Aujourd’hui, l’or se négocie autour de 4 060 $ l’once après une baisse de 2,6 % hier, qui a entièrement effacé le rebond jusqu’à 4 122 $. L’argent a gagné 1 % à 52,06 $ après un recul de 3,5 % la veille ; le platine et le palladium étaient légèrement plus élevés.

Le rapport sur l’inflation d’octobre a déclenché la vente massive. L’indice des prix à la consommation de base a augmenté de 0,3 % sur un mois, contre une prévision de 0,2 %, dépassant les attentes pour le troisième mois consécutif, tandis que l’indice global a grimpé de 0,4 % contre 0,3 % attendu. Le résultat est tombé exactement sur le seuil que Christopher Waller avait mentionné la veille : avec une hausse de 0,3 % pour l’indice de base, il se dit prêt à envisager une hausse de 50 points de base. La probabilité d’un relèvement en décembre est passée de 78,8 % le 9 novembre à 96,3 %. L’or ne verse aucun rendement : la hausse des taux et des rendements rend donc les obligations plus attractives, tandis que le renforcement du dollar renchérit le métal pour la plupart des acheteurs.

Les responsables de la Réserve fédérale ont amplifié l’effet. Austan Goolsbee a qualifié le rapport d’« inquiétant, à la limite de l’alarmant ». « Nous avons un véritable problème d’inflation », a déclaré Goolsbee, président de la Fed de Chicago. En octobre, il envisageait encore aussi bien une hausse qu’une pause, et le 9 novembre il a comparé l’investissement lié à l’IA à une demande en surchauffe. Loretta Mester, présidente de la Fed de Dallas, juge toujours nécessaires au moins deux hausses de 25 points de base, éventuellement à un rythme plus soutenu. Début septembre, Waller était prêt à maintenir les taux si l’inflation progressait dans le bon sens, et il ouvre désormais la porte à une hausse de 50 points de base. Le ton est passé de l’attentisme à l’accélération, et ce changement pèse sur le métal.

Le pétrole bon marché n’a pas sauvé l’or cette fois. Lundi, le métal avait progressé alors que le Brent reculait et que le dollar s’affaiblissait, et il semblait que la baisse des prix de l’énergie allait raviver la demande. Le Brent se situe désormais sous les 92 $, et le WTI autour de 84 $, mais l’IPC d’octobre reflète encore une hausse mensuelle d’environ 12 % du Brent : l’effet du pétrole meilleur marché ne se verra donc que dans les chiffres de novembre.

L’or bénéficie de soutiens, mais ils restent limités. Le seuil des 4 000 $ demeure le principal plancher, même si le métal est déjà passé en dessous les 3–4 novembre. Les achats des banques centrales et la demande de valeur refuge lui apportent un certain soutien. À noter que, cette fois, la correction des actions n’a pas entraîné l’or aussi brutalement qu’à la fin octobre, lorsqu’il avait été vendu pour couvrir les pertes boursières : l’or semble cesser d’être une source de liquidité. Il se remet à se négocier comme un actif sensible aux taux.

Je pense que la pression sur l’or va se poursuivre dans les prochaines séances. Tant que la Fed se prépare à une hausse le 9 décembre et envisage un mouvement de 50 points de base, et que le dollar et les rendements restent proches de leurs niveaux d’hier, il sera difficile pour le métal de se maintenir au-dessus de 4 100 $ ; un test des 4 000 $ paraît plus probable, et en cas de rupture, le prochain objectif serait le plus bas du 4 novembre, autour de 3 942 $. Les banques centrales et une nouvelle baisse du pétrole pourraient atténuer le repli, mais j’associerais un retournement marqué à la publication de l’indice PPI de vendredi : un rapport plus modéré sur les prix à la production pourrait permettre à l’or de combler une partie de ses pertes.

En ce qui concerne la configuration technique, les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 062 $. Cela ouvrirait la voie à un objectif à 4 140 $, au-dessus duquel une cassure sera difficile. L’objectif le plus éloigné se situe dans la zone des 4 192 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 4 001 $. S’ils y parviennent, une sortie de range porterait un sérieux coup aux positions acheteuses et pousserait l’or vers un creux à 3 954 $, avec la perspective d’un mouvement vers 3 906 $.