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28.09.2026 12:38 AMLa semaine à venir se situe à la frontière de septembre et octobre, et un programme macroéconomique chargé nous attend. Le calendrier des publications est en effet très varié : nous découvrirons la valeur de l’indice PCE de base pour le mois d’août, l’estimation finale du PIB américain du deuxième trimestre, l’indice ISM manufacturier pour septembre, ainsi que les principaux indicateurs du marché du travail américain (JOLTS, ADP, NFP). De l’autre côté de l’Atlantique, les rapports sur la progression de l’inflation en Allemagne et dans l’ensemble de la zone euro seront publiés. Il ne fait aucun doute que ces publications provoqueront une forte volatilité sur la paire EUR/USD — toute la question est de savoir en faveur de qui : les acheteurs ou les vendeurs.
Le premier rapport important de la semaine pour le billet vert sera le rapport JOLTS, publié mardi. En juillet, le nombre d’offres d’emploi aux États-Unis s’élevait à 7,27 millions. L’indicateur est en baisse pour le troisième mois consécutif, et une poursuite de cette tendance baissière est également attendue en août. La plupart des experts anticipent un recul des offres à 7,230 millions. Un tel résultat, isolément, ne serait pas catastrophique pour le dollar, mais un nouvel affaiblissement de la demande de main-d’œuvre renforcerait les doutes quant à la résilience du marché du travail américain. Autrement dit, si le rapport est conforme ou inférieur aux prévisions, il fera figure de « signal d’alarme » susceptible d’ébranler la position de la devise américaine.
Mercredi, ce sera au tour du rapport ADP. En août, le secteur privé n’a créé que 38 000 emplois, après 44 000 en juillet et 98 000 en juin. Ainsi, le secteur privé enregistre une tendance baissière depuis trois mois. Toutefois, une légère hausse à 70 000 emplois est attendue en septembre. Le résultat attendu (comme toute statistique inférieure à 100 000) signalerait une faiblesse du secteur privé américain, mais compte tenu de la tendance baissière des mois précédents, même une telle progression pourrait offrir un soutien de fond au dollar. Si le rapport tombe sous le seuil des 38 000, le billet vert subirait une pression significative, car cela indiquerait une nouvelle dégradation de l’emploi dans le secteur privé et renforcerait les inquiétudes quant à l’ensemble du marché du travail américain.
Enfin, vendredi sera publié l’un des principaux rapports de la semaine pour l’EUR/USD : le NFP. Rappelons que le précédent rapport, celui d’août, avait compensé le trou d’air de juillet. En août, l’économie américaine a créé de manière inattendue 162 000 emplois, après une création de 20 000 emplois en juillet (initialement annoncée comme une baisse de 23 000). Le taux de chômage est resté à 4,1 %, le taux de participation à la population active s’est établi à 61,6 % (contre 61,4 %), et le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % sur un mois et de 3,1 % sur un an.
La plupart des analystes s’attendent à ce que l’économie américaine crée 98 000 emplois en septembre. Le taux de chômage devrait rester à 4,1 %, et la croissance des salaires est anticipée au même rythme qu’en août.
Si JOLTS et ADP peuvent provoquer une réaction de marché « sur le moment », le NFP de septembre peut modifier la trajectoire des anticipations de politique monétaire – au moins en ce qui concerne la réunion de la Federal Reserve d’octobre. À ce jour, la probabilité d’une hausse des taux en octobre est intégrée dans les prix à hauteur de 65–70 % (selon le CME FedWatch), tandis que celle de décembre est d’environ 50 %. Un rapport NFP solide conforterait le scénario restrictif (hawkish) et exercerait une forte pression sur l’EUR/USD. Mais si la publication est décevante, les positions du dollar sur l’ensemble du marché s’affaibliraient, les opérateurs révisant probablement leurs attentes de resserrement supplémentaire actuellement focalisées sur décembre.
Mercredi, l’indice PCE core américain – le principal indicateur d’inflation suivi par la Fed – sera publié. En juillet, le Core PCE a augmenté de 0,2 % sur un mois et de 3,3 % sur un an. Les prévisions tablent sur une accélération en août, à 0,3 % m/m et 3,4 % a/a. Des chiffres supérieurs aux attentes apporteraient un soutien marqué au dollar, car un raffermissement durable de l’inflation sous-jacente constitue un argument majeur en faveur d’un durcissement de la politique monétaire.
Également mercredi, la troisième (et dernière) estimation du PIB américain du deuxième trimestre sera publiée, après que la deuxième estimation a fait état d’une croissance annualisée de 1,5 % (contre 2,1 % au premier trimestre). Le consensus ne prévoit pas de révision. Étant donné qu’il s’agit de l’estimation finale, son impact de marché est généralement limité. Néanmoins, toute révision peut déclencher de la volatilité – à la hausse ou à la baisse pour le dollar, selon le ton de la publication.
Un autre indicateur macroéconomique important et sensible pour le dollar sera publié jeudi : l’indice ISM manufacturier. Il a légèrement reculé à 54,6 en août tout en restant en zone d’expansion solide. La plupart des prévisionnistes anticipent une hausse de l’indice à 55,0 en septembre. La composante des prix devrait accélérer à 72,0 (après 71,1). Une combinaison d’une activité manufacturière dynamique et de tensions accrues sur les prix offrirait un soutien substantiel au billet vert.
Mercredi, les données préliminaires sur l’inflation en Allemagne seront publiées, et vendredi ce sera au tour de l’estimation préliminaire de l’inflation dans la zone euro. En août, l’inflation allemande a accéléré à 2,9 % contre 2,8 %. En septembre, une nouvelle hausse est attendue – cette fois à 3,1 %. Dans la zone euro, l’inflation globale a bondi à 3,3 % après 2,9 % en juillet (principalement en raison de l’énergie), tandis que l’inflation sous-jacente, à l’inverse, a ralenti à 2,4 %.
Les prévisions tablent sur une accélération du taux global à 3,7 % en septembre, et sur une hausse de l’indice sous-jacent à 2,5 %.
Le rapport de septembre doit être analysé à la lumière de la dernière réunion de la Banque centrale européenne, à l’issue de laquelle la banque centrale a relevé ses taux de 25 points de base et révisé à la hausse ses prévisions d’inflation. Dans le même temps, la banque a abordé avec prudence les perspectives de resserrement supplémentaire, conditionnant les décisions futures à l’évolution des principaux indicateurs macroéconomiques. Par conséquent, une inflation de septembre plus élevée que prévu pourrait jouer en faveur de l’euro et, en conséquence, soutenir les acheteurs d’EUR/USD.
La semaine à venir pourrait être décisive pour la dynamique à moyen terme de l’EUR/USD. D’un côté, des chiffres solides pour le Core PCE, l’ISM et le marché du travail pourraient renforcer les anticipations de nouveau resserrement de la Fed et soutenir le dollar. De l’autre, une accélération de l’inflation en Allemagne et, surtout, dans la zone euro pourrait raviver le soutien à l’euro, notamment sur fond de commentaires restrictifs de la BCE.
Pour l’instant, le contexte fondamental reste favorable au billet vert : l’économie américaine fait preuve de résilience, et les acteurs de marché intègrent déjà la possibilité de hausses de taux supplémentaires. Si le PCE, l’ISM et surtout le NFP dépassent les prévisions, les vendeurs d’EUR/USD auront l’opportunité de tester à nouveau les supports à 1,1360 puis 1,1330. Mais des données américaines décevantes, combinées à une accélération de l’inflation européenne, pourraient déclencher une correction plus ample en direction de l’objectif de 1,1430, voire au-delà.
