Aujourd’hui, l’or s’est légèrement repris après sa plus forte baisse hebdomadaire depuis juin. Le cours spot de l’or a gagné environ 0,6 % et est repassé au-dessus de 4 000 $ l’once. La semaine dernière, le métal avait perdu plus de 4 %, tandis que l’argent reculait de 5,4 % et s’échange désormais autour de 53,92 $.

Ce rebond traduit une amélioration du sentiment de marché. Le pétrole a reculé depuis ses plus hauts de six mois après que les États‑Unis et l’Iran ont maintenu une rhétorique déjà bien connue, et les actions se sont reprises après une vague de ventes alimentée par des doutes sur le secteur de l’IA. Ces éléments comptent pour l’or, car la semaine dernière il avait été vendu pour couvrir des pertes sur les actions, et les flux sortant des valeurs IA vers les obligations avaient accentué la pression vendeuse. Le mouvement partiel en sens inverse a redonné un peu d’air au marché — et au métal.

Les marchés obligataires et les anticipations de taux d’intérêt restent la principale référence. Les traders ont d’abord intégré une probabilité plus élevée de hausse en octobre après des chiffres d’inflation supérieurs aux attentes, mais les déclarations des responsables de la Federal Reserve ont refroidi ce scénario. Le marché n’attribue désormais qu’une probabilité de moins de 10 % à une hausse des taux lors de la réunion de cette semaine, même si des prix de l’énergie élevés continuent de plaider pour des relèvements plus tard dans l’année. Pour l’or — qui ne verse aucun intérêt — le coût élevé de l’argent reste un obstacle, si bien que la faible probabilité de hausse en octobre ne lui a pas apporté de soutien significatif.

Rappelons que l’or a reculé d’environ un quart depuis l’embrasement du conflit entre les États‑Unis et l’Iran fin février, les banques centrales ayant resserré leur politique pour contenir l’inflation. Vendredi, le prix a touché son plus bas niveau depuis juillet. Un signe préoccupant est celui des sorties sur les ETF : les données préliminaires indiquent que les rachats quotidiens ont dépassé 10 tonnes. Les encours des fonds augmentaient chaque semaine depuis la mi‑juillet et avaient atteint des plus hauts de plusieurs années malgré la baisse des cours, de sorte que les intervenants de marché surveillent cette tendance de près.

Tout cela suggère que l’or reste en phase de consolidation et que le mouvement de vente n’est peut‑être pas encore terminé. De nombreux analystes estiment que la réaction modérée de l’or à un environnement de taux plus accommodant traduit des pressions persistantes, même si la demande de valeurs refuges devrait offrir un soutien une fois les liquidations achevées. Selon moi, tant que le pétrole reste cher et que la Fed ne donne aucun signal clairement accommodant, l’or devrait osciller autour de 4 000 $, et un rallye durable ne semble probable qu’avec un assouplissement plus net des pressions sur les rendements et l’inflation.

Technique : les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 062 $. Cela ouvrirait un objectif à 4 124 $, au‑delà duquel une cassure sera assez difficile. La cible plus lointaine se situe dans la zone de 4 192 $. À la baisse, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 4 008 $. En cas de succès, une sortie de range porterait un sérieux coup aux acheteurs et pourrait pousser l’or vers 3 954 $, avec la perspective d’une extension jusqu’à 3 906 $.