的流動性更具吸引力，對資金形成競爭。

Bitcoin

價格目前在 73,400 到 73,800 的窄幅區間內波動，整體策略圍繞兩個對稱方向，分別涵蓋向上突破與假突破回落的情境。做多方面，我會考慮在價格有效突破並站上 73,800 時進場，目標看向 74,500——這是一個合理的獲利了結位置，之後若出現回調，則可再考慮逢高做空——前提是價格維持在 50 日移動平均線之上，且 Awesome Oscillator 位於零軸以上。若跌破 73,400 屬於假突破，價格重新回到區間內，則可考慮在區間內買入，第一目標為 73,800，第二目標為 74,500。

做空方面，訊號來自價格確認收盤跌破 73,400，目標價為 73,000，前提是 50 日移動平均線位於價格之上，且 Awesome Oscillator 低於零軸。若價格向上突破 73,800 後無法站穩並重新跌回區間，則可考慮進行空單，先以 73,400 為第一目標，其後再看向 73,000。

Ether

該邏輯在其自身價格尺度上完全複製了 Bitcoin 的走勢；當前運作區間為 2,035–2,049。當價格向上突破 2,049 時買入，目標價為 2,068；在該位置獲利了結是合理的，同時可以在回調時考慮做空——前提是價格仍在 50 日均線之上，且 Awesome Oscillator 高於零。如果跌破 2,035 被證明為假突破，而價格重新站回區間內，則可以考慮買入，目標先看 2,049，其後是 2,068。

當日線收盤價確認跌破 2,035 之後，可以考慮做空，目標價為 2,009，前提是 50 日均線在價格之上，且 Awesome Oscillator 低於零。如果向上突破 2,049 無法站穩，價格重新回到區間內，則可考慮佈局空單，目標先看 2,035，其後是 2,009。上述兩項技術指標僅作為過濾條件，用於剔除虛假走勢，而不是提前入場的獨立信號；所有決策均應在價格對所述關鍵水位給出明確確認後再作出。