Semakin sedikit yang Anda ketahui, semakin nyenyak tidur Anda. Didukung oleh reli 21% di S&P 500 dari titik terendahnya pada bulan April, banyak orang terus membeli saat harga turun—tanpa terganggu oleh kesulitan Amerika Serikat dalam negosiasi perdagangan dengan Uni Eropa, ancaman Donald Trump untuk menggandakan tarif mobil 25%, atau eskalasi konflik di Timur Tengah. Sementara itu, eksekutif perusahaan yang berpengetahuan atau orang dalam yang dekat dengan mereka lebih memilih untuk menjual saham. Hal ini menimbulkan keraguan tentang keberlanjutan tren naik dalam indeks ekuitas yang luas.

Pasar telah bereaksi secara tidak konsisten terhadap data inflasi serupa. Awalnya, pertumbuhan harga konsumen yang lambat dipandang sebagai sinyal melemahnya permintaan domestik dan resesi yang mengancam dalam ekonomi AS. S&P 500 turun. Namun, setelah harga produsen juga berada di bawah perkiraan para ahli Bloomberg, indeks yang luas ini secara tak terduga naik. Alasan yang dikemukakan termasuk penurunan imbal hasil Treasury dan meningkatnya probabilitas (hingga 35%) dari tiga putaran pelonggaran moneter oleh Fed pada tahun 2025.

Dinamika Sentimen Orang Dalam

Pasar tampaknya bersuka cita karena tarif tidak memicu kejutan inflasi. Namun, pertanyaan yang wajar adalah: siapa yang membayar tarif impor? Kemungkinan besar bukan pemasok asing. Kemungkinan besar bukan konsumen. Perusahaan Amerika yang membayar tagihan, dan penurunan laba perusahaan adalah kabar buruk bagi saham. Mengetahui hal ini, orang dalam lebih memilih untuk menjual ekuitas selama kenaikan pasar. Sentimen mereka telah turun ke titik terendah sejak November ketika Donald Trump memenangkan pemilihan presiden.

Seiring dengan memburuknya pendapatan perusahaan yang dimulai pada Q2, investor juga harus khawatir tentang premi risiko yang turun ke level terendah sejak awal 2000-an. Berinvestasi dalam obligasi Treasury saat ini tampak sama efektifnya dengan berinvestasi dalam saham. Hal ini secara inheren tidak logis. Saham adalah aset yang lebih berisiko daripada obligasi. Oleh karena itu, saham dinilai terlalu tinggi.

Dinamika Premi Risiko

Didorong oleh keserakahan massa dan dorongan untuk membeli saat harga turun, S&P 500 telah naik terlalu tinggi. Para investor ritel sedang mengembangkan sebuah gelembung sambil mengabaikan perkembangan negatif. Mereka hanya mendengar apa yang ingin mereka dengar: bahwa yang terburuk dari perang dagang sudah berlalu, bahwa pasar tenaga kerja masih kuat, bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga.

Sementara itu, S&P 500 mengabaikan pertumbuhan ekonomi AS yang melambat, meningkatnya risiko resesi, memburuknya pendapatan perusahaan, harga saham yang terlalu tinggi, dan potensi laju inflasi akibat konflik bersenjata yang meningkat di Timur Tengah—semua ini berisiko bagi mereka.

Prospek Teknikal

Pada grafik harian, para bull S&P 500 berusaha mendorong harga kembali menuju level resistance kunci di 6060. Kegagalan menembus level ini akan menandakan kelemahan pembeli. Selama indeks ekuitas yang luas ini diperdagangkan di bawah level ini, fokus seharusnya tetap pada penjualan.