Hari ini, emas pulih sedikit selepas mencatatkan kejatuhan mingguan terbesar sejak Jun. Emas spot meningkat kira-kira 0.6% dan kembali melepasi paras AS$4,000 satu auns. Minggu lalu logam itu susut lebih 4%, manakala perak turun 5.4% dan kini diniagakan pada sekitar AS$53.92.

Pemulihan ini mencerminkan peningkatan sentimen pasaran. Harga minyak berundur daripada paras tertinggi enam bulan selepas Amerika Syarikat dan Iran terus mengekalkan retorik yang sudah dikenali, manakala pasaran ekuiti bangkit semula daripada gelombang jualan yang didorong oleh keraguan terhadap sektor kecerdasan buatan (AI). Perkembangan ini penting bagi emas kerana minggu lalu emas dijual untuk menampung kerugian dalam ekuiti, serta aliran keluar daripada saham AI ke instrumen bon meningkatkan lagi tekanan jualan. Pembalikan sebahagian ini memberi sedikit ruang bernafas kepada pasaran — termasuk emas.

Pasaran bon dan jangkaan kadar faedah kekal sebagai penentu utama. Pada mulanya pedagang menetapkan kebarangkalian lebih tinggi untuk kenaikan kadar pada bulan Oktober susulan data inflasi yang tinggi, namun kenyataan daripada pegawai Rizab Persekutuan (Fed) meredakan prospek tersebut. Kini pasaran meletakkan kurang daripada 10% kemungkinan kenaikan kadar pada mesyuarat minggu ini, walaupun harga tenaga yang tinggi masih menyokong potensi kenaikan lewat tahun ini. Bagi emas — yang tidak memberikan hasil faedah — kos pinjaman yang tinggi terus menjadi penghalang, oleh itu kebarangkalian rendah bagi kenaikan kadar pada Oktober belum memberikan sokongan yang bermakna.

Perlu diingat bahawa harga emas telah merosot kira‑kira satu suku daripada nilainya sejak ketegangan AS–Iran memuncak pada akhir Februari, susulan dasar monetari yang lebih ketat oleh bank pusat untuk mengekang inflasi. Pada hari Jumaat, harga emas jatuh ke paras terendah sejak Julai. Satu isyarat membimbangkan ialah aliran keluar daripada dana dagangan bursa (ETF): data awal menunjukkan penebusan harian melebihi 10 tan. Walaupun harga menurun, pegangan dana meningkat setiap minggu sejak pertengahan Julai dan mencapai paras tertinggi beberapa tahun; oleh itu, peserta pasaran memerhati trend ini dengan teliti.

Kesemua faktor ini menunjukkan emas masih dalam fasa pengukuhan dan tekanan jualan mungkin belum berakhir. Ramai penganalisis berpendapat tindak balas hambar emas terhadap persekitaran kadar faedah yang sedikit lebih longgar mencerminkan tekanan yang berterusan, walaupun permintaan terhadap aset selamat sepatutnya menjadi penampan apabila tempoh penjualan paksa berakhir. Saya berpendapat selagi harga minyak kekal tinggi dan Rizab Persekutuan (Fed) tidak memberi isyarat longgar (dovish) yang jelas, harga emas akan berayun sekitar AS$4,000, dan kenaikan berterusan hanya berkemungkinan jika terdapat pelonggaran yang nyata dalam tekanan hasil dan inflasi.

Gambaran teknikal: pembeli perlu menembusi rintangan terdekat pada AS$4,062. Penembusan ini akan membuka sasaran pada AS$4,124; di atas paras tersebut, penembusan dijangka lebih sukar. Sasaran seterusnya ialah sekitar AS$4,192. Di pihak sebaliknya, pihak penjual akan cuba menawan paras sokongan pada AS$4,008. Jika paras ini ditembusi, pecahnya julat akan memberi tekanan hebat kepada pihak pembeli dan boleh menolak harga emas ke AS$3,954 dengan potensi lanjutan ke AS$3,906.