Le rapport sur le marché du travail britannique publié ce matin s’est révélé plus faible que prévu. Le taux de chômage est passé de 5,1 % à 5,2 %, et au mois de janvier, les demandes d’allocations de chômage ont fortement augmenté, passant de 2,7 milliers à 28,6 milliers. La livre a réagi par un net recul.

Le rythme de croissance des salaires moyens a ralenti. Si la baisse des salaires hors primes était attendue et conforme aux prévisions (un recul de 4,4 % sur un an à 4,2 %), le second indicateur a, de façon inattendue, chuté de 4,6 % à 4,2 %. Cela suggère que l’inflation au Royaume-Uni pourrait ralentir plus rapidement que prévu.

Le rapport a renforcé les perspectives pessimistes concernant l’état général de l’économie britannique. Rappelons que les données publiées la semaine dernière ont montré un ralentissement de la croissance du PIB au quatrième trimestre, passant de 1,2 % à 1,0 %, ainsi qu’un recul de la production industrielle en décembre, alors qu’aucune variation n’était attendue.

Mercredi, le rapport sur l’inflation de janvier sera publié. L’inflation globale devrait ralentir de 3,4 % en glissement annuel à 3,0 %. Si les données sont globalement conformes aux attentes — ou surtout si elles se révèlent inférieures — la conclusion selon laquelle l’inflation pourrait ralentir plus rapidement recevra une confirmation supplémentaire. Cela contraindrait la Bank of England à adopter une position plus accommodante. Il convient de noter qu’à sa dernière réunion, lorsque la Bank of England a laissé le taux inchangé à 3,75 %, ses prévisions concernant le marché du travail et le PIB ont été révisées à la baisse. Le marché avait à peine réagi à ce moment-là, car les indices PMI se trouvaient proches de leurs plus hauts de trois ans et les traders avaient besoin de signaux supplémentaires. Ces signaux sont désormais là et les perspectives haussières de la livre se sont nettement détériorées.

Il est encore trop tôt pour s’attendre à des données clés en provenance des États-Unis, même si la semaine en cours sera assez riche en événements, l’attention se concentrant tout particulièrement sur la publication vendredi de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE). Le Royaume-Uni et les États-Unis affichent des tendances similaires : ralentissement de l’inflation, affaiblissement de la croissance du PIB et dynamique modérée du marché du travail.

La position nette vendeuse sur la livre sterling a augmenté de 1 milliard sur la semaine de référence, pour atteindre -2,2 milliards. Le positionnement spéculatif reste modérément baissier. Le prix estimé se situe au-dessus de sa moyenne de long terme, ce qui laisse entrevoir la poursuite de la hausse, mais la dynamique s’est affaiblie.

Une semaine plus tôt, nous nous attendions à ce qu’après la fin de la phase de consolidation, la livre reprenne son mouvement haussier. Cependant, les statistiques décevantes sur le marché du travail ont au minimum repoussé ce scénario. Le support à 1,3540/65 tient pour l’instant. Pris ensemble — données faibles sur l’emploi et position accommodante de la Bank of England — la livre a désormais moins de raisons de renouer avec la hausse, même si les perspectives du dollar ne sont pas particulièrement solides non plus. Nous anticipons une nouvelle phase de consolidation et une évolution en range. En cas de nouvelle tentative réussie de cassure sous 1,3540/65, le tableau technique deviendra plus baissier, avec un prochain objectif au niveau du support à 1,3338. Pour renforcer les perspectives haussières, la livre doit revenir dans la zone 1,3710/20, mais à ce stade, il n’existe pas de fondements solides en faveur d’une reprise de la hausse.