Hari ini emas diperdagangkan di sekitar $4.060 per ounce setelah penurunan 2,6% kemarin, yang sepenuhnya menghapus rebound ke $4.122. Perak naik 1% menjadi $52,06 setelah penurunan 3,5% pada hari sebelumnya; platinum dan palladium sedikit lebih tinggi.

Laporan inflasi bulan Oktober memicu aksi jual. Indeks harga konsumen inti (CPI inti) naik 0,3% month-on-month dibandingkan proyeksi 0,2%, melampaui ekspektasi untuk bulan ketiga berturut-turut, sementara angka utama melonjak 0,4% dibandingkan proyeksi 0,3%. Hasil ini persis menyentuh ambang yang disebutkan Christopher Waller sehari sebelumnya: dengan angka inti 0,3%, ia siap mempertimbangkan kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin. Probabilitas kenaikan suku bunga pada Desember naik dari 78,8% pada 9 November menjadi 96,3%. Emas tidak memberikan imbal hasil, sehingga kenaikan suku bunga dan imbal hasil membuat obligasi lebih menarik, dan dolar yang lebih kuat membuat logam ini menjadi lebih mahal bagi sebagian besar pembeli.

Pejabat Federal Reserve memperkuat dampak tersebut. Austan Goolsbee menyebut laporan itu "mengkhawatirkan, berada di ambang mengerikan." "Kita menghadapi masalah nyata dengan inflasi," ujar Goolsbee, presiden Chicago Fed. Pada Oktober ia masih membuka kemungkinan baik untuk kenaikan maupun jeda, dan pada 9 November ia membandingkan investasi yang didorong AI dengan permintaan yang terlalu panas. Loretta Mester, presiden Dallas Fed, masih melihat perlunya setidaknya dua kali kenaikan sebesar 25 bp, yang mungkin dilakukan dengan tempo lebih cepat. Pada awal September, Waller masih bersedia menahan level suku bunga jika inflasi terus membaik, dan kini ia membuka peluang kenaikan 50 bp. Nada kebijakan telah bergeser dari menunggu menjadi percepatan, dan pergeseran ini menjadi beban bagi emas.

Harga minyak yang murah kali ini tidak menyelamatkan emas. Pada hari Senin, harga emas naik seiring penurunan Brent dan pelemahan dolar, dan sempat terlihat bahwa harga energi yang lebih rendah akan menghidupkan kembali permintaan. Brent kini berada di bawah $92, dan WTI sekitar $84, tetapi CPI Oktober masih mencerminkan kenaikan Brent sekitar 12% per bulan, sehingga dampak minyak yang lebih murah baru akan tampak pada data bulan November.

Emas memiliki area penopang, tetapi terbatas. Level $4.000 tetap menjadi lantai utama, meskipun pada 3–4 November logam ini sudah sempat turun menembusnya. Pembelian oleh bank sentral dan permintaan aset safe haven memberikan dukungan. Menariknya, kali ini koreksi ekuitas tidak menyeret emas turun sedalam akhir Oktober, ketika emas dijual untuk menutup kerugian saham: emas tampaknya mulai berhenti menjadi sumber likuiditas. Emas kembali diperdagangkan sebagai aset yang sensitif terhadap suku bunga.

Saya memperkirakan bahwa tekanan pada emas akan bertahan dalam beberapa sesi mendatang. Selama Fed bersiap untuk kenaikan suku bunga pada 9 Desember dan membuka kemungkinan langkah 50 bp, sementara dolar dan imbal hasil bertahan dekat level kemarin, logam ini akan sulit bertahan di atas $4.100; pengujian level $4.000 lebih mungkin terjadi, dan jika jatuh di bawah itu, target berikutnya adalah level terendah 4 November di sekitar $3.942. Pembelian oleh bank sentral dan penurunan harga minyak yang lebih jauh dapat meredam kejatuhan, tetapi saya mengaitkan potensi reversal yang lebih berarti dengan data PPI hari Jumat: laporan harga produsen yang lebih jinak dapat memberi ruang bagi emas untuk menutup sebagian penurunan.

Dalam gambaran teknikal, pembeli perlu menembus level resistance terdekat di $4.062. Hal ini akan membuka target di $4.140, yang lebih sulit untuk ditembus ke atas. Target terjauh berada di area $4.192. Jika terbentuk penurunan, penjual akan berupaya merebut kendali di $4.001. Jika mereka berhasil, breakout kisaran ini akan menjadi pukulan serius bagi posisi bullish dan mendorong harga emas turun ke level terendah $3.954 dengan potensi bergerak menuju $3.906.